Commenti mensili Azioni Sistematiche – Settembre 2026
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RAM Global Equities Low Carbon (ex RAM Stable Climate Global Equities)
Il fondo RAM (Lux) Systematic Funds – Global Equity Low Carbon Fund (Classe PI USD al netto delle commissioni) ha registrato un calo del 5,25% a settembre 2026. Un'inversione di tendenza restrittiva nella politica monetaria ha determinato il modesto calo, con la Federal Reserve che ha alzato i tassi per la prima volta dal 2023 e la BCE che ha inasprito la politica monetaria, mentre il petrolio Brent sopra i 100 dollari al barile ha alimentato i timori di inflazione. L'entusiasmo per l'intelligenza artificiale ha sostenuto il settore tecnologico statunitense a grande capitalizzazione, limitando le perdite, ma l'ampiezza del mercato è rimasta ristretta.
A livello strategico:
• La dispersione dei fattori è stata estrema, con Momentum e Qualità in testa, mentre High Dividend e Low Size sono rimasti indietro.
• Rispetto al mercato, gli Stati Uniti sono stati il principale fattore di detrimento (-3,7%), mentre l'IT (-1,7%) e i servizi di comunicazione (-1,0%) sono stati i principali settori trainati, in particolare i titoli di software confezionato e software/servizi internet; il settore biotecnologico ha contribuito in modo modesto.
• Le Large Cap hanno rappresentato la maggior parte del calo (-3,4%), mentre le Mid Cap hanno inciso leggermente.
• Nell'ultimo ribilanciamento, abbiamo aumentato l'esposizione ai settori finanziario, delle utility e dei servizi di comunicazione, riducendo al contempo quella ai beni di consumo di base, all'IT e all'industria.
RAM Global Equity Income
Il RAM (Lux) Global Equity Income Fund (Classe IP USD, al netto delle commissioni) ha registrato un calo del 4,82% nel mese di settembre 2026. Contesto di flessione dei mercati, innescata da una svolta restrittiva della politica monetaria (con i rialzi dei tassi da parte di Fed e BCE); a ciò si sono aggiunte le preoccupazioni per l'inflazione legate al prezzo del petrolio Brent (sopra i 100 dollari al barile) e l'entusiasmo per l'IA che ha sostenuto i titoli tecnologici statunitensi a grande capitalizzazione, determinando un'ampiezza di mercato ridotta.
A livello strategico:
• Si è osservata un'estrema dispersione tra i fattori: Momentum e Quality hanno guidato la performance, mentre High Dividend e Low Size sono rimasti indietro.
• Gli Stati Uniti hanno rappresentato il principale fattore negativo (-1,0%), senza che alcun Paese abbia fornito un contributo significativo.
• Il settore IT ha inciso maggiormente in negativo (-0,6%), seguito dai beni di consumo di prima necessità (Staples), mentre hanno pesato anche le grandi aziende farmaceutiche e i servizi commerciali vari; i settori industriale e dei beni di consumo discrezionale hanno dato un contributo modesto, mentre la raffinazione e la commercializzazione di petrolio hanno contribuito positivamente.
• Le società a piccola e media capitalizzazione hanno fornito un contributo positivo, a differenza di quelle a grande capitalizzazione (-0,7%).
• Nell'ultimo ribilanciamento, abbiamo aumentato l'esposizione ai settori Staples, immobiliare ed energetico, riducendo al contempo quella ai settori finanziario, sanitario e IT.
RAM European Equities
Il fondo RAM (Lux) Systematic Funds – European Equities (Classe I EUR, al netto delle commissioni) ha registrato un calo dello 0,46% nel settembre 2026, sovraperformando il proprio benchmark, l'indice MSCI Europe, che ha perso il 2,40%. I mercati azionari europei hanno subito una flessione poiché uno shock dei prezzi dell'energia, legato al conflitto in Iran, ha riacceso i timori inflazionistici e provocato un'impennata globale dei rendimenti obbligazionari, spingendo sia la BCE che la Federal Reserve ad alzare i tassi.
A livello strategico:
• I titoli con buon Momentum hanno sovraperformato il mercato, realizzando una performance positiva; i titoli Value e Defensive hanno registrato lievi cali.
• Svizzera e Germania hanno fornito un contributo positivo, mentre i Paesi Bassi hanno inciso negativamente sulla performance, penalizzati in particolare da ASML, la cui posizione ha contribuito per -0,4% rispetto al benchmark. Il settore industriale ha contribuito per +1,3% al rendimento del fondo, trainato dai comparti del trasporto marittimo e dei prodotti elettrici, mentre il settore dei beni di consumo discrezionali ha offerto un contributo più contenuto, seppur positivo.
• Tutti i segmenti dimensionali hanno contribuito positivamente, guidati dalle Mid Cap (+1,6%).
• Nell'ultimo ribilanciamento, abbiamo incrementato l'esposizione ai settori Energia, Beni di consumo discrezionali e Industriale, riducendo al contempo quella verso Finanziari, Beni di consumo di base e IT.
