Commentaires de gestion

Fevrier 2019 - Les conditions financières dictent l'orientation du marché - Commentaires de gestion Tactical

15 Mars 2019

Cédric Daras, Clement Perrette, David Fung, Gilles Pradère, Olivier Mulin

Convertibles Europe 

Global Bond Total Return 

Asia Bond Total Return

 

 

L'élargissement des spreads des obligations d'entreprises est principalement imputé à la poursuite de la détérioration des conditions financières aux Etats-Unis. Pour la période comprise entre janvier 2018 et février 2019, les deux tracés représentés sur le graphique ci-dessous et correspondant à l'indice GS US Financial Conditions ainsi qu'au spread de crédit Bloomberg Barclays US Aggregate (spreads corrigés des options moyens) correspondent de façon quasi parfaite, les conditions financières devançant généralement les mouvements des spreads de crédit. Une analyse à plus long terme révèle des périodes de divergence, mais à l'heure actuelle, cela semble être l'un des facteurs les plus déterminants pour l'orientation des actifs risqués. Le rebond marqué des marchés financiers depuis fin décembre coïncide avec l'amélioration des conditions financières, et suggère que les investisseurs devraient suivre cet aspect de près.

Conditions financières et spreads de crédit aux Etats-Unis

Source: Bloomberg, RAM Active Investments. Bloomberg Barclays US Agg Credit Spread (avg. OAS). GS US Financial Conditions Index.