Commentaires de gestion

La consolidation du marché se poursuit, même avec un déconfinement à plusieurs vitesses

14 Juillet 2020

Ani Deshmukh

RAM Active Investments RAM (Lux) Tactical Funds II - Asia Bond Total Return

Commentaire de marché

Le thème porteur du risque a continué d’influencer positivement les marchés du crédit (et des actions) asiatiques, l’augmentation progressive de la tolérance au risque faisant affluer les capitaux dans la région et soutenant les valorisations. L’enthousiasme provoqué début juin par l’assouplissement progressif des restrictions liées au COVID-19 sur les marchés développés a été provisoirement douché par la résurgence de cas d’infection dans ces régions, notamment aux États-Unis. Toutefois, l’espoir d'une meilleure gestion d’une éventuelle seconde vague et les mécanismes de soutien de la liquidité et des marchés mis en place par les banques centrales ont apporté un appui raisonnable aux marchés, et les spreads de crédit ont clôturé le mois en sur un resserrement de 20 pb pour le segment investment grade et de 80 pb pour le haut rendement. Dans un contexte de relative stabilité des bons du Trésor (avec des rendements fluctuant dans une fourchette de 0,65-0,8% pour l’essentiel), cette compression des spreads s’est traduite par la baisse combinée des rendements du crédit asiatique à 4,1% contre 4,6% fin avril. Les nouvelles émissions ont également connu un regain d’activité en Asie : juin a été le second mois le plus actif de l’année avec une offre brute de 36 milliards de dollars, grâce à la réouverture des segments IG et HY. L’amélioration des indices PMI en Chine, en Malaisie et au Vietnam ainsi que le retour progressif à la normale des statistiques dans les grands pays exportateurs tels que la Corée du Sud ont également soutenu les marchés.


Performance et positionnement du fonds

Avec une hausse nette de frais de 1,54%* en juin, le fonds RAM Asia Bond Total Return Fund (classe PI-USD) enregistre désormais une performance positive sur l’année à la fin juin. Le fonds a clôturé le mois avec un taux d’investissement de 96%, une duration nette de 3,95 ans et une exposition de 16% au haut rendement (84% pour le segment investment grade). Nous relevons progressivement la part du haut rendement à environ 20% au sein du fonds alors que les marchés reviennent à la normale et que les risques extrêmes ont fortement reculé, optimisant le rendement courant du portefeuille tout en conservant un profil équilibré et diversifié. L’activité sur le marché primaire devrait rester dynamique en juillet avant la période de black-out précédant la publication des résultats semestriels au mois d’août. Les élections américaines à l’automne, les tensions géopolitiques croissantes (États-Unis/Chine et Hong-Kong/Chine pour les plus explosives) ainsi que le fléchissement marqué des perspectives économiques fondamentales pour les deux prochains trimestres s’inscrivent en porte à faux avec le rebond du marché tiré par les liquidités et nous restons conscients du risque de récession à double creux en raison des valorisations, mais également des préoccupations politiques/liées au virus.

Nexus Investment Advisors Limited, supervisé par l’Autorité de surveillance des marchés financiers (SFC) à Hong Kong, a été nommé par la société de gestion du fonds en tant que gestionnaire de portefeuille pour RAM (Lux) Tactical Funds II - Total Return Fund Bond Asia.

*Source : Nexus Investment Advisors Limited