Commentaires de gestion

11 Juin 2020

Emmanuel Hauptmann

RAM Active Investments RAM (Lux) Systematic Funds - Long/Short European Equities Maxime Botti Partner & Senior Systematic Equity Fund Manager

La classe d’actions I EUR du fonds RAM (Lux) Systematic Funds - Long/Short European Equities Fund a signé une performance nette de frais de -0,47%* en mai. Durant le mois sous revue, les stratégies Momentum ont montré des signaux contradictoires qui ont impacté à parts égales les portefeuilles long et short malgré la performance positive de l’ensemble du marché européen. Du 15 au 27 mai, nous avons pâti de la couverture des positions short sur le marché, avec une forte hausse des prix pour les valeurs Low Quality et Short Momentum ainsi que pour d’autres titres négligés. Aussi incroyable que cela puisse paraître, les actions Long Momentum ont sous-performé les titres Short Momentum de plus de 13% sur cette même période. La performance positive de l’ensemble du marché a masqué ce phénomène. Suite à cette évolution défavorable, l’indice a augmenté de 60 pb tandis que notre stratégie Momentum cédait 2,6% au cours de ce qui pourrait être la pire séance de tous les temps pour ce style de gestion (27 mai). Le lendemain, ces mêmes titres ont rebondi de manière significative, mais pas suffisamment pour compenser les pertes. Cette rotation majeure a également porté préjudice à nos portefeuilles Low Risk/Defensive dans la mesure où les banques, les constructeurs automobiles et les loisirs (qui ont été les plus durement touchés par la crise du COVID-19) sont repartis en forte hausse malgré une dynamique bénéficiaire négative. Naturellement, nos stratégies Momentum et Low Risk, qui détiennent peu de ces titres, ont pâti de la forte correction subie par les titres les plus dynamiques ces derniers mois, et ont donc enregistré un recul significatif dans un contexte globalement haussier. Malgré la surperformance des portefeuilles long Value et Machine Learning au mois de mai, nous n’avons pas été en mesure de dégager une performance positive. Selon nous, le marché devrait se concentrer prochainement sur les fondamentaux, ce qui permettra à nos stratégies de combler une partie de leur retard.

*Source: RAM Active Investments