Fondi Azionari - Maggio 2023

RAM L/S Global Equities
Il fondo RAM (Lux) Long/Short Global Equities (Classe-PI USD al netto delle commissioni*) ha registrato una performance del -0,71% a maggio, mentre l’indice MSCI World è sceso del -0,93%.

I mercati finanziari a maggio non hanno mostrato una tendenza chiara, con l'attesa di una pausa della politica di inasprimento monetario della FED, crescenti timori di recessione e la curva dei rendimenti del Tesoro USA invertita, un mercato immobiliare più debole e una debole attività manifatturiera.
Anche la crisi del tetto del debito degli Stati Uniti ha avuto un impatto sui mercati durante il mese.

A livello strategico:
• I titoli Growth e i tecnologici a grande capitalizzazione hanno continuato a prevalere dall'inizio dell'anno
• Il portafoglio Short ha risentito della forte performance delle Small e Mid Cap di bassa qualità, in particolare nel settore dei beni di consumo voluttuari
• Il portafoglio Long è stato il principale ostacolo alla performance, con titoli difensivi di qualità che hanno sottoperformato
• Le posizioni lunghe nette in Finanza e Sanità hanno penalizzato il Fondo, parzialmente mitigate dall'allocazione lunga netta ai titoli IT
• Il Fondo mantiene posizioni lunghe nette su IT, sanità e servizi di comunicazione e posizioni corte nette su materiali e servizi di pubblica utilità

RAM US Sustainable Equities Fund
Il fondo RAM (Lux) US Sustainable Equities (Classe IP USD al netto delle commissioni*) ha registrato una performance del -0,47% a maggio.
I timori di recessione sono persistiti per tutto il mese di maggio, generando un'elevata volatilità, influenzata da una curva dei rendimenti del Tesoro statunitense invertita, un mercato immobiliare più debole e una ridotta attività manifatturiera.
La crisi del tetto del debito degli Stati Uniti ha continuato ad avere un impatto sui mercati.

A livello strategico:
• Come da inizio anno, i titoli Growth e i titoli tecnologici a grande capitalizzazione hanno continuano a sovraperformare
• La diversificazione della capitalizzazione di mercato del Fondo è stata un freno, poiché le società a piccola e media capitalizzazione hanno sofferto maggiormente il contesto
• Il sovrappeso sui titoli del settore sanitario è stato il principale fattore negativo per la performance, mentre i titoli difensivi di qualità hanno sottoperformato
• Ciò è stato parzialmente controbilanciato da buoni effetti di selezione nell'IT, in particolare Computer Hardware
• Il Fondo sovrappesa sanità, servizi di pubblica utilità e finanziari e sottopesa servizi di comunicazione e beni di consumo voluttuari

RAM L/S European Equities
I mercati azionari globali hanno sofferto a maggio dopo che la Fed ha alzato nuovamente i tassi target, continuando il ciclo di rialzi più rapido e intenso di sempre.
È stato un mese difficile per gli approcci orientati al Value, poiché i titoli Growth hanno sovraperformato in modo significativo il mercato.
Il fondo è sceso dell'1,7% nel corso del mese, la propensione al Value ha inciso negativamente su entrambi i lati del portafoglio (long e short).

A livello strategico:
• I titoli nel settore delle biotecnologie e dell'IT nel portafoglio Short sono stati i maggiori detrattori, mentre le scelte Value nel settore Industria hanno rallentato il portafoglio Long
• Man mano che i livelli di valutazione diventano di nuovo più tesi in Europa, prevediamo di assistere rapidamente a un'inversione di trend rispetto agli ultimi tre mesi, favorendo nuovamente i titoli Value su entrambi i lati del portafoglio
• Le esposizioni lunghe nette in IT ed Energia sono state ridotte, mentre sono state ridotte anche le esposizioni corte in Beni di consumo voluttuari e Biotecnologie

RAM European Equities
I mercati azionari globali hanno sofferto a maggio dopo che la Fed ha alzato nuovamente i tassi target, continuando il ciclo di rialzi più rapido e intenso di sempre.
È stato un mese difficile per gli approcci orientati al Value, poiché i titoli Growth hanno sovraperformato in modo significativo, l'MSCI Europe Growth ha ceduto l'1% mentre l'MSCI Europe Value ha perso quasi il 4%.
Il settore IT è cresciuto notevolmente durante il mese, poiché si sono verificati molti acquisti speculativi legati al tema dell'IA, portando alcuni nomi a livelli di valutazione storicamente elevati.
Il fondo è sceso del 4% poiché ha risentito della sua propensione al Value.

A livello strategico:
• Le nostre selezioni di titoli difensivi nei beni di consumo di base hanno penalizzato in parte le performance, poiché abbiamo sorprendentemente assistito a una rotazione da questi settori all'IT nonostante il ribasso del mercato
• Il contesto ha spinto la dispersione delle valutazioni a livelli più elevati, come non succedeva dalla fine degli anni '90, ma ciò offre grosse opportunità
• Il fondo mantiene posizioni lunghe nette nei settori dell'industria e dei servizi di comunicazione
• Rimaniamo sottopesati nella sanità

RAM Stable Climate Global Equities
Il fondo RAM (Lux) Stable Climate Global Equities (classe PI USD al netto della commissione*) ha registrato a maggio una performance del -3,56%.
Il mercato a maggio non ha mostrato un chiaro trend, a metà tra attese per una pausa nei rialzi dei tassi della Federal Reserve e persistenti timori di una recessione. Questi timori sono stati alimentati da vari fattori come l’inversione della curva dei rendimenti del Tesoro statunitense, un mercato immobiliare più debole e una diminuzione dell'attività manifatturiera.
La crisi riguardante il tetto del debito degli Stati Uniti ha colpito i mercati, anche se il Congresso ha raggiunto in extremis un compromesso per evitare un default del governo.
In questo contesto di mercato, i titoli Growth e di elevata volatilità hanno registrato performance robuste, mentre i titoli Value ed Income si sono rivelati i peggiori.

