Commenti mensili Reddito Fisso – Marzo 2026 (solo in inglese)

‍Strata Credit Fund

A marzo, il sentiment di mercato è virato in negativo, a causa dell'intensificarsi dei rischi geopolitici globali. Gli spread creditizi europei si sono ampliati, in quanto i mercati hanno riconosciuto sempre più i potenziali danni economici di un conflitto prolungato con l'Iran. Nonostante le continue preoccupazioni relative al credito, gli spread sono rimasti relativamente resilienti, grazie al supporto della domanda e dei fattori tecnici. Tuttavia, i potenziali ostacoli ai margini di profitto delle imprese derivanti da un'inflazione più elevata potrebbero portare a una maggiore dispersione a livello settoriale nei prossimi trimestri, una dinamica che sta iniziando a emergere, come abbiamo visto nei settori del software, dei materiali da costruzione, dei servizi finanziari, degli imballaggi e della chimica.

Preferiamo mantenere un approccio selettivo e una liquidità prontamente disponibile. Questo approccio mira a preservare la flessibilità e a posizionare il portafoglio in modo da poter cogliere le opportunità qualora la dispersione dovesse ampliarsi.

Il portafoglio rimane volutamente diversificato, con un'allocazione di liquidità superiore alla media, unitamente a esposizioni al rischio a breve termine e a strumenti di copertura volti a proteggere il portafoglio durante i periodi di stress di mercato. In pratica, ciò significa aggiungere rischio in modo selettivo qualora i mercati dovessero subire ulteriori distorsioni. Nel complesso, poniamo l'accento sull'analisi fondamentale del credito e sulla gestione attiva del rischio, con l'obiettivo di generare rendimenti interessanti corretti per il rischio nel medio termine.

Global Bond Total Return

Nel marzo 2026, i mercati obbligazionari hanno dovuto affrontare notevoli difficoltà a causa dell'escalation delle tensioni geopolitiche in Medio Oriente e delle persistenti preoccupazioni sull'inflazione, che hanno pesato sul sentiment degli investitori:

• I tassi di interessi dei Paesi Sviluppati sono schizzati verso l’alto nel mese; le curve dei rendimenti sovrani si sono rialzate nei mercati sviluppati. Il rendimento dei Treasury statunitensi a 10 anni è salito sopra il 4,4%, raggiungendo il massimo degli ultimi otto mesi, mentre il rendimento dei Bund tedeschi a 10 anni ha superato il 3,1%, toccando il livello più alto dal 2011

• Gli spread creditizi investment grade globali hanno subito pressioni, con un ampliamento degli spread globali investment grade a fronte di un'elevata emissione di nuovi titoli e di una più ampia dinamica di avversione al rischio sui mercati

• Le azioni globali hanno registrato il peggior mese degli ultimi due anni e mezzo, con correzioni generalizzate che non hanno risparmiato nessuna regione

Le tensioni geopolitiche globali continuano a rappresentare la peggiore preoccupazione per gli investitori:

• Le forti tensioni in tutto il Medio Oriente hanno registrato nuove escalation, con un conflitto che vede estendere la regione sotto pressione e prezzi energetici che hanno registrato incrementi notevoli che destabilizzazione tutte le economie globali

• La guerra tra Russia e Ucraina è ancora nel mezzo di un equilibrio instabile e l’intervento da mediatore degli Stati Uniti non ha ancora portato risultati concreti

Le Banche Centrali sono chiamate a prendere decisioni che incideranno inevitabilmente sul sentiment degli investitori:

• Sia Fed che BCE riconoscono i rischi al ribasso per la crescita e l'inflazione in caso di un conflitto prolungato; tuttavia, la politica monetaria sembra essere impostata su una strategia “wait and see”, in attesa di schiarite in merito all’impatto della guerra sull’inflazione e sulle economie dei diversi Paesi

Portafoglio Tradizionale:

• A causa del forte aumento dei rendimenti globali, la duration è stata il principale fattore negativo, responsabile del 90% della performance negativa del fondo

• Gli spread globali investment grade si sono ampliati, impattando in negativo sul risultato

• Il posizionamento valutario ha avuto un impatto neutro

• Abbiamo leggermente aumentato la duration in euro per sfruttare il forte riprezzamento della curva dei rendimenti determinato dal conflitto in Medio Oriente; la nostra duration complessiva si avvicina ora al massimo degli ultimi cinque anni, posizionando la strategia favorevolmente in vista di una potenziale stabilizzazione dei tassi

• L’esposizione creditizia è rimasta sostanzialmente invariata e liquida, con l’High Yield al 9%

Portafoglio Non-Tradizionale:

• Il contributo delle nostre strategie Long/Short è stato lievemente negativo

Portafoglio Valutario:

• Manteniamo posizioni diversificate e di dimensioni limitate, principalmente su corona svedese e norvegese, real brasiliano, peso messicano contro dollaro, euro, dollaro di singapore

A fine mese, il fondo RAM (Lux) Tactical Funds - Global Bond Total Return Fund (Classe B USD) ha una duration di 5.4 anni, un rendimento a scadenza del 5,4% e la qualità creditizia media è pari a AA-.

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Legal Disclaimer

Il Strata Credit Fund è un Comparto di RAM (Lux) Tactical Funds II, una SICAV lussemburghese con sede legale in: 14, Boulevard Royal, L-2449 Lussemburgo, autorizzata dalla CSSF e qualificata come OICVM (Direttiva 2009/65/CE). Il comparto STRATA CREDIT FUND è stato istituito all’interno della SICAV RAM (Lux) Tactical Funds II per accogliere il comparto PALLADIUM FCP – RAM Mediobanca Strata UCITS Credit Fund. Il trasferimento ha avuto efficacia il 30 maggio 2024. Si prega di notare che le performance riportate includono periodi precedenti al trasferimento del Comparto e sono state conseguite in un contesto regolamentare e operativo differente, che potrebbe non essere più applicabile. Ciononostante, la performance si basa su obiettivi e politiche di investimento che non hanno subito modifiche sostanziali a seguito del trasferimento del comparto ed è attribuibile a obiettivi, politiche, restrizioni e strategie di investimento conformi alla normativa OICVM. La funzione di gestione degli investimenti rimane invariata, senza modifiche al team responsabile della gestione del fondo a seguito del trasferimento. È inoltre importante sottolineare che non vi è stata alcuna modifica sostanziale al livello delle commissioni applicate agli investitori a seguito di tale trasferimento. Per ulteriori informazioni, si prega di fare riferimento al Prospetto.

Il RAM (Lux) Tactical Funds – Global Bond Total Return è un Comparto di RAM (Lux) Tactical Funds, una SICAV lussemburghese con sede legale in: 14, Boulevard Royal, L-2449 Lussemburgo, autorizzata dalla CSSF e qualificata come OICVM (Direttiva 2009/65/CE).

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