Commentaires de gestion

12 Juin 2019

Thomas de Saint-Seine

RAM Active Investments RAM (Lux) Systematic Funds - Emerging Markets Core Equities Maxime Botti Partner & Senior Systematic Equity Fund Manage

La classe d'actions Ip USD du RAM (Lux) Systematic Funds – Emerging Markets Core Equities Fund a signé une performance nette de frais de -3,58%*, surperformant largement l'indice MSCI Emerging Markets TRN et son rendement de -7,26%. Après quatre mois consécutifs de performances positives des marchés émergents, les vents ont brusquement tourné en mai, sur fond de nouvel embrasement de la guerre commerciale entre Washington et Pékin. Les tweets ahurissants du président Trump suggérant qu'un accord avec la Chine n'est pas à l'ordre du jour et qu'il projette au contraire d'augmenter les droits de douane et de « montrer du doigt » certaines sociétés, et plus particulièrement Huawei, ont pris les intervenants de marché totalement au dépourvu. Les marchés ont également digéré les chiffres de la croissance brésilienne pour le premier trimestre (qui placent le pays sur la voie d'une récession imminente), le déclassement de l'Inde (qui n'est plus considérée comme une économie en voie de développement) par les Etats-Unis et l'arrivée de l'Arabie saoudite dans l'indice MSCI EM (au détriment de l'Afrique du Sud essentiellement). Nous avons longuement évoqué dans l'éditorial du mois d'avril la complaisance affichée par le marché, l'effet d'engorgement au sein d'un secteur technologique décorrélé des fondamentaux et le rebond apparemment sans fin des titres de qualité médiocre. Le retournement du marché a défavorablement impacté ces thématiques clés. Les sociétés dotées de fondamentaux robustes ont devancé leurs homologues de moindre qualité, marquant une inversion majeure de la thématique en vigueur, régie par les conditions macroéconomiques et de liquidité. En l'espace d'un seul mois, la surperformance relative considérable de notre Fonds a compensé la sous-performance enregistrée en 2019, nous propulsant en territoire positif (par rapport à l'indice de référence). Si le mouvement semble significatif en surface, les anomalies du marché se maintiennent à des niveaux extrêmes. Notre sélection de titres parmi les secteurs des moyennes et grandes capitalisations défensives a généré un alpha considérable, nos portefeuilles ayant été en mesure de prendre des positions sans rapport avec les « points chauds » précités.  D'un point de vue géographique, la Chine et l'Australie ont été des sources d'alpha impressionnantes, tandis que nos choix de valeurs en Russie et à Taïwan ont également été bénéfiques. Sur le plan sectoriel, les titres fortement cycliques des technologies de l'information et des services de communication ont tous largement profité au Fonds, tandis que l'exposition à certaines valeurs énergétiques a également soutenu la performance.*Source: RAM Active Investments

Source: RAM Active Investments