Commenti mensili Azioni Sistematiche – Giugno 2026

RAM Global Equity Low Carbon

Il fondo RAM (Lux) Systematic Funds – Global Equity Low Carbon Fund (di seguito il "Fondo") (Classe-PI USD al netto delle commissioni*) ha registrato un rialzo dello 0,04% nel mese di giugno 2026, a fronte di un calo dello 0,72% del mercato azionario globale. Tale andamento riflette prospettive di tassi restrittivi a fronte di una riduzione delle tensioni in Medio Oriente: il 17 giugno la Fed ha mantenuto i tassi nell'intervallo 3,50-3,75% eliminando il segnale di taglio previsto per il 2026, mentre l'11 giugno la BCE ha alzato i tassi di 25 punti base portandoli al 2,25%; l'indice CPI statunitense di maggio si è attestato al 4,17% su base annua, con il comparto energetico in crescita del 23,5% a causa delle interruzioni nell'area di Hormuz.

A livello strategico:

• Si è osservata un'estrema dispersione dei fattori: Momentum (+7,41%) e Low Size (+2,29%) hanno guidato i rialzi, mentre Low Volatility (+0,09%) e Value (+0,35%) sono rimasti indietro

• Rispetto al mercato, Stati Uniti (+1,56%), Germania (+0,27%) e Australia (+0,14%) hanno fornito il contributo maggiore, mentre Francia (-0,20%), Svizzera (-0,28%) e Paesi Bassi (-0,31%) hanno inciso negativamente

• Negli USA, il settore sanitario (Health Care, +0,76%) ha trainato la performance grazie a Cardinal Health (+0,32%), mentre il settore industriale (Industrials, -0,67%) ha registrato una sottoperformance a causa del peso di Industrial Machinery (-0,39%), Booz Allen Hamilton (-0,29%) e Nextpower (-0,27%); infine, Cboe Global Markets (-0,53%) ha trascinato al ribasso il settore finanziario (-0,40%)

• Nell'ambito dell'ultimo ribilanciamento, abbiamo incrementato l'esposizione ai settori Servizi di comunicazione, Information Technology e Immobiliare, riducendo al contempo quella verso Sanità, Finanza e Industria

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RAM Global Equity Income

Il fondo RAM (Lux) Global Equity Income Fund (di seguito il "Fondo") (Classe IP USD al netto delle commissioni*) ha registrato un rialzo dello 0,22% nel mese di giugno 2026, in linea con il suo benchmark, l'MSCI World High Dividend Yield, che è salito dello 0,22%. L'indice MSCI World ha segnato un -0,72% mentre gli investitori assimilavano prospettive sui tassi orientate al rialzo (politica "hawkish") a fronte di una distensione delle tensioni in Medio Oriente; la Fed ha mantenuto i tassi nell'intervallo 3,50-3,75% durante la prima riunione del FOMC presieduta da Warsh il 17 giugno, eliminando al contempo il segnale di un taglio dei tassi per il 2026, mentre la BCE ha alzato i tassi di 25 punti base portandoli al 2,25% – il primo rialzo dal 2023 – dopo che l'indice armonizzato dei prezzi al consumo (HICP) di maggio si era attestato al 3,2%.

A livello strategico:

• Si è osservata un'estrema dispersione tra i fattori: Momentum (+7,41%) e Low Size (+2,29%) hanno guidato i rialzi, mentre Low Volatility (+0,09%) e Value (+0,35%) sono rimasti indietro

• A livello geografico, gli Stati Uniti (+1,24%) hanno trainato la performance, sostenuti da Grindr e Cardinal Health, seguiti in territorio positivo dall'Irlanda (+0,33%); Giappone (-0,36%), Svizzera (-0,20%) e Hong Kong (-0,20%) hanno invece inciso negativamente

• I settori Finanziario (+0,97%) ed Energia (+0,35%) hanno registrato le migliori performance, mentre l'Information Technology (-0,65%) ha rappresentato il principale freno, penalizzato dal segmento dei software confezionati (Amdocs); anche il settore farmaceutico ha pesato negativamente sul comparto sanitario (Health Care)

