Navigieren im Wandel: Schuldenobergrenzen, Marktschwankungen und das Wiederaufleben der Technologiebranche
Der Abschluss der Vereinbarung zur Schuldenobergrenze ist erfolgt, wie es der Markt erwartet hatte. Ein Gefühl der Erleichterung hat die jüngste Rally an den Aktien- und Credit-Märkten befeuert.
Auf dem aktuellen Niveau scheint aus taktischer Sicht jedoch nur noch wenig Risikoprämie in den Credit-Märkten vorhanden zu sein. Die erwartete Emission von rund 1,2 Billionen US-Dollar an Treasury Bills in diesem Jahr – davon ein erheblicher Anteil von 600–700 Milliarden allein im Juni – deutet auf einen möglichen Liquiditätsengpass hin, der zu erhöhter Volatilität bei risikobehafteten Anlagen führen könnte.
Innerhalb der Aktienmärkte erklärt der Boom in Technologie- und AI-getriebenen Sektoren den Grossteil der Marktgewinne. Ausreisser wie der Chip-Hersteller Nvidia sind jedoch nicht repräsentativ für die allgemeine Marktlage. Tatsächlich haben viele US-Unternehmen in diesem Jahr Schwierigkeiten: Der gleichgewichtete S&P 500 Index ist weitgehend unverändert geblieben und liegt rund 10 Prozentpunkte hinter dem nach Marktkapitalisierung gewichteten S&P 500 Index zurück.
Bei genauerer Betrachtung fällt zudem auf, dass die Renditen auf investiertes Kapital der US-Unternehmen allmählich zurückgehen, während die Kapitalkosten in den vergangenen Monaten deutlich gestiegen sind. Auch ausserhalb der USA sprechen mehrere Faktoren für Vorsicht: ein rückläufiger chinesischer PMI, ein schwächerer Vertrauensindex in der Eurozone sowie ein unberechenbares geopolitisches Umfeld.
Angesichts dieser Dynamiken und der weiterhin restriktiven Geldpolitik der Zentralbanken sind Anleger gut beraten, mit entsprechender Vorsicht vorzugehen.
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