Commenti mensili Reddito Fisso – Agosto 2026

‍Strata Credit Fund

Nel mese di agosto, i mercati del credito si sono dimostrati resilienti nonostante il contesto di persistente incertezza geopolitica e la volatilità periodica degli asset rischiosi. La liquidità del mercato è rimasta elevata, i mercati primari hanno continuato a funzionare bene e la domanda di credito da parte degli investitori è stata sostenuta dalla continua ricerca di rendimento. Allo stesso tempo, gli sviluppi specifici degli emittenti hanno influenzato sempre più le performance, rafforzando l'importanza dell'analisi fondamentale del credito e di un'assunzione di rischio selettiva.

Dal punto di vista macroeconomico, le banche centrali hanno mantenuto un approccio prudente e basato sui dati, con gli operatori di mercato che hanno monitorato attentamente le dinamiche dell'inflazione e le prospettive economiche generali. L'assenza di un imminente cambiamento nelle aspettative di politica monetaria ha fornito un certo sostegno al sentiment di rischio, sebbene l'incertezza sulla crescita e sugli sviluppi geopolitici rimanga elevata. Il presidente della Fed, Warsh, si è mostrato restrittivo nel suo discorso a Jackson Hole, giudicando la crescita resiliente e il mercato del lavoro prossimo alla piena occupazione, ma ha indicato l'inflazione come la principale fonte di preoccupazione.

Il fondo ha mantenuto un posizionamento difensivo, con un'attività di trading limitata e una continua attenzione alla preservazione della liquidità. Guardando al futuro, tra i potenziali fattori positivi si annoverano la continua solidità dei fondamentali aziendali, la stabilità dell'accesso ai mercati dei finanziamenti e condizioni tecniche favorevoli. I rischi rimangono incentrati sugli sviluppi geopolitici, sulla volatilità episodica degli asset rischiosi e sulla possibilità che condizioni finanziarie più restrittive gravino maggiormente sui debitori più deboli. In questo contesto, distinguere tra modelli di business più solidi e modelli più vulnerabili diventa sempre più importante.

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Global Bond Total Return

Nel mese di agosto 2026, il debito sovrano globale è stato nuovamente sotto pressione, spingendo al rialzo i rendimenti sui principali mercati:

• I tassi di interessi dei Paesi Sviluppati hanno registrato una nuova ondata di vendite. Il rendimento del Treasury USA a 10 anni ha seguito un trend crescente per tutto il periodo, chiudendo il mese vicino al 4,75% mentre i mercati valutavano le dinamiche fiscali e l'evoluzione delle aspettative sulla politica della Federal Reserve. Anche in Europa il rendimento del Bund tedesco a 10 anni ha registrato un lieve rialzo, toccando massimi pluriennali e chiudendo il mese intorno al 3,25%

• Gli spread creditizi investment grade globali hanno mostrato resilienza a fronte della volatilità dei tassi di interesse; gli spread sono rimasti stabili, sostenuti da una domanda costante degli investitori e da solidi fondamentali aziendali che hanno alimentato la propensione al rischio

• Le azioni globali hanno registrato performance positive nel mese, con gli indici statunitensi e asiatici in recupero rispetto al mese precedente

Le tensioni geopolitiche globali continuano a rappresentare la peggiore preoccupazione per gli investitori:

• Non si placano le turbolenze geopolitiche, con l’intensificarsi delle ostilità tra Stati Uniti e Iran e nuovi attacchi vicino allo Stretto di Hormuz che hanno riacceso i timori sull'approvvigionamento energetico

• La guerra tra Russia e Ucraina è ancora nel mezzo di un equilibrio instabile e l’intervento da mediatore degli Stati Uniti non ha ancora portato risultati concreti

Le Banche Centrali sono chiamate a prendere decisioni che incideranno inevitabilmente sul sentiment degli investitori:

• Lo scorso mese hanno mantenuto un approccio prudente e basato sui dati, con gli operatori di mercato che hanno monitorato attentamente le dinamiche dell'inflazione e le prospettive economiche generali

• L'assenza di un imminente cambiamento nelle aspettative di politica monetaria ha fornito un certo sostegno al sentiment di rischio, sebbene l'incertezza sulla crescita e sugli sviluppi geopolitici rimanga elevata

• Il presidente della Fed, Warsh, si è mostrato restrittivo nel suo discorso a Jackson Hole, giudicando la crescita resiliente e il mercato del lavoro prossimo alla piena occupazione, ma ha indicato l'inflazione come la principale fonte di preoccupazione

Portafoglio Tradizionale:

• L'aumento dei rendimenti sovrani ha fatto sì che la componente dei tassi incidesse negativamente, seppur in misura contenuta, sulla performance complessiva

• Tale impatto negativo legato alla duration è stato compensato dalle altre nostre esposizioni: sia il credito che i cambi hanno contribuito positivamente al risultato, grazie all'andamento degli spread creditizi e ai movimenti valutari favorevoli

• Per quanto riguarda la duration, abbiamo continuato a convertire parte della nostra esposizione alla duration in sterline in esposizione in dollari, al fine di ottimizzare il posizionamento sulla curva dei rendimenti e cogliere opportunità di valore relativo. Continuiamo a gestire attivamente la duration, che si attesta su una scadenza superiore ai cinque anni

• L’esposizione creditizia è rimasta sostanzialmente invariata e liquida, con l’High Yield al 7%

Portafoglio Non-Tradizionale:

• Il contributo delle nostre strategie Long/Short è stato lievemente negativo

Portafoglio Valutario:

• Manteniamo posizioni diversificate e di dimensioni limitate, principalmente su corona svedese e norvegese, real brasiliano, peso messicano contro dollaro, euro, dollaro di singapore

A fine mese, il fondo RAM (Lux) Tactical Funds - Global Bond Total Return Fund (Classe B USD) ha una duration di 5.5 anni, un rendimento a scadenza del 5,3% e la qualità creditizia media è pari a AA-.

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Il Strata Credit Fund è un Comparto di RAM (Lux) Tactical Funds II, una SICAV lussemburghese con sede legale in: 14, Boulevard Royal, L-2449 Lussemburgo, autorizzata dalla CSSF e qualificata come OICVM (Direttiva 2009/65/CE). Il comparto STRATA CREDIT FUND è stato istituito all’interno della SICAV RAM (Lux) Tactical Funds II per accogliere il comparto PALLADIUM FCP – RAM Mediobanca Strata UCITS Credit Fund. Il trasferimento ha avuto efficacia il 30 maggio 2024. Si prega di notare che le performance riportate includono periodi precedenti al trasferimento del Comparto e sono state conseguite in un contesto regolamentare e operativo differente, che potrebbe non essere più applicabile. Ciononostante, la performance si basa su obiettivi e politiche di investimento che non hanno subito modifiche sostanziali a seguito del trasferimento del comparto ed è attribuibile a obiettivi, politiche, restrizioni e strategie di investimento conformi alla normativa OICVM. La funzione di gestione degli investimenti rimane invariata, senza modifiche al team responsabile della gestione del fondo a seguito del trasferimento. È inoltre importante sottolineare che non vi è stata alcuna modifica sostanziale al livello delle commissioni applicate agli investitori a seguito di tale trasferimento. Per ulteriori informazioni, si prega di fare riferimento al Prospetto.

Il RAM (Lux) Tactical Funds – Global Bond Total Return è un Comparto di RAM (Lux) Tactical Funds, una SICAV lussemburghese con sede legale in: 14, Boulevard Royal, L-2449 Lussemburgo, autorizzata dalla CSSF e qualificata come OICVM (Direttiva 2009/65/CE).

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