• Nell'ultimo ribilanciamento, abbiamo incrementato l'esposizione a Energia, Servizi di comunicazione e Beni di consumo discrezionali, riducendo al contempo quella a Salute, Servizi di pubblica utilità (Utilities) e Materie prime

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RAM European Equities

Il fondo RAM (Lux) European Equities Fund (di seguito il "Fondo") (Classe I EUR al netto delle commissioni*) ha registrato un calo dello 0,88% nel giugno 2026, sottoperformando il proprio benchmark, l'indice MSCI Europe, che è salito del 3,02%. I titoli azionari europei hanno guadagnato terreno grazie all'accordo di cessate il fuoco tra Stati Uniti e Iran, siglato a metà mese, che ha ridotto il premio al rischio geopolitico; ciò ha riportato il prezzo del Brent vicino ai 73 dollari e ha attenuato l'inflazione nell'area dell'euro, scesa al 2,8% (dal 3,2%), nonostante l'11 giugno la BCE avesse a sorpresa alzato i tassi di 25 punti base, portandoli al 2,25%. Il settore tecnologico ha guidato la ripresa sulla scia del rinnovato ottimismo per l'intelligenza artificiale, con ASML, Infineon e STMicroelectronics in rialzo verso la fine del mese.

A livello strategico:

• Si è osservata un'estrema dispersione tra i fattori: Quality (+0,34%) e Momentum (-0,33%) hanno registrato le performance migliori, mentre Low Size (-6,15%) e Low Volatility (-2,04%) sono rimasti indietro

• I Paesi Bassi (-1,04%) hanno inciso negativamente in misura maggiore, penalizzati da ASML Holding NV (-0,76%); quest'ultima ha anche reso i semiconduttori il principale freno all'interno del settore Information Technology (-1,09%), compensato però dai Beni di consumo discrezionali (+0,35%)

• Hanno pesato anche Norvegia (-0,74%) e Spagna (-0,54%, Pharma Mar), mentre Austria (+0,13%, AT&S) e Germania (+0,12%) hanno fornito un contributo positivo

• Nell'ultimo ribilanciamento, abbiamo incrementato l'esposizione a Information Technology, Finanza e Beni di consumo di prima necessità, riducendo al contempo quella verso i settori Sanità e Industriale

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RAM Emerging Markets Equities

Il fondo RAM (Lux) Systematic Funds - Emerging Markets (di seguito "il Fondo") (Classe IP USD al netto delle commissioni*) ha registrato un rendimento del -1,05% a giugno, sovraperformando il proprio benchmark, l'indice MSCI Emerging Markets, che ha subito un calo dell'1,41%. Il mese ha segnato una moderata fase di consolidamento dopo il rialzo del 9,7% registrato a maggio, mentre il segmento dell'hardware legato all'intelligenza artificiale (AI) mostrava i primi segnali di rallentamento.

A livello strategico:

• La correzione è stata particolarmente marcata in Corea del Sud, dove il Korea Composite Stock Price Index (KOSPI) è sceso del 10% il 23 giugno a causa di segnali di calo della domanda di memorie HBM4 (High Bandwidth Memory 4); ciò ha penalizzato Samsung Electronics e SK Hynix, che insieme rappresentano una quota preponderante dell'indice. Taiwan presenta un rischio di concentrazione analogo: la sola TSMC incide per oltre il 40% sulla Borsa di Taiwan (TAIEX), un livello di dipendenza da un singolo titolo che l'approccio diversificato e orientato alla qualità della strategia è concepito appositamente per evitare. Nel corso del mese si è osservata un'estrema dispersione dei fattori: il fattore Momentum ha guidato la performance, mentre i titoli "Quality" e le small cap sono rimasti indietro

• La selezione dei titoli a Taiwan ha fornito il maggior contributo positivo nel mese, sostenuta anche da buone scelte effettuate in Thailandia

