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11 Settembre 2023
Fondi Multi-Asset / Multi-Strategy - Agosto 2023
RAM Global Multi-Asset Fund
Commento di Mercato
• Sentiment: la volatilità del mercato è aumentata durante la prima parte di agosto, spinta dal deterioramento della situazione nel settore immobiliare cinese e dall’aumento dei rendimenti dei titoli di Stato. Nella seconda parte del mese, i commenti accomodanti delle banche centrali e gli annunci positivi sugli utili societari hanno spinto al rialzo i prezzi degli asset rischiosi. Sul fronte dei dati macroeconomici si è registrata ulteriore debolezza in Cina ed Europa; negli Stati Uniti, sia il PMI manifatturiero che quello dei servizi sono peggiorati. Il messaggio principale del simposio di Jackson Hole è stato la dipendenza dai dati per ulteriori aumenti dei tassi di interesse
• Azionario: mese negativo, con i mercati emergenti (in particolare la Cina) e il segmento Mid & Small Cap rimasti indietro rispetto al mercato globale
• Obbligazionario: gli spread creditizi Investment Grade e High Yield si sono ampliati in tutte le regioni, mentre per quanto riguarda i tassi, la curva in dollari ha registrato un irripidimento e la curva in euro ha registrato movimenti più contenuti
• Valute: sostenuto nel mese da tassi più elevati
Portafoglio
• Strategia Azionaria Tradizionale: l’impatto negativo più significativo sulla performance. La strategia su Singoli Titoli è stata penalizzata dall’esposizione al Tech cinese (rimaniamo convinti del sostanziale potenziale di rialzo a medio termine per queste partecipazioni in portafoglio, poiché vengono scambiate con uno sconto significativo rispetto ai concorrenti internazionali e devono ancora beneficiare del boom dell’intelligenza artificiale. Detto questo, abbiamo parzialmente coperto questa esposizione in attesa che le autorità affrontino chiaramente i timori deflazionistici nell’economia); nella strategia diversificata su Fondi/ETF, l’esposizione europea ha maggiormente penalizzato il risultato
• Strategia Obbligazionaria Tradizionale: rendimento marginalmente negativo a causa delle esposizioni High Yield europee ed Investment Grade asiatiche
• Strategia Alternative: le strategie Market Neutral azionarie, Macro Sistematiche e Long/Short obbligazionarie hanno contribuito a portare la categoria in territorio positivo
• Strategia di Riduzione di Rischio: nonostante l'indice Euro Stoxx 50 sia sceso del 3,90% nel corso del mese, la volatilità delle azioni è diminuita, penalizzandoci. Riteniamo che il comportamento della volatilità azionaria non rifletta adeguatamente la fine del ciclo e prevediamo picchi significativi di volatilità nei prossimi mesi man mano che gli effetti ritardati dei tassi più elevati inizieranno a incidere sull’economia
RAM Flexible Fund
Commento di Mercato
• Sentiment: la volatilità del mercato è aumentata durante la prima parte di agosto, spinta dal deterioramento della situazione nel settore immobiliare cinese e dall’aumento dei rendimenti dei titoli di Stato. Nella seconda parte del mese, i commenti accomodanti delle banche centrali e gli annunci positivi sugli utili societari hanno spinto al rialzo i prezzi degli asset rischiosi. Sul fronte dei dati macroeconomici si è registrata ulteriore debolezza in Cina ed Europa; negli Stati Uniti, sia il PMI manifatturiero che quello dei servizi sono peggiorati. Il messaggio principale del simposio di Jackson Hole è stato la dipendenza dai dati per ulteriori aumenti dei tassi di interesse
• Azionario: mese negativo, con i mercati emergenti (in particolare la Cina) e il segmento Mid & Small Cap rimasti indietro rispetto al mercato globale
• Obbligazionario: gli spread creditizi Investment Grade e High Yield si sono ampliati in tutte le regioni, mentre per quanto riguarda i tassi, la curva in dollari ha registrato un irripidimento e la curva in euro ha registrato movimenti più contenuti
• Valute: sostenuto nel mese da tassi più elevati
Portafoglio