A livello strategico:
• La maggior parte della performance dell'MSCI World è stata trainata dai titoli tecnologici statunitensi a grande capitalizzazione, che sono aumentati di oltre il 10% durante il mese; ciò ha avuto un impatto negativo sul fondo, sia dal punto di vista della selezione che dell'allocazione
• Il settore dell'energia ha continuato a sottoperformare, a vantaggio del fondo grazie ai suoi obiettivi di sostenibilità
• La strategia sostenibile allineata alla tassonomia, con una forte propensione per le Utility, ha generato un effetto di allocazione negativo, ma questo è stato controbilanciato da un effetto di selezione positivo
• Le maggiori esposizioni settoriali del fondo rimangono nell'assistenza sanitaria e nei finanziari
• Il profilo di carbonio del portafoglio è in linea con l'obiettivo sostenibile del fondo, mostrando un'impronta di carbonio realizzata e un'intensità di gas serra (Scope 1, 2 e 3) inferiori di oltre il 50% rispetto al mercato azionario globale
• I leader ESG hanno leggermente sovraperformato l'indice principale, mentre i titoli low carbon hanno chiuso in linea

RAM Global Sustainable Income
Il fondo RAM (Lux) Global Sustainable Income (Class-IP USD al netto delle commissioni*) è sceso a maggio del 3,88%, mentre il suo benchmark, l'MSCI World High Dividend Yield Index TRN$, ha chiuso il mese in ribasso del 4,46%. Al contrario, l'indice del mercato azionario globale ha contenuto le perdite, con solo il -1,00%.
Il mercato a maggio non ha mostrato un chiaro trend, a metà tra attese per una pausa nei rialzi dei tassi della Federal Reserve e persistenti timori di una recessione. Questi timori sono stati alimentati da vari fattori come l’inversione della curva dei rendimenti del Tesoro statunitense, un mercato immobiliare più debole e una diminuzione dell'attività manifatturiera.
La crisi riguardante il tetto del debito degli Stati Uniti ha colpito i mercati, anche se il Congresso ha raggiunto in extremis un compromesso per evitare un default del governo.
In questo contesto di mercato, i titoli Growth e di elevata volatilità hanno registrato performance robuste, mentre i titoli Value ed Income si sono rivelati i peggiori.

A livello strategico:
• La maggior parte della performance dell'MSCI World è stata trainata dai titoli tecnologici statunitensi a grande capitalizzazione, che sono aumentati di oltre il 10% durante il mese. Ciò ha avuto un impatto negativo sul fondo sia dal punto di vista della selezione che dell'allocazione
• Il fondo ha beneficiato della nostra selezione nelle Mid Cap
• La strategia sostenibile allineata alla tassonomia, con una forte propensione per le Utility, ha generato un effetto di allocazione negativo, ma questo è stato controbilanciato da un effetto di selezione positivo
• Il Fondo continua a essere sovrappesato nei titoli finanziari e dei beni di consumo voluttuari e sottopesato nei titoli dei materiali e dei beni di consumo di base
• Il profilo di carbonio del portafoglio è in linea con l'obiettivo sostenibile del fondo, mostrando un'impronta di carbonio realizzata e un'intensità di gas serra (Scope 1, 2 e 3) inferiori al mercato azionario globale
• I leader ESG hanno leggermente sovraperformato l'indice principale, mentre i titoli low carbon hanno chiuso in linea

RAM Emerging Markets Equities
I mercati emergenti sono scesi a maggio, poiché la Fed ha alzato nuovamente i tassi target, continuando il ciclo di rialzi più rapido di sempre. L'ultimo rialzo ha messo ulteriormente sotto pressione le valute dei mercati emergenti e ha contribuito ad ampliare il divario di valutazione tra mercati emergenti e mercati sviluppati.

A livello strategico:
• Il nostro sottopeso in India è costato, in quanto le azioni indiane si sono rafforzate e hanno recuperato parte della sottoperformance di inizio anno. La dinamica macroeconomica positiva in India sembra portare a forti flussi nell’azionario del paese, ma la maggior parte dei titoli nel paese rimane poco attraente a causa degli alti livelli di valutazione e della bassa distribuzione di reddito agli investitori
• L'esposizione del fondo ai beni di consumo di base ha sorprendentemente penalizzato durante il ribasso del mercato, a causa della rotazione dai titoli a basso rischio a quelli Growth, che sta lasciando il settore IT relativamente sopravvalutato rispetto ad altri settori
• La selezione del fondo in Cina ha sovraperformato l’Indice e la nostra posizione di sottopeso ha contribuito positivamente poiché i segnali di contrazione della produzione e rallentamento dell'economia continuano a sollevare punti interrogativi sulla ripresa post-covid del paese
• Abbiamo leggermente incrementato il peso alla Cina nel corso del mese, nel settore sanitario e tecnologico, a scapito dei finanziari
• Il fondo registra ancora una sovraperformance rispetto ad Indice dall'inizio dell'anno e dovrebbe continuare a beneficiare dell'elevata dispersione delle valutazioni presente nei mercati emergenti

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