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8 Gennaio 2025
Fondi Obbligazionari - Dicembre 2024
RAM Global Bond Total Return
Il mese di dicembre ha visto un deciso aumento di volatilità ed un incremento delle difficoltà per gli asset rischiosi:
• I tassi di interessi si sono impennati, registrando una decisa correzione
• Gli spread creditizi si sono ristretti lievemente
• Le azioni hanno sofferto nel mese, in particolar modo nella regione nordamericana
I dati macroeconomici hanno di nuovo mostrato la distanza tra USA ed Europa:
• I dati economici sono rimasti resilienti negli Stati Uniti e ancora deboli in Europa, con l’inflazione ancora al di sopra dell’obiettivo del 2%
Le Banche Centrali sono tornate le protagoniste indiscusse ed il principale market mover:
• Dopo aver tagliato i tassi di 100 punti base nel corso del 2024, la BCE e la Federal Reserve americana hanno optato per un messaggio più cauto per il 2025 nella riunione di dicembre, generando un movimento al rialzo dei rendimenti globali
• A seguito della recente revisione dei prezzi, si prevede che i tassi ufficiali scendano intorno al 4% negli Stati Uniti e nel Regno Unito e al 2% in Europa, mantenendo le politiche monetarie in territori restrittivi e, soprattutto, il processo di disinflazione sulla buona strada
Portafoglio Tradizionale:
• Abbiamo leggermente aumentato la nostra duration in sterline inglesi
• La nostra esposizione creditizia è rimasta sostanzialmente invariata e molto liquida
• Abbiamo mantenuto stabile l'esposizione creditizia, con l’High Yield all'8%
• I tassi hanno avuto un contributo negativo, mentre gli spread creditizi hanno contribuito positivamente nel mese
Portafoglio Non-Tradizionale:
• La nostra posizione che punta sull’irripidimento della curva americana e europea (10 anni vs 30 anni) rimane in essere, ed ha performato il mese scorso
• Il contributo delle nostre strategie Long/Short è stato leggermente negativo questo mese
Portafoglio Valutario:
• Le nostre posizioni valutarie sono rimaste invariate questo mese e nel complesso hanno fornito un contributo piatto
• Manteniamo posizioni diversificate e di dimensioni limitate, principalmente su corona svedese e norvegese, real brasiliano, peso messicano contro dollaro, euro, dollaro di singapore
A fine mese, il fondo RAM (Lux) Tactical Funds - Global Bond Total Return Fund (Classe B USD) ha una duration di 4.37 anni e la qualità creditizia media è pari a AA-.
RAM Asia Bond Total Return
Il credito asiatico ha chiuso il 2024 in calo dello 0,8% nel mese di dicembre, a causa di una brusca inversione dei tassi statunitensi.
Nonostante ciò, gli spread creditizi asiatici si sono ridotti di 5 punti base, portandosi a 137 punti base.
Il cambiamento nelle aspettative politiche della Fed statunitense ha causato esitazione tra le banche centrali asiatiche, in attesa di chiarezza sulle implicazioni della politica “Trump 2.0” per il commercio globale.
La Conferenza Centrale di Lavoro Economico della Cina ancora una volta non è riuscita a fornire nuovi stimoli, portando a un calo del 2,3% nel mercato azionario cinese dopo la riunione, sebbene fosse comunque in crescita del 16,2% per l'anno.
Il CDS coreano è balzato di 7 punti base a 41 punti base dopo che il presidente Yoon ha dichiarato la legge marziale, successivamente revocata dall'Assemblea nazionale, portando al suo impeachment. Il CDS coreano è ora a 38 punti base, in aumento di 4 punti base rispetto ai livelli pre-legge marziale, e il KOSPI è cresciuto del 4,1% da inizio anno.
Il mercato primario del credito asiatico è stato attivo, con una nuova offerta di 13,8 miliardi di dollari nell'ultimo mese, portando il totale delle nuove emissioni per l'anno a 141,5 miliardi di dollari, superando le aspettative del mercato.
Il mese scorso il fondo ha registrato un rendimento negativo dello 0,28%, ma ha sovraperformato il JACI di 52 punti base grazie alla selezione di crediti a rendimento più elevato e ad una duration inferiore rispetto all'indice.
La duration rimane modesta e il rendimento del portafoglio è del 6,3%, 40 punti base superiore all'indice.
Il livello di liquidità è pari allo 0,4%.
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