Commentaires de gestion

L'espoir d’une reprise

11 Juin 2020

Clement Perrette

RAM (Lux) Tactical Funds - Global Bond Total Return fund - Gilles Pradère Senior Fund Manager, Fixed Income

Comme en avril, les actifs risqués se sont bien comportés en mai, avec une mention particulière pour les actions et le haut rendement, tandis que les taux d’intérêt mondiaux se maintenaient à un bas niveau.

Les banques centrales et les gouvernements ont continué de soutenir l’économie. L’Allemagne et la France ont fait un premier pas vers une certaine forme de mutualisation des dettes. Même s’il devrait être limité et temporaire, ce projet renforcerait la capacité des gouvernements de la zone euro à faire face aux difficultés actuelles. Face à la réouverture progressive des économies asiatiques et européennes, les prix du pétrole ont rebondi, améliorant le sentiment du marché.
De plus, le nombre plus faible que prévu de nouveaux cas d’infection au COVID-19 suite au déconfinement dans certains pays a également accru la probabilité que l’économie redémarre plus rapidement que prévu. En toute logique, l’espoir d’une reprise a augmenté.
Bien évidemment, la capacité à limiter la maladie déterminera la vigueur de la croissance, mais jusqu’à présent, la combinaison de mesures de soutien massives et de primes attrayantes justifie le maintien des investissements, notamment dans le secteur IG.

Nous avons profité des annonces de nouvelles émissions pour renforcer notre exposition aux agences et au crédit IG américains compte tenu des spreads toujours intéressants. Nous avons effectué quelques repositionnements sur la dette émergente afin de capter de nouvelles émissions attrayantes en euro. La classe d’actifs offre des spreads et des rendements très intéressants même en ces temps difficiles. Nos expositions au crédit IG et aux marchés émergents ont tiré profit de cet environnement, notamment en dollar, car les rendements ont affiché une performance brute relativement stable de 1,24%. Notre exposition en euro a également dégagé une performance brute satisfaisante (+0,36%) et nous avons marginalement réduit certaines positions périphériques. Notre portefeuille traditionnel a affiché une performance brute de +1,72%.

Les expositions long à l’Autriche et à l’Espagne face à l’Allemagne et à la France ont dégagé des résultats positifs. Notre portefeuille non traditionnel a enregistré une performance brute de +0,09%.

Notre exposition long à la couronne suédoise et à la couronne norvégienne face à l’euro a confirmé leur rebond ce mois-ci, notamment pour la première. Face au sentiment favorable aux actifs risqués, le reste de notre exposition aux marchés émergents a également enregistré de bons résultats. Notre portefeuille de devises a enregistré une performance brute de +0,16%.

En fin de mois, la performance nette de frais de la classe B USD du fonds RAM (Lux) Tactical Funds – Global Bond Total Return Fund s'établissait à 1,88%. La duration s'élevait à 4,85 ans et la qualité moyenne du crédit était de A-.

* Source : RAM Active Investments