Commenti mensili Reddito Fisso – Maggio 2026

‍Strata Credit Fund

Nel mese di maggio, i mercati del credito sono rimasti guidati da una combinazione di fattori geopolitici, mutevoli aspettative delle banche centrali e la continua forza del rally azionario trainato dall'intelligenza artificiale. Nel breve termine, l'attenzione si concentra sull'evoluzione geopolitica relativa all'Iran, dove qualsiasi indicazione di una proroga del cessate il fuoco, una riapertura completa dello Stretto di Hormuz o un allentamento delle sanzioni potrebbero influenzare significativamente i prezzi del petrolio, i rendimenti obbligazionari e il sentiment di rischio in generale. Finché le tensioni e la sfiducia rimarranno elevate, anche modesti progressi potrebbero sostenere i mercati. Allo stesso tempo, il contesto macroeconomico si sta facendo meno favorevole: si prevede sempre più che la BCE aumenti i tassi a giugno, dato che un numero crescente di responsabili politici sta adottando un tono più restrittivo, mentre la Banca d'Inghilterra si trova ad affrontare un difficile equilibrio, poiché l'aumento dei prezzi dell'energia nel Regno Unito compensa il beneficio di un'inflazione più contenuta. Negli Stati Uniti, i dati economici dovrebbero rafforzare la crescente fiducia della FED nella stabilizzazione del mercato del lavoro, a sostegno di una politica monetaria già restrittiva da parte della Federal Reserve. Nel frattempo, i mercati azionari globali continuano a raggiungere nuovi massimi, sostenuti da un rally sempre più ampio nei settori dei semiconduttori e dell'intelligenza artificiale. Tuttavia, le valutazioni stanno diventando eccessive e crescono le preoccupazioni sulla sostenibilità di questo slancio, soprattutto perché gli elevati investimenti in intelligenza artificiale iniziano a competere con i rendimenti per gli azionisti. Parallelamente, i prezzi del petrolio si sono indeboliti grazie a un cauto ottimismo su un possibile accordo con l'Iran, nonostante le continue schermaglie, offrendo una certa stabilizzazione ai mercati obbligazionari.

In un contesto di mercato sempre più complesso, il fondo mantiene un approccio ponderato e altamente adattabile. L'attività sul mercato più ampio si è concentrata sulle emissioni primarie, dove gli emittenti hanno offerto un premio rispetto al mercato secondario.

Continuiamo a dare priorità a una rigorosa selezione dei titoli, preservando al contempo un livello significativo di liquidità per mantenere la flessibilità e rispondere efficacemente alle distorsioni che si presentano. La costruzione del portafoglio rimane intenzionalmente diversificata, combinando un'elevata allocazione di liquidità con esposizioni prevalentemente a breve termine, mentre la protezione dal ribasso è ulteriormente rafforzata dall'uso selettivo di strategie di copertura progettate per attenuare l'impatto della volatilità episodica.

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Global Bond Total Return

A maggio, i mercati obbligazionari globali si sono mossi in un contesto complesso, bilanciando gli sviluppi geopolitici e le mutevoli aspettative delle banche centrali:

• I tassi di interessi dei Paesi Sviluppati hanno registrato periodi di volatilità. Il rendimento dei Treasury statunitensi a 10 anni si è stabilizzato, chiudendo il mese intorno al 4,45%; i tassi europei hanno beneficiato di un rally più sostenuto, con il rendimento del Bund tedesco a 10 anni in calo di circa 10 punti base, chiudendo il mese al 2,93%

• Gli spread creditizi investment grade globali hanno dimostrato una continua resilienza, con gli spread che si sono ulteriormente ridotti a livelli storicamente bassi

• Le azioni globali hanno registrato un netto rimbalzo nel mese, con rialzi generalizzati che hanno coinvolto tutte le regioni e con registrazione di nuovi massimi storici

Le tensioni geopolitiche globali continuano a rappresentare la peggiore preoccupazione per gli investitori:

• Le forti tensioni in tutto il Medio Oriente non sembrano vedere una fine, nonostante le trattative in essere; i prezzi energetici continuano a registrare prezzi elevati che destabilizzazione tutte le economie globali