• In termini di posizionamento settoriale, il comparto dei beni di consumo di prima necessità (Consumer Staples) si è confermato la principale posizione di sovrappeso

• Abbiamo incrementato l'esposizione ai beni di consumo discrezionali (Consumer Discretionary) e ha ridotto quella al settore Information Technology, che attualmente rappresenta la posizione di sottopeso più significativa rispetto all'indice MSCI Emerging Markets

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RAM European Market Neutral Equity

Il fondo RAM (Lux) Systematic Funds – European Market Neutral Equity (di seguito "il Fondo") (Classe I EUR al netto delle commissioni*) ha registrato un rendimento del +0,62% a giugno; in tale contesto, i mercati azionari globali hanno subito prese di beneficio sul tema tecnologico statunitense, con l'indice MSCI World in calo a fine mese, mentre l'indice MSCI Europe ha guadagnato il 3%.

A livello strategico:

• Dietro l'andamento positivo del mercato europeo si è osservata un'estrema dispersione dei fattori: il fattore "Quality" ha guidato la performance, mentre si sono verificate significative rotazioni nello stile "Momentum" nel corso del mese. Il fondo ha mostrato resilienza di fronte a uno short squeeze verificatosi verso la fine del mese, grazie all'effetto ammortizzante della componente di arbitraggio statistico; quest'ultima ha fornito un contributo positivo, confermando i vantaggi di gestire due motori di investimento complementari

• I guadagni sulle posizioni short hanno più che compensato l'impatto negativo delle posizioni long. Germania, Regno Unito e Paesi Bassi hanno trainato i risultati, grazie soprattutto alle posizioni *long* nei settori industriale e dei semiconduttori. Le posizioni short sui beni di consumo di prima necessità hanno contribuito positivamente, in particolare grazie alla posizione su Ocado nel Regno Unito. La Norvegia ha inciso negativamente sulla performance a causa del peso della posizione long su Yara. Le società a grande capitalizzazione presenti in portafoglio hanno fornito il contributo positivo principale, mentre le società a media capitalizzazione hanno avuto un impatto lievemente negativo.

• In occasione dell'ultimo ribilanciamento, abbiamo incrementato l’esposizione netta long nei settori Materiali, Beni di consumo di prima necessità e Information Technology, riducendola invece nei settori Servizi di comunicazione, Beni di consumo discrezionali e Industriale

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RAM Global Market Neutral Equity

Il fondo RAM (Lux) Global Market Neutral Equity Fund (di seguito "il Fondo") (Classe PI USD al netto delle commissioni*) ha registrato un rendimento del +0,63% a giugno, mentre l'indice MSCI World è sceso dello 0,69%; un rendimento assoluto positivo, considerando che i mercati azionari hanno ceduto parte del rialzo del trimestre.

Il contesto economico è diventato più favorevole nel corso del trimestre (de-escalation del conflitto in Medio Oriente, calo del prezzo del petrolio e revisione al rialzo delle stime di crescita degli utili globali per il 2026 a circa il 27,6%), mentre le banche centrali hanno mantenuto un atteggiamento restrittivo.

Nei mercati sviluppati, la crescita ha superato il value investing e le small cap hanno guadagnato terreno nel corso del trimestre, sebbene a giugno i titoli value e difensivi abbiano dominato.

In questo contesto, il Fondo ha registrato un rendimento del +2,58% nel secondo trimestre del 2026.

A livello strategico:

• A giugno, la nostra selezione nel settore IT ha funzionato molto bene: sia le posizioni long che short hanno funzionato, con i titoli più economici che hanno recuperato terreno rispetto ai leader di momentum, un gradito ridimensionamento della concentrazione di titoli.

• Il principale fattore negativo è stato l'eccessivo posizionamento long nel settore dei servizi di comunicazione, il settore più debole del mercato nel corso del mese.

• Siamo oggi net long nel settore IT e industriale, net short nel settore dei beni di consumo discrezionali e dei materiali

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