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11 Settembre 2023
Fondi Azionari - Agosto 2023
RAM L/S Global Equities
Il fondo RAM (Lux) Long/Short Global Equities Fund (Classe PI USD al netto delle commissioni*) ha registrato un rendimento del -0,51% in agosto, mentre l'indice MSCI World è sceso del 2,39%.
Sulla scia dell'aumento dei tassi a lungo termine negli Stati Uniti, le utility e i beni di consumo di base hanno sottoperformato a livello globale. Ciò ha favorito il Fondo, che mantiene posizioni corte nette in questi settori.
A livello strategico:
• La posizione short netta del Fondo nei titoli energetici ha avuto un effetto negativo
• Le scelte short nel settore dei servizi di comunicazione hanno avuto un impatto negativo sulla performance, poiché diversi titoli hanno registrato un rimbalzo in agosto, nonostante la più ampia flessione del mercato
• Le small cap hanno continuato a sottoperformare, evidenziando una significativa sottovalutazione rispetto alle large cap
• Il Fondo continua a detenere posizioni lunghe nette nei settori IT e sanità e posizioni corte nette nei servizi di pubblica utilità, nei materiali e nell'energia
RAM US Sustainable Equities Fund
Il fondo RAM (Lux) US Sustainable Equities Fund (Class-IP USD al netto delle commissioni*) ha registrato un rendimento del -2,73% ad agosto.
A livello strategico:
• La maggior parte dei settori ha perso terreno nel mese, il settore dell'energia è stato l'unico ad aver registrato performance positive, determinando un effetto allocazione negativo a causa del significativo sottopeso del Fondo in tale settore
• I titoli del settore sanitario hanno resistito bene al ribasso, contribuendo positivamente alla performance del Fondo, dato il suo significativo sovrappeso in questo settore
• Il principale ostacolo alla performance sono state le utility, in quanto il settore si è indebolito a fronte dell'aumento dei tassi di interesse a lungo termine
• La diversificazione delle capitalizzazioni di mercato ha rappresentato un altro duro colpo per il Fondo, in quanto le small cap sono rimaste indietro, segnando una sottovalutazione storica rispetto alle large cap
• Le principali sovra e sotto allocazioni del Fondo riguardano rispettivamente servizi di pubblica utilità e sanità (sovrappeso) e beni di consumo voluttuari (sottopeso)
RAM L/S European Equities
Tassi di interesse globali più elevati, fragilità dei rivenditori retail negli Stati Uniti e ulteriori rallentamenti della produzione globale hanno causato una correzione delle azioni globali in agosto.
Le società di bassa qualità hanno subito una brusca correzione in agosto ed il rischio di entrare in uno scenario recessivo è aumentato.
Il fondo ha registrato un rendimento positivo nel corso del mese, in rialzo dell'1,3%, mentre il mercato (MSCI EU TRN) è calato del 2,4%.
A livello strategico:
• Il portafoglio short è stato quello che ha apportato i migliori contributi, con una buona performance della selezione nei settori IT, beni di consumo voluttuari e materiali, che hanno tutti sottoperformato significativamente il proprio settore nel corso del mese
• La selezione tra le banche ha penalizzato il risultato, con una posizione short netta in UBS che è costata di più dopo che la banca ha annunciato utili record dopo l'acquisizione di Credit-Suisse
• L'esposizione netta nei settori tecnologico e finanziario è stata ridotta, mentre il peso dei titoli industriali e dei servizi di comunicazione è aumentato nel corso del mese
RAM European Equities
Le azioni europee hanno accusato un calo nella prima metà del mese, per poi recuperare solo parzialmente. Il fondo ha chiuso il mese in ribasso del 2%, mentre il suo benchmark è calato del 2,45%.
I titoli Momentum hanno faticato a riprendersi nella seconda metà del mese, mentre quelli difensivi ed ESG hanno ottenuto le performance migliori, resistendo bene al ribasso.
A livello strategico:
• Il fondo ha sottoperformato nel settore industriale, la sua principale allocazione, e nel settore finanziario
• Abbiamo invece sovraperformato nei settori dei beni di prima necessità e dei beni di consumo voluttuari, il secondo e il terzo settore più investito
• Nel mese abbiamo incrementato l’allocazione nel settore finanziario, a scapito di sanità e informatica
• Abbiamo sovraperformato nel Regno Unito e in Francia e sottoperformato in Germania, le nostre tre principali allocazioni
• Il nostro fondo resta fortemente allocato in Germania, Regno Unito e Francia, e abbiamo rafforzato l’allocazione nei Paesi Bassi
• Rimaniamo fortemente sottopesati nelle società a grande capitalizzazione e sovrappesati nelle Small e Mid Cap
RAM Stable Climate Global Equities
Il fondo RAM (Lux) Stable Climate Global Equities Fund (Classe PI USD al netto delle commissioni*) ha registrato un calo del 2,87% nel corso del mese.
