Commentaires de gestion
14 septembre 2020
Aout 2020 - L’euphorie du marché actions alimentée par un nombre limité de valeurs - Commentaires de gestion systématique
Lorsque le marché commence à montrer des signes d’« exubérance irrationnelle », on ne peut s’empêcher d’établir un parallèle avec le passé. Le récent rebond, notamment du NASDAQ, nous rappelle la fin des années 90. Le Président de la Fed Alan Greenspan avait alors été contraint d’abaisser les taux directeurs en octobre 1998 afin de réinjecter des liquidités sur les marchés à la suite de la débâcle de LTCM. Les valeurs technologiques, qui en avaient été les principales bénéficiaires, avaient connu une ascension fulgurante. Nul n'ignore la suite, c'est-à-dire l'effondrement du marché. Toutefois, penser que la situation actuelle pourrait suivre le même chemin serait un raccourci hasardeux. Ce qui est certain, c’est que le bas niveau des taux d'intérêt ne peut pas à lui seul faire office de filet de sécurité pour toutes les situations extrêmes que les marchés financiers connaissent aujourd’hui.
Loin d’être des microcapitalisations, Tesla, Apple et consorts ont enregistré une fulgurante ascension ces dernières semaines, soutenue essentiellement par :
- l’appétit du marché pour les entreprises de croissance et les actifs à duration longue
- la récente opération de fractionnement d’actions, qui a rendu le titre accessible aux comptes Robinhood, alimentant l’euphorie
- l’ajustement de l’objectif d’inflation de la Fed, désormais autorisé à franchir les 2%, ce qui ouvre la porte au maintien de taux d’intérêt durablement bas
Le mystère de la capitalisation boursière de Tesla
Si le groupe est peut-être sur le point de développer des batteries plus légères et plus durables ou d'augmenter significativement ses capacités de production, il n'en reste pas moins que sa capitalisation boursière atteint quasiment celle des 5 premiers constructeurs automobiles mondiaux combinés. En 2019, Toyota a vendu un peu moins de 11 millions de véhicules, contre moins de 300.000 pour Tesla.
Source: Bloomberg, RAM AI, au 31/08/2020
Les entreprises très endettées et de faible qualité ont profité de l'annonce de la Fed tandis que les investisseurs continuaient d'ignorer les titres value. En outre, les opérations cosmétiques telles que les fractionnements d’actions ont entraîné certains segments du marché en terrain inconnu. Selon nous, les investisseurs ne doivent pas se laisser berner par le niveau des indices d’actions, car certains titres renouent avec les excès de 1999. La clé reste la diversification en termes de stratégies et de capitalisations boursières, avec un accent sur la liquidité.
Accédez directement aux derniers commentaires de gestion par fonds:
Legal Disclaimer
Ce document a été conçu à titre purement informatif. Il ne constitue ni une offre ni une sollicitation d’achat ou de vente des produits d’investissement qui s’y trouvent mentionnés et ne saurait être considéré comme un service de conseil en investissement. Il n’est pas destiné à être distribué, publié ou utilisé dans une juridiction où une telle distribution, publication ou utilisation serait interdite, et ne s’adresse pas à une personne ou entité à laquelle il serait illégal d’adresser un tel document. En particulier, les produits mentionnés ne sont pas offerts à la vente aux Etats-Unis ou dans les territoires et possessions de ce pays, ni à aucune personne américaine (citoyens ou résidents des Etats-Unis d’Amérique). Les opinions exprimées ne prennent pas en compte la situation, les objectifs ou les besoins spécifiques de chaque client. Il appartient à chaque client de se forger sa propre opinion à l’égard de tout titre ou instrument financier mentionné dans ce document. Avant d’effectuer une quelconque transaction, il est conseillé au client de vérifier si elle est adaptée à sa situation personnelle et d’analyser les risques spécifiques encourus, notamment sur le plan financier, juridique et fiscal, en recourant le cas échéant à des conseillers professionnels. Les informations et analyses contenues dans le présent document sont basées sur des sources considérées comme fiables. Toutefois, RAM AI Group ne garantit ni l’actualité, ni l’exactitude, ni l’exhaustivité desdites informations et analyses, et n’assume aucune responsabilité quant aux pertes ou dommages susceptibles de résulter de leur utilisation. Toutes les informations et appréciations sont susceptibles d’être modifiées sans préavis. Les investisseurs sont invités à fonder leurs décisions d’investissement sous la forme de souscriptions en parts aux rapports et aux prospectus les plus récents. Ils contiennent des informations supplémentaires sur les produits concernés. La valeur des parts et les revenus qui en proviennent peuvent s’apprécier ou se déprécier et ils ne sont garantis en aucun cas. Les produits financiers mentionnés dans ce document peuvent voir leur cours fluctuer et subir des baisses soudaines et importantes allant jusqu’à égaler la totalité des sommes investies. Sur demande, RAM AI Group se tient à la disposition des clients pour leur fournir des informations plus détaillées sur les risques associés à des placements spécifiques. Les variations de taux de change peuvent également provoquer des hausses ou des baisses de la valeur de l’investissement. Les performances antérieures, qu’elles soient réelles ou simulées, n’indiquent pas nécessairement les performances à venir. Le prospectus, le Document clé pour l’investisseur), les statuts et les rapports financiers sont disponibles gratuitement au siège social de la SICAV et de la société de gestion, auprès du représentant et distributeur en Suisse, RAM Active Investments S.A., Genève, et auprès du représentant des fonds dans le pays dans lequel les fonds sont enregistrés. Le présent document commerciale n’a pas été approuvé par aucune autorité financière, il est confidentiel et toute reproduction ou distribution totale ou partiale dudit document est interdite., Emis en Suisse par RAM Active Investments S.A. Société agréée et réglementée en Suisse par l’Autorité fédérale de surveillance des marchés financiers (FINMA). Émis dans l’Union Européenne et l’EEE par RAM Active Investments (Europe) S.A., 51 av. John F. Kennedy L-1855 Luxembourg, Grand-Duché de Luxembourg. La référence à RAM AI Group comprend les deux entités, Active Investments S.A. and RAM Active Investments (Europe) S.A.