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Nessuna paura

14 Luglio 2020

Clement Perrette

RAM (Lux) Tactical Funds - Global Bond Total Return fund - Gilles Pradère Senior Fund Manager, Fixed Income

A giugno gli asset rischiosi hanno registrato nuovamente performance positive, sostenuti dal contesto di tassi d'interesse estremamente bassi. I titoli investment grade e le azioni hanno chiuso il mese in territorio positivo, mentre l'high yield ha sottoperformato.

Imperturbabili, le attività finanziarie hanno conseguito questo risultato nonostante l'aumento dei casi di COVID-19 in tutto il mondo, inclusi gli Stati Uniti. Va detto che nella maggior parte dei paesi l'aumento dei contagi non è stato accompagnato da un incremento del numero di decessi. Tuttavia, questa dinamica si osserva non solo nei paesi dell'emisfero australe, che stanno entrando nella stagione invernale, ma anche in paesi con temperature più elevate o in cui sta iniziando l'estate. Ciò conferma che la pandemia è destinata a perdurare e mette in evidenza il potenziale rischio per l'autunno. Anche se è meno probabile che vengano adottate misure di lockdown totale, l'impatto sulla crescita sarà negativo.

Le Banche Centrali ne sono perfettamente consapevoli e rimangono assai accomodanti. Finora i premi al rischio dei titoli di Stato e delle emissioni high yield dei mercati emergenti sono rimasti elevati, mentre quelli dei titoli investment grade non sono lontani dalla media, anche se il recente rally li ha ridotti.

Portafoglio Tradizionale:

  • Abbiamo approfittato dell'aumento dei rendimenti dopo gli ottimi dati sull'occupazione per acquistare Treasury USA. Nella prima metà del mese, le nuove emissioni ci hanno consentito di incrementare la nostra esposizione in modo selettivo.
  • Con il restringimento degli spread abbiamo iniziato prendere profitto su alcuni titoli di Stato investment grade ed emergenti che ci convincevano meno.
  • Abbiamo inoltre incrementato la liquidità del portafoglio
  • Verso la fine del mese, abbiamo approfittato del calo dei rendimenti per prendere beneficio su alcuni titoli di Stato, poiché riteniamo che i tassi resteranno caratterizzati da movimenti laterali per il momento. Le nostre posizioni in titoli di Stato Investment Grade dei mercati emergenti hanno registrato una buona performance
  • Il portafoglio tradizionale ha reso il +1,34% (al lordo delle commissioni).

Portafoglio Non-Tradizionale:

  • Le posizioni long su Austria vs Germania e su Spagna vs Francia hanno conseguito una performance piatta a fine mese.
  • Il portafoglio non tradizionale ha guadagnato il +0,03% (al lordo delle commissioni).

Portafoglio Valutario:

  • Le posizioni long su SEK e NOK vs EUR hanno messo a segno una buona performance.
  • Abbiamo sfruttato la battuta d'arresto dell'EUR per incrementare la posizione corta sull'USD, che ha favorito il risultato.
  • L'esposizione valutaria ha generato un rendimento del +0,08% (al lordo delle commissioni).

La Classe B USD del fondo RAM (Lux) Tactical Funds – Global Bond Total Return ha chiuso il mese con un risultato dell'1,35% al netto delle commissioni.

La duration si è attestata a 4,9 anni, con una qualità media del credito pari ad A.

*Fonte: RAM Active Investments

 

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