Il calo delle azioni globali in agosto può essere attribuito a fattori quali l'impennata dei tassi di interesse globali, la vulnerabilità dei tradizionali rivenditori retail negli Stati Uniti e ulteriori indicazioni di una recessione manifatturiera globale.
In questo panorama di mercato, i risultati migliori sono giunti dai titoli a bassa volatilità, Momentum e di Qualità.
A livello strategico:
• Il settore energetico ha sovraperformato il mercato più ampio di oltre il 4%, incidendo negativamente sul fondo a causa della sua attenzione alla sostenibilità
• La strategia allineata alla tassonomia del fondo, che privilegia prevalentemente le utility (in particolare i titoli di energia rinnovabile come Brookfield Renewable), hanno penalizzato
• Abbiamo incrementato l'esposizione ai titoli di beni di consumo voluttuari, rendendola la seconda più grande allocazione dopo il settore sanitario
• L'impronta di carbonio del portafoglio rispecchia gli obiettivi sostenibili del fondo. In particolare, l’impronta di carbonio e l’intensità dei gas serra realizzate (che coprono gli ambiti 1, 2 e 3) sono notevolmente ridotte, essendo inferiori di oltre il 50% alla media del mercato azionario globale
• I leader ESG hanno superato l'indice primario di 79 punti base, mentre i titoli a basse emissioni di carbonio hanno registrato performance alla pari con il mercato
RAM Global Sustainable Income
Il fondo RAM (Lux) Global Sustainable Income Fund (Class-IP USD al netto delle commissioni*) ha registrato un calo del 2,75%, poco sotto al suo benchmark, l'indice MSCI World High Dividend Yield TRN$.
Agosto ha visto un calo delle azioni globali, influenzato dall'aumento dei tassi di interesse globali, dalla vulnerabilità dei rivenditori retail negli Stati Uniti e da ulteriori segnali di declino della produzione globale.
A livello strategico:
• A livello regionale, l'effetto selezione negli Stati Uniti ha avuto l'impatto più negativo sul fondo, seguito dalla Germania come significativo detrattore. Al contrario, Svizzera e Danimarca sono emerse come i principali contributori positivi
• Il settore energetico ha superato il mercato complessivo di oltre il 4%, incidendo negativamente sul fondo a causa del nostro sottopeso legato al nostro profilo di sostenibilità: anche il settore IT ha penalizzato la performance
• Sul fronte positivo, il settore sanitario ha fornito contributi positivi, soprattutto da partecipazioni come Novo Nordisk e Humana, Inc.
• Le utility (in particolare i titoli di energia rinnovabile come Brookfield Renewable) hanno prodotto un effetto allocativo negativo. Ciò è dovuto al fatto che il settore è rimasto indietro di oltre il 3% rispetto all’azionario globale
• Il fondo resta prevalentemente investito in titoli finanziari e di beni di consumo voluttuari ed è meno esposto ai titoli di materiali e beni di consumo di base
• Il profilo di carbonio del portafoglio è in linea con gli obiettivi di sostenibilità del fondo, mostrando un'impronta di carbonio realizzata e un'intensità di gas serra (ambito 1, 2 e 3) inferiori al suo benchmark
• I leader ESG hanno superato l'indice principale di 79 punti base, mentre i titoli a basso contenuto di carbonio hanno registrato performance alla pari
RAM Emerging Markets Equities
L’aumento dei tassi di interesse globali e i crescenti rischi di una recessione manifatturiera globale hanno portato ad una correzione delle azioni in agosto.
La marcata decelerazione dell’economia cinese è la prima preoccupazione nei Paesi Emergenti; il mese scorso, i riflettori erano puntati su Country Garden, in quanto l'impresa immobiliare non è riuscita a effettuare alcuni pagamenti di cedole obbligazionarie. Nel frattempo, continua la saga della ristrutturazione delle passività da 340 miliardi di dollari di Evergrande.
A livello strategico:
• Dopo il rimbalzo di luglio, le azioni cinesi hanno sottoperformato significativamente nel corso del mese, determinando un contributo positivo sia dell'allocazione sottopesata che degli effetti di selezione in Cina, tra cui spiccano i servizi IT e di comunicazione
• Taiwan è stato il secondo miglior contributore al fondo, con ottime performance da parte delle selezionate aziende locali produttrici di elettronica
• Il sottopeso netto del fondo e la selezione sull’India ha penalizzato il risultato relativo
• La nostra selezione di titoli a Singapore e in Indonesia è stata incrementata in agosto, a scapito delle nostre scelte sudafricane
• La Cina rimane la posizione di sottopeso netta più importante nel fondo, con sottopesi netti nei settori dei beni di consumo voluttuari, dei servizi di comunicazione e dei finanziari
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