Commentaires mensuels Obligations – Août 2026
Strata Credit Fund - LU1808849126
En août, les marchés du crédit sont restés résilients malgré un contexte d’incertitude géopolitique persistante et des épisodes de volatilité sur les actifs risqués. La liquidité de marché est demeurée favorable, le marché primaire a continué de bien fonctionner et la demande des investisseurs pour le crédit a été soutenue par la recherche de rendement. Dans le même temps, les développements propres aux émetteurs ont pris une place croissante dans la performance, confirmant l’importance de l’analyse crédit fondamentale et d’une prise de risque sélective.
Sur le plan macroéconomique, les banques centrales ont maintenu une approche patiente et guidée par les données, les intervenants suivant de près la dynamique d’inflation et les perspectives économiques d’ensemble. L’absence de réorientation imminente des anticipations de politique monétaire a soutenu l’appétit pour le risque, même si l’incertitude entourant la croissance et la situation géopolitique reste élevée. Le président de la Fed, M. Warsh, a adopté un ton restrictif lors de son discours de Jackson Hole, jugeant la croissance résiliente et le marché du travail proche du plein emploi, tout en désignant l’inflation comme la préoccupation dominante.
Le fonds a conservé un positionnement défensif, avec une activité de transaction limitée et une attention constante à la préservation de la liquidité. À l’avenir, les catalyseurs favorables pourraient venir de la résilience des fondamentaux des entreprises, d’un accès stable aux marchés de financement et de conditions techniques porteuses. Les risques restent centrés sur la géopolitique, sur des accès de volatilité sur les actifs risqués et sur la possibilité qu’un resserrement des conditions financières pèse davantage sur les emprunteurs les plus fragiles. Dans cet environnement, distinguer les modèles économiques solides de ceux qui le sont moins demeure toujours plus déterminant.
Global Bond Total Return - LU0419186241
Le mois d’août 2026 a vu renaître la pression sur la dette souveraine mondiale, poussant les rendements à la hausse sur les principaux marchés. Le taux américain à 10 ans s’est tendu tout au long de la période pour terminer le mois près de 4,75%, les marchés intégrant la dynamique budgétaire et l'évolution des anticipations de politique monétaire de la Réserve fédérale. En Europe, le rendement du Bund allemand à 10 ans a également progressé, atteignant des plus-hauts pluriannuels pour clore août autour de 3,25%. Sur le marché des changes, le dollar s’est globalement affaibli, permettant à l’euro de se renforcer, l’EUR/USD passant du bas de la fourchette de 1,15 à près de 1,16 en fin de mois. Les obligations d’entreprise ont fait preuve de résilience face à la volatilité des taux : les spreads du crédit investment grade mondial sont restés stables, une demande soutenue et des fondamentaux solides ayant soutenu l’appétit pour le risque.
Au niveau du portefeuille, la remontée des rendements souverains a fait des taux un léger détracteur de la performance globale. Ce frein de duration a été compensé par nos autres expositions, le crédit et le change apportant chacun une contribution modeste, portés par les spreads de crédit et des mouvements de devises favorables. Côté activité, nous avons poursuivi le transfert d’une partie de notre duration en GBP vers la duration en USD, afin d’optimiser notre positionnement sur la courbe et de capter de la valeur relative. Au total, notre exposition agrégée en duration reste gérée activement et positionnée au-delà de cinq ans.
En fin de mois, le fonds RAM (Lux) Tactical Funds – Global Bond Total Return (part B USD*) affichait une duration de 5,5 ans, une qualité de crédit moyenne de AA- et un rendement de 5,3%.**
*La performance s'entend brute des frais de gestion et des coûts opérationnels (0,60% de frais de gestion et 0,40% de coûts opérationnels, soit un TER d'environ 1%). Veuillez cliquer sur le lien ci-dessus pour accéder à la fiche d'information du fonds et obtenir une vue d'ensemble de la performance depuis le lancement. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
** Notation de crédit : paramètre utilisé par les banques et les établissements de crédit pour déterminer si un demandeur mérite la confiance nécessaire à l'octroi d'un prêt. Ce paramètre permet de mesurer le risque de défaillance des consommateurs et de déterminer les conditions économiques applicables aux consommateurs. La notation la plus élevée est indiquée par les lettres AAA – indication du plus haut niveau de sécurité financière. Viennent ensuite AA, A, BBB, BB, etc. La notation de crédit la plus basse correspond à la lettre C, qui identifie un risque élevé de défaillance financière.
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The Strata Credit Fund is a Sub-Fund of RAM (Lux) Tactical Funds II, a Luxembourg SICAV with registered office: 14, Boulevard Royal L-2449 Luxembourg, approved by the CSSF and constituting a UCITS (Directive 2009/65/EC). The sub-fund STRATA CREDIT FUND was created in the RAM (LUX) Tactical Funds II SICAV to receive the PALLADIUM FCP – RAM Mediobanca Strata UCITS Credit Fund sub-fund. The transfer was effective on 30th May 2024.
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The RAM (Lux) Tactical Funds – Global Bond Total Return is a Sub-Fund of RAM (Lux) Tactical Funds a Luxembourg SICAV with registered office: 14, Boulevard Royal L-2449 Luxembourg, approved by the CSSF and constituting a UCITS (Directive 2009/65/EC).
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