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Novembre 2020 - Performance contenute, ma ancora opportunità - Commenti Dei Gestori Tactical

14 Dicembre 2020

Clement Perrette, Gilles Pradère

 

 In un “mondo” in cui i tassi d'interesse tendono allo zero, l'idea che le opportunità siano legate esclusivamente al livello dei tassi è per certi versi fuorviante. Anche quest’anno il mercato ci ha insegnato che gli investitori hanno fatto bene a rimanere investiti nel reddito fisso, soprattutto durante le fasi di volatilità.
Il grafico seguente ci permette di approfondire questo discorso; si mette a confronto:

  • il livello di rendimento (ipotetico) registrato all'inizio di ogni anno
  • con la performance annua (ex post) degli indici obbligazionari globali, nel corso dello stesso anno.

Emerge come la performance degli indici Global Aggregate Credit e Global Aggregate sia stata superiore a quanto suggerito dal livello dei rendimenti nella maggior parte dei casi dal 2009.

L’Indice Bloomberg Barclays Global Aggregate TR USD Hedged ha prodotto una performance media del 4,29%, a fronte di un rendimento medio del 2,12% all'inizio dell'anno.

Indici obbligazionari globali: rendimento vs. performance
31.12.2008 - 30.11.2020

Fonte: Bloomberg, RAM AI, al 30.11.2020

Si potrebbe essere tentati di giungere alla conclusione che l'unico motivo di questo risultato sia imputabile agli interventi straordinari delle Banche Centrali, e, in ogni caso, le autorità monetarie dei mercati sviluppati hanno chiarito che questa situazione non subirà cambiamenti nell'immediato. Sarebbe tuttavia un errore pensare di essere al riparo dalle fasi di volatilità di mercato.

Ecco perchè siamo fermamente convinti che i nostri quattro principi fondamentali (approccio tattico, diversificazione, focus su qualità e disciplina) ci consentono di affrontare in modo efficiente i periodi di maggiore turbolenza, partecipando al contempo ai rialzi dei mercati obbligazionari globali.

RAM Global Bond Total Return Fund, una soluzione d'investimento flessibile orientata alla qualità, ha prodotto una performance annualizzata del +4,98% negli ultimi 3 anni (Classe B USD), con una volatilità del 2,80% e un indice di Sharpe di 1,14. L'andamento del fondo nel quarto trimestre 2018 e nel primo trimestre 2020 e la sua capacità di recupero sono una chiara dimostrazione della filosofia di protezione del capitale.
Nel grafico seguente si analizza il comportamento del fondo rispetto a un indice di credito globale con un orientamento Investment Grade: il fondo riesce a contenere meglio le perdite durante le fasi di correzione dei mercati.

Drawdown cumulato
RAM Global Bond Total Return B USD vs Barclays Global Aggregate Credit Index
30.11.2017 - 30.11.2020

Fonte: Bloomberg, RAM AI, al 30.11.2020

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