RAM Emerging Markets Equities
• La filiera dell'IA ha tenuto bene anche a settembre, con il mercato di Taiwan che ha chiuso ai massimi storici, nonostante si moltiplicassero i segnali di un possibile eccesso nel ciclo di investimenti in conto capitale (capex) legati all'IA.
• Il fondo RAM (Lux) Emerging Markets Equities (Classe IP USD, al netto delle commissioni) detiene una quota del 23,5% nel settore IT – a fronte del 44% dell'indice – e ha realizzato profitti in tale ambito durante l'ultimo ribilanciamento, reinvestendo i guadagni in società più economiche e capaci di generare cassa.
• È in Thailandia che il nostro processo individua attualmente la maggior parte di queste aziende: il fondo vi investe il 9,3% del patrimonio contro lo 0,9% dell'indice, principalmente nei settori finanziario, energetico e dei beni di consumo. Il basso profilo di rischio e le revisioni al rialzo delle stime sugli utili, rendono questo segmento molto interessante.
• Lo stesso orientamento verso qualità e reddito caratterizza l'intero portafoglio: un rendimento del free cash flow del 7,5% contro il 3,1% dell'indice e un rendimento da dividendo del 3,8% contro il 2,4%. Nei periodi presi in esame, tale impostazione ha contribuito positivamente ai risultati. Il fondo ha registrato un rendimento annuo del 9,7% su cinque anni e del 9,5% su dieci, superando l'indice (rispettivamente 8,9% e 9,1%), e del 7,8% annuo dal lancio della classe IP nel 2012, a fronte del 5,9% del benchmark. Tali risultati sono stati ottenuti con una volatilità inferiore: 14,8% quest'anno contro il 25,7% di un indice la cui volatilità è lievitata rispetto al 15,8% registrato in precedenza; su un orizzonte di cinque anni, il dato è del 13,1% contro il 17,7%.
RAM European Market Neutral Equity
L'aumento dei tassi e l'allargamento degli spread creditizi stanno rendendo il mercato più selettivo. Con la BCE e la Fed entrambe impegnate a rialzare i tassi, il rendimento del Bund ai massimi dal 2009 e gli spread dell'high-yield ai livelli più ampi da aprile, gli investitori stanno distinguendo tra le aziende in grado di autofinanziarsi e quelle dipendenti da capitali a basso costo; ciò sta creando numerose opportunità sul versante delle posizioni corte.
A livello strategico:
• A settembre, le nostre posizioni corte su singoli titoli hanno generato un rendimento del 3,5% (5,0% per l'intera componente “short”, inclusa la copertura tramite indici), trainate dai settori dei beni di consumo discrezionali (+0,9 punti) e dell'industria (+0,8 punti), seguiti a breve distanza da finanziari (+0,6) e servizi di comunicazione (+0,5).
• Il settore dei beni di consumo discrezionali si è rivelato la fonte di rendimento più costante: nel terzo trimestre le nostre posizioni corte in questo comparto hanno contribuito per 0,5 punti, con due terzi delle operazioni in utile.
• Il portafoglio “long” ha tenuto bene nonostante il calo del 2,4% dell'indice MSCI Europe: le selezioni nei settori tecnologico e industriale hanno apportato complessivamente 1,2 punti, mentre il fondo RAM (Lux) Systematic Funds – European Market Neutral Equity (Classe I EUR, al netto delle commissioni*) ha registrato un guadagno del 3,4% nel corso del mese.
RAM Global Market Neutral Equity
Il fondo RAM (Lux) Global Market Neutral Equity Fund (Classe PI USD, al netto delle commissioni) ha registrato un rendimento netto assoluto del +0,88% nel mese di settembre 2026. I mercati azionari globali hanno subito una lieve flessione dopo che la Federal Reserve ha ripreso ad alzare i tassi e la BCE ha incrementato il tasso sui depositi, mentre i prezzi del petrolio si sono mantenuti elevati a causa del conflitto irrisolto tra Stati Uniti e Iran; l'entusiasmo per l'intelligenza artificiale ha sostenuto i titoli tecnologici statunitensi a grande capitalizzazione (Large Cap), mantenendo tuttavia limitata l'ampiezza del mercato.
A livello strategico:
• I titoli Value hanno registrato le performance migliori, seguiti in positivo dai titoli con buon Momentum; i titoli Defensive hanno mostrato i risultati più deboli (-1,9%).
• La componente short ha contribuito per +5,1% grazie al calo dei titoli venduti allo scoperto, compensando ampiamente il contributo negativo del -3,6% della componente long.
• Il settore industriale è stato il principale contributore positivo (+0,7%), seguito dal settore IT, mentre i servizi di comunicazione hanno inciso leggermente in negativo; hanno contribuito positivamente i comparti biotecnologico e intrattenimento/cinema, mentre i servizi medico-assistenziali e i prodotti elettrici hanno rappresentato un lieve freno alla performance.
• Le società a piccola capitalizzazione hanno fornito il contributo maggiore, superando quelle a media e grande capitalizzazione.
• In occasione dell'ultimo ribilanciamento, abbiamo aumentato l'esposizione netta long nei settori sanitario e dei beni di consumo discrezionali, riducendola invece nei settori industriale e IT.
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