• Strategia Azionaria Tradizionale: l’impatto negativo più significativo sulla performance. La strategia su Singoli Titoli è stata penalizzata dall’esposizione al Tech cinese (rimaniamo convinti del sostanziale potenziale di rialzo a medio termine per queste partecipazioni in portafoglio, poiché vengono scambiate con uno sconto significativo rispetto ai concorrenti internazionali e devono ancora beneficiare del boom dell’intelligenza artificiale. Detto questo, abbiamo parzialmente coperto questa esposizione in attesa che le autorità affrontino chiaramente i timori deflazionistici nell’economia); nella strategia diversificata su Fondi/ETF, l’esposizione europea ha maggiormente penalizzato il risultato
• Strategia Obbligazionaria Tradizionale: rendimento marginalmente negativo a causa delle esposizioni High Yield europee ed Investment Grade asiatiche
• Strategia Alternative: le strategie Market Neutral azionarie, Macro Sistematiche e Long/Short obbligazionarie hanno contribuito a portare la categoria in territorio positivo
• Strategia di Riduzione di Rischio: nonostante l'indice Euro Stoxx 50 sia sceso del 3,90% nel corso del mese, la volatilità delle azioni è diminuita, penalizzandoci. Riteniamo che il comportamento della volatilità azionaria non rifletta adeguatamente la fine del ciclo e prevediamo picchi significativi di volatilità nei prossimi mesi man mano che gli effetti ritardati dei tassi più elevati inizieranno a incidere sull’economia
RAM NextGen TMF 2028 Fund
Commento di Mercato
• Sentiment: la volatilità del mercato è aumentata durante la prima parte di agosto, spinta dal deterioramento della situazione nel settore immobiliare cinese e dall’aumento dei rendimenti dei titoli di Stato. Nella seconda parte del mese, i commenti accomodanti delle banche centrali e gli annunci positivi sugli utili societari hanno spinto al rialzo i prezzi degli asset rischiosi. Sul fronte dei dati macroeconomici si è registrata ulteriore debolezza in Cina ed Europa; negli Stati Uniti, sia il PMI manifatturiero che quello dei servizi sono peggiorati. Il messaggio principale del simposio di Jackson Hole è stato la dipendenza dai dati per ulteriori aumenti dei tassi di interesse
• Azionario: mese negativo, con i mercati emergenti (in particolare la Cina) e il segmento Mid & Small Cap rimasti indietro rispetto al mercato globale
• Obbligazionario: gli spread creditizi Investment Grade e High Yield si sono ampliati in tutte le regioni, mentre per quanto riguarda i tassi, la curva in dollari ha registrato un irripidimento e la curva in euro ha registrato movimenti più contenuti
• Valute: sostenuto nel mese da tassi più elevati
Portafoglio
• Strategia Azionaria Tradizionale NextGen: impatto negativo più significativo sulla performance. La strategia su Singoli Titoli è stata penalizzata dall’esposizione al Tech cinese (rimaniamo convinti del sostanziale potenziale di rialzo a medio termine per queste partecipazioni in portafoglio, poiché vengono scambiate con uno sconto significativo rispetto ai concorrenti internazionali e devono ancora beneficiare del boom dell’intelligenza artificiale. Detto questo, abbiamo parzialmente coperto questa esposizione in attesa che le autorità affrontino chiaramente i timori deflazionistici nell’economia); nella strategia diversificata in Fondi/ETF, i principali contributi negativi nel mese sono legati alla mobilità intelligente, al cibo, alla tecnologia medica e ai temi legati al clima
• Strategia Obbligazionaria Tradizionale Green Bond: rendimenti marginalmente positivi grazie alle esposizioni denominate in EUR
• Strategia Alternative: le strategie azionarie Long/Short e macro sistematiche hanno contribuito a portare la categoria in territorio positivo
• Strategia di Riduzione di Rischio: nonostante l'indice Euro Stoxx 50 sia sceso del 3,90% nel corso del mese, la volatilità delle azioni è diminuita, penalizzandoci. Riteniamo che il comportamento della volatilità azionaria non rifletta adeguatamente la fine del ciclo e prevediamo picchi significativi di volatilità nei prossimi mesi man mano che gli effetti ritardati dei tassi più elevati inizieranno a incidere sull’economia
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