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Speranze di ripresa

11 Giugno 2020

Clement Perrette

RAM (Lux) Tactical Funds - Global Bond Total Return fund - Gilles Pradère Senior Fund Manager, Fixed Income

Come nel mese di aprile, a maggio gli asset rischiosi hanno registrato una buona performance (soprattutto azioni e obbligazioni high yield), mentre i tassi globali sono rimasti su livelli contenuti.
Le Banche Centrali e i Governi hanno ampliato le misure di sostegno all'economia.
Germania e Francia hanno proposto ai loro partner europei un primo passo verso una forma di mutualizzazione del debito; benché di natura limitata e temporanea, questo progetto rafforzerebbe la capacità dei governi dell'eurozona di gestire questo periodo difficile.
Mentre in Asia e in Europa si procede a un cauta riapertura delle attività, i prezzi del petrolio hanno recuperato terreno, favorendo un miglioramento del sentiment.
Inoltre, il numero inferiore alle attese di nuovi casi di Covid-19 dopo la revoca delle misure di lockdown in alcuni paesi ha accresciuto la probabilità che l'economia possa operare a un ritmo più elevato di quanto inizialmente previsto.
Ovviamente, la capacità di controllare la malattia sarà determinante per stimare il vigore della crescita, ma finora la combinazione di un sostegno massiccio e tassi interessanti fornisce una giustificazione per restare investiti, in particolare nei settori di alta qualità.

Portafoglio Tradizionale:

  • In un mercato primario molto attivo, abbiamo partecipato ad alcune nuove emissioni per rafforzare le nostre posizioni su titoli ad alto merito creditizio statunitensi, visto il livello appetibile degli spread.
  • Abbiamo inoltre incrementato l’esposizione al debito emergente, con alcune nuove interessanti emissioni in EUR. L'asset class offre spread e rendimenti molto appetibili, anche in questa fase difficile. Le nostre esposizioni ai titoli emergenti e di alta qualità, in particolare in USD, hanno beneficiato di questo contesto, poiché i rendimenti sono rimasti relativamente stabili (+1,24% al lordo delle commissioni).
  • Una buona performance è giunta anche dalla nostra esposizione in EUR, e abbiamo ridotto marginalmente alcune posizioni nei paesi periferici (+0,36% al lordo delle commissioni).
  • Il portafoglio tradizionale ha guadagnato l'1,72% (al lordo delle commissioni).

Portafoglio Non-Tradizionale:

  • Le posizioni long Austria vs Germania e Spagna vs Francia hanno dato risultati positivi.
  • Il portafoglio non tradizionale ha registrato una performance del +0,09% (al lordo delle commissioni).

Strategie Valutarie:

  • Le posizioni long SEK e NOK vs EUR hanno proseguito il rimbalzo durante il mese, in particolare per quanto riguarda la valuta norvegese.
  • Grazie al sentiment positivo nei confronti degli asset rischiosi, anche la restante esposizione ai mercati emergenti ha fornito un apporto favorevole.
  • L'esposizione valutaria ha generato un rendimento del +0,16% (al lordo delle commissioni).

La Classe B USD di RAM (Lux) Tactical Funds – Global Bond Total Return Fund ha chiuso il mese con un risultato del +1,88% al netto delle commissioni.
La duration si è attestata a 4,85 anni, con una qualità media del credito pari ad A-.

*Fonte: RAM Active Investments