Commentaires de gestion

14 Janvier 2020

Thomas de Saint-Seine

RAM Active Investments RAM (Lux) Systematic Funds -Emerging Markets Equities

La classe d’actions Ip USD du fonds RAM (Lux) Systematic Funds – Emerging Markets Equities Fund a signé une performance (nette de frais) de 6,27%*, sous-performant l’indice MSCI Emerging Markets TRN$, qui a gagné 7,46%. Décembre a reproduit à plus petite échelle l’atmosphère de 2019 : l’optimisme du marché a continué d'évoluer au gré des politiques conciliantes des banques centrales, de l’apaisement des tensions commerciales entre les Etats-Unis et la Chine et de la résistance de l'économie mondiale. Au cours du mois, les grandes capitalisations ont surperformé les petites sociétés dans des proportions inédites et les titres à bêta élevé ont devancé les valeurs défensives. Les marchés émergents se sont distingués en décembre, mais demeurent en retrait par rapport aux marchés développés sur l’ensemble de l’année. Du point de vue des stratégies, nos moteurs Value et Momentum ont généré les meilleures contributions relatives durant le mois, Machine Learning a eu un impact globalement neutre et notre style Defensive a lourdement pénalisé la performance, dans un contexte marqué par un fort appétit pour le risque. La classe d'actifs a clôturé une année plutôt mouvementée, où l’actualité et le sentiment des marchés ont été dominés par des tensions commerciales internationales et où les banques centrales se sont portées au secours de l'économie mondiale, au bord de la récession. Ces conditions expansionnistes ont fourni un certain élan au marché, permettant aux actions plus volatiles de surperformer dans la quasi-totalité des régions. Au niveau des pays, les valeurs technologiques à bêta élevé de Chine et de Taïwan ont causé des pertes. En Chine, ces titres ont bénéficié de statistiques indiquant une expansion de l’activité manufacturière pour le deuxième mois consécutif. A Taïwan, ils ont profité des répercussions favorables de l’embellie sur le front du conflit commercial, qui a poussé les entreprises à relocaliser certaines activités dans le pays. Côté positif, la sous-pondération de l’Inde a permis de compenser partiellement ces pertes, de même que la sélection des titres en Indonésie. Du point de vue sectoriel, les pertes ont été limitées aux segments à bêta élevé dans l’informatique, les services de communication et certains services financiers. En revanche, les titres sélectionnés dans l’énergie et les matériaux ont globalement eu une incidence positive. En ce début 2020, nous espérons que notre positionnement défensif, axé sur les fondamentaux, nous permettra d'amortir ce qui pourrait être une période volatile pour les marchés émergents. 

*Sources : RAM Active Investments