Commentaires de gestion

8 Octobre 2019

Emmanuel Hauptmann

 

La classe d’actions Ip USD du fonds RAM (Lux) Systematic Funds - Global Sustainable Income Equities Fund a enregistré une performance nette de frais de 2,99%*, sous-performant l’indice MSCI World High DY TRN (3,41%). Par suite d’un rebond des rendements obligataires au début du mois, une forte rotation entre les facteurs de rendement a été observée sur les marchés d’actions mondiaux en septembre. Les flux d’investissement vers les titres à dynamique de cours positive et faible volatilité se sont brusquement inversés, simultanément à un rebond des taux d’intérêt à l’échelle mondiale (le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans est passé de 1,46% à 1,66% et des mouvements similaires ont été observés sur l'ensemble des marchés). Les banquiers centraux ont continué de dicter la tendance, huit des dix principales banques centrales des pays développés s’étant réunies au cours du mois. Alors que seules la BCE, la Fed et la Banque d’Australie ont abaissé leurs taux directeurs, les orientations prospectives des autres banques centrales augurent d’un assouplissement généralisé dans les mois à venir face à la poursuite de la détérioration des perspectives économiques. Par ailleurs, le prix du pétrole brut est monté en flèche en milieu de mois à la suite d’une attaque de drones sur une raffinerie saoudienne. S’agissant de la conjoncture économique, l’activité manufacturière mondiale a connu sa baisse la plus forte et la plus étendue sur le plan géographique depuis plus de six ans, du fait du conflit commercial sino-américain. Notre modèle de sélection nord-américain a engendré des pertes limitées. Toutefois, les titres des secteurs américains de la santé et des technologies de l’information ainsi que du secteur canadien de la finance, ont fait mieux que nos modèles sur le mois, tandis que notre sous-pondération du secteur des matériaux a permis de compenser ce revers. Par ailleurs, la sélection de titres dans le cadre de notre modèle asiatique a également coûté des points, les choix opérés dans les secteurs de la santé et de l’industrie au Japon ayant annihilé l’effet bénéfique de notre surpondération. Du côté des contributions positives, la Suède et le Royaume-Uni ont généré de l’alpha dans le cadre de notre modèle européen. Notre nette sous-pondération relative de la Suède s’est avérée payante, tandis que notre sélection de titres dans le secteur de la finance a également soutenu la performance. 

*Source: RAM Active Investments