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11 Giugno 2020

Emmanuel Hauptmann

RAM (LUX) SYSTEMATIC FUNDS – LONG/SHORT GLOBAL EQUITIES

Il fondo RAM (Lux) Systematic Funds - Long/Short Global Equities Fund ha fatto segnare un +0,42%* (classe PI USD al netto delle commissioni) nel mese di maggio.
L'impatto negativo della componente Momentum sulla maggior parte dei portafogli è stato in parte annullato dalla nostra strategia beta neutral globale durante il mese, grazie alla valida selezione dei titoli nelle componenti long.
Le posizioni lunghe in Svezia, Giappone e Norvegia, tipicamente nell'ambito della nostra strategia Value, hanno contribuito a compensare le perdite derivanti dalle componenti Momentum.
Negli Stati Uniti, nella seconda metà del mese, abbiamo risentito delle ricoperture sul mercato, che hanno provocato un aumento significativo dei prezzi dei titoli di scarsa qualità, delle posizioni short momentum e di altri segmenti trascurati del mercato.
Inaspettatamente, nello stesso periodo le posizioni Long Momentum hanno sottoperformato le loro omologhe short.
L'andamento positivo del mercato statunitense nel corso del periodo ha celato l'ampiezza di queste oscillazioni.
A seguito di questi movimenti per noi dolorosi, l'indice ha messo a segno un deciso rialzo, mentre la nostra strategia Momentum ha perso terreno nel giorno forse peggiore in assoluto per questa strategia (il 27 maggio).
All'indomani questi stessi titoli hanno evidenziato un netto rimbalzo.
Questa significativa rotazione ha avuto un impatto negativo anche sui nostri portafogli Low Risk/Defensive, in quanto le banche, le case automobilistiche, le imprese del tempo libero (che sono state le più colpite dalla crisi del Covid-19) hanno aggressivamente recuperato terreno, nonostante le dinamiche estremamente negative degli utili di tutte queste società.
Naturalmente le nostre strategie Momentum e Low Risk, che avevano un'esposizione ridotta a questi settori, sono state penalizzate da una marcata correzione dei titoli più dinamici degli ultimi mesi, e quindi hanno subito un netto ribasso in un mercato complessivamente in rialzo.

A livello settoriale:

  • le posizioni long nei materiali e nell'industria hanno generato un alfa elevato,
  • al pari di quelle nei beni voluttuari, anche se quest'ultimo contributo è stato eroso dalle posizioni short nel settore.

In futuro ci aspettiamo che il mercato torni a concentrarsi sui fondamentali e che le nostre strategie recuperino parte della recente performance negativa.

* Fonte: RAM Active Investments