Commentaires de gestion

2 Juillet 2019

Emmanuel Hauptmann

RAM Active Investments RAM (Lux) Systematic Funds - Long/Short Emerging Markets Equities funds Maxime Botti Partner & Senior Systematic Equity Fund Manager

La classe d’actions I USD du fonds RAM (Lux) Systematic Funds - Long/Short Emerging Market Equities Fund a signé une performance nette de frais de +2,14%* en juin. Les inquiétudes concernant le commerce, l’indécision politique et le ralentissement de la croissance se sont estompées en juin, alors que les marchés reportaient leur attention sur les déclarations des banques centrales. La Fed a renforcé les spéculations des investisseurs quant à une baisse de taux d’intérêt dans le courant de l’année, tandis que la BCE a laissé entendre que de nouvelles mesures de relance pourraient être nécessaires dans la zone euro. Le marché chinois a rebondi à la faveur de l’annonce d’une reprise des négociations entre Pékin et Washington, après l’échec des discussions en mai. Le Brésil s’est inscrit en forte hausse, la probabilité croissante d’un abaissement des taux d’intérêt dans le pays et à l’étranger au cours des prochains mois ayant dopé le climat d’investissement et propulsé les titres à de nouveaux sommets historiques. Ceci dit, une contradiction manifeste apparaît entre le rebond influencé par les banques centrales – avec des investisseurs réticents à anticiper les risques baissiers – et la poursuite du fléchissement des indicateurs avancés, ce qui n’est de bon augure ni pour le cycle économique ni pour les bénéfices des entreprises. De nouveaux risques baissiers pour l’économie mondiale pourraient ainsi se traduire par un repli pur et simple des bénéfices, un scénario que les portefeuilles des investisseurs ne reflètent pas. Faisant montre de ses qualités uniques en juin, notre approche à bêta neutre a généré de l’alpha du côté tant long que short du portefeuille. Nos stratégies Long Value et Low Risk ont été à la peine, la seconde en raison du creusement de l’écart de performance entre les valeurs de croissance et les actions de rendement en juin (qui a aussi pénalisé notre stratégie Machine Learning (ML). Notre stratégie Momentum a en revanche été le principal moteur de la performance positive, surtout en fin de mois. Parmi nos positions short, les stratégies Value et Momentum ont sous-performé le marché dans son ensemble, générant ainsi un alpha très important. Au sein de notre stratégie Short Value, les valeurs technologiques chinoises et taïwanaises ont contribué positivement grâce à notre capacité d’identifier les titres fortement endettés, qui ont été à la peine sur le mois. Par ailleurs, les positions long et short sur les titres des technologies de l’information et de l’industrie en Corée du Sud ont aussi été globalement bénéfiques pour le Fonds.

*Source: RAM Active Investments.