• La guerra tra Russia e Ucraina è ancora nel mezzo di un equilibrio instabile e l’intervento da mediatore degli Stati Uniti non ha ancora portato risultati concreti

Le Banche Centrali sono chiamate a prendere decisioni che incideranno inevitabilmente sul sentiment degli investitori:

• Si prevede che la BCE aumenti i tassi a giugno, dato che un numero crescente di responsabili politici sta adottando un tono più restrittivo, mentre la Banca d'Inghilterra si trova ad affrontare un difficile equilibrio, poiché l'aumento dei prezzi dell'energia nel Regno Unito compensa il beneficio di un'inflazione più contenuta

• Negli Stati Uniti, i dati economici dovrebbero rafforzare la crescente fiducia della FED nella stabilizzazione del mercato del lavoro, a sostegno di una politica monetaria già restrittiva da parte della Federal Reserve

Portafoglio Tradizionale:

• Il nostro posizionamento sui tassi di interesse è stato il principale motore dei rendimenti, rappresentando oltre il 70% della performance positiva

• Abbiamo giovato della nostra elevata duration, che ha permesso di cogliere con successo il rally dei rendimenti europei core e la stabilizzazione dei tassi statunitensi

• La restante parte della performance positiva del fondo è stata generata dalle nostre allocazioni creditizie, che hanno beneficiato direttamente del contesto favorevole e della riduzione degli spread

• Il posizionamento valutario ha avuto un contributo neutro

• In termini di posizionamento, non sono state apportate modifiche al portafoglio nel mese di maggio, mantenendo il nostro posizionamento strategico, mantenendo la duration complessiva vicina al massimo degli ultimi 5 anni per continuare a sfruttare l'interessante contesto di rendimento

• L’esposizione creditizia è rimasta sostanzialmente invariata e liquida, con l’High Yield al 9%

Portafoglio Non-Tradizionale:

• Il contributo delle nostre strategie Long/Short è stato lievemente positivo

Portafoglio Valutario:

• Manteniamo posizioni diversificate e di dimensioni limitate, principalmente su corona svedese e norvegese, real brasiliano, peso messicano contro dollaro, euro, dollaro di singapore

A fine mese, il fondo RAM (Lux) Tactical Funds - Global Bond Total Return Fund (Classe B USD) ha una duration di 5.3 anni, un rendimento a scadenza del 5,15% e la qualità creditizia media è pari a AA-.

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Legal Disclaimer

Il Strata Credit Fund è un Comparto di RAM (Lux) Tactical Funds II, una SICAV lussemburghese con sede legale in: 14, Boulevard Royal, L-2449 Lussemburgo, autorizzata dalla CSSF e qualificata come OICVM (Direttiva 2009/65/CE). Il comparto STRATA CREDIT FUND è stato istituito all’interno della SICAV RAM (Lux) Tactical Funds II per accogliere il comparto PALLADIUM FCP – RAM Mediobanca Strata UCITS Credit Fund. Il trasferimento ha avuto efficacia il 30 maggio 2024. Si prega di notare che le performance riportate includono periodi precedenti al trasferimento del Comparto e sono state conseguite in un contesto regolamentare e operativo differente, che potrebbe non essere più applicabile. Ciononostante, la performance si basa su obiettivi e politiche di investimento che non hanno subito modifiche sostanziali a seguito del trasferimento del comparto ed è attribuibile a obiettivi, politiche, restrizioni e strategie di investimento conformi alla normativa OICVM. La funzione di gestione degli investimenti rimane invariata, senza modifiche al team responsabile della gestione del fondo a seguito del trasferimento. È inoltre importante sottolineare che non vi è stata alcuna modifica sostanziale al livello delle commissioni applicate agli investitori a seguito di tale trasferimento. Per ulteriori informazioni, si prega di fare riferimento al Prospetto.

Il RAM (Lux) Tactical Funds – Global Bond Total Return è un Comparto di RAM (Lux) Tactical Funds, una SICAV lussemburghese con sede legale in: 14, Boulevard Royal, L-2449 Lussemburgo, autorizzata dalla CSSF e qualificata come OICVM (Direttiva 2009/65/CE).

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