Commentaires de gestion

15 Mai 2020

Thomas de Saint-Seine

RAM Active Investments  RAM (Lux) Systematic Funds - North American Equities Maxime Botti Partner & Senior Systematic Equity Fund Manage

La classe d’actions PI USD du fonds RAM (Lux) Systematic Funds - North American Equities a terminé la période sur une performance (nette de frais) de 11,76%*, contre 13,08% pour l’indice MSCI North America TRN$. Le soutien de la Réserve fédérale et l’espoir grandissant d'une reprise de l’activité ont alimenté le rebond en avril tandis que les indicateurs avancés se contentaient de mettre en évidence la situation catastrophique de l’économie réelle. Les statistiques conjoncturelles annoncent une récession vraisemblablement plus profonde que celle de 2008, qui avait suivi la crise financière mondiale, mais le consensus reste en retard sur la situation réelle. Les dépenses de consommation n’auront jamais été aussi faibles (3,5 fois inférieures au record précédent établi en janvier 1987) alors que le virus continue de mettre en évidence la fragilité d'une économie tributaire des interventions de la banque centrale. Si le mois d'avril a été négatif dans de nombreux domaines (taux, rendements, croissance et prix du pétrole) il s'est néanmoins achevé sur une forte performance positive. Le rebond a été manifestement alimenté non pas par les fondamentaux, mais par les injections de liquidités de la Fed et l’amélioration du sentiment des investisseurs tout au long de la période. La Réserve fédérale a pris des mesures sans précédent pour sauver l’économie pendant le mois en annonçant une série de baisses de taux et une kyrielle de programmes de crédits et de prêts qui pourraient injecter plus de 6.000 milliards de dollars dans le système économique tandis que le Congrès adoptait un plan de sauvetage de 2.000 milliards de dollars. Dans l’ensemble, notre sélection américaine s'est avérée défavorable tandis que le choix de valeur au Canada a soutenu la performance. Aux Etats-Unis, quelques titres dans la consommation de base et la santé ont fait mieux que nos modèles, avec un mois particulièrement favorable pour la première qui reste l’un des secteurs les plus performants du fonds en 2020 tandis que la surpondération significative de la seconde a sensiblement sous-performé. Pour le reste, les sélections de titres dans l’industrie et la finance ont permis de dégager de l'alpha et de compenser les pertes subies ailleurs.

*Source: RAM Active Investments