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16 Giugno 2022
Fondi Azionari - Maggio 2022
RAM European Equities Fund
Mercato volatile anche nel mese di maggio: le spinte inflazionistiche hanno continuato a esercitare pressioni sugli asset rischiosi, mentre i tassi hanno preso “fiato”.
Il fondo ha perso terreno nel corso del mese rispetto al relativo Indice, in quanto la ripresa dal 10 maggio ha favorito i titoli a più alta volatilità.
A livello settoriale:
- Siamo stati penalizzati dal sovrappeso sui materiali, la selezione nel settore è stata deludente, poiché alcuni metalli industriali hanno registrato nette inversioni al ribasso
- Il nostro atteggiamento difensivo nei confronti dei titoli finanziari e il netto sottopeso sulle banche hanno decisamente eroso la performance, in quanto il settore ha sovraperformato in misura significativa durante la ripresa
- Anche il sovrappeso sull'informatica è stato sfavorevole,
- mentre il sottopeso sulle società di beni di prima necessità ha contribuito positivamente alla performance relativa, in quanto le società non cicliche hanno tendenzialmente sottoperformato.
A livello strategico:
- Nel complesso, le società a basso rischio, quelle più difensive sono state il fanalino di coda, mentre i titoli ad alto beta hanno registrato le migliori performance
- Nonostante la recente ripresa, il fondo mantiene un posizionamento difensivo
- Nel mese abbiamo aumentato l'esposizione ai beni di prima necessità e ridotto quella ai materiali.
RAM Emerging Markets Equities Fund
Le azioni dei mercati emergenti hanno registrato una performance pressoché piatta nel corso del mese: l'indebolimento del dollaro USA e la pausa nel rialzo dei tassi d'interesse statunitensi hanno contribuito a compensare le persistenti pressioni inflazionistiche sulle economie emergenti.
A livello strategico:
- il fondo ha registrato una leggera flessione, in quanto le strategie a basso rischio/difensive hanno nettamente sottoperformato e la ripresa della seconda parte del mese è stata trainata dai titoli a più alta volatilità
- Le strategie che puntano su titoli Momentum e Value hanno entrambe sovraperformato il mercato
A livello geografico:
- L'esposizione satellite del fondo all'Australia ha avuto un impatto negativo, al pari del netto sottopeso sul Brasile, la cui performance da inizio anno si conferma ottima grazie alle solide tendenze delle materie prime
- Il mese scorso, invece, il fondo ha beneficiato del sottopeso netto sull'India, dove le nostre strategie individuano poche società interessanti dal punto di vista dei fondamentali e di qualità sufficientemente elevata
A livello settoriale:
- La nostra selezione nell'informatica ha sottoperformato il mercato: il netto sottopeso su alcuni titoli dei semiconduttori ha eroso lievemente il risultato
- Il fondo mantiene un posizionamento difensivo e decisamente orientato alla qualità con netti sovrappesi su beni di prima necessità, salute, informatica e industria e netti sottopesi su titoli finanziari, materiali ed energia
RAM Stable Climate Equities Fund
A maggio i mercati sono rimasti molto volatili.
Quando nella prima metà del mese i rendimenti decennali statunitensi hanno superato il 3%, gli indici azionari globali hanno subito una brusca correzione, per poi recuperare terreno grazie ai toni più accomodanti della Fed.
Come osservato dall'inizio dell'invasione russa dell'Ucraina, l'energia (l'esposizione settoriale più bassa del fondo) ha ampiamente superato il resto del mercato, mentre immobili, beni di prima necessità e beni voluttuari hanno sottoperformato.
In linea con l'andamento di aprile, i titoli growth hanno sofferto, mentre quelli ad alto reddito hanno trainato il mercato a livello globale. Anche i titoli Value hanno goduto del favore degli investitori.
In questo contesto il fondo RAM (Lux) Stable Climate Global Equities Fund ha guadagnato terreno durante il periodo in rassegna.
A livello settoriale:
- Abbiamo ridotto l'esposizione ai materiali e individuato ulteriori opportunità interessanti nell'informatica e nei servizi di comunicazione
A livello di sostenibilità:
- Il rischio legato al carbonio a livello di portafoglio rimane estremamente basso, con un'intensità di carbonio appena superiore a 24 tCO2/mln USD di fatturato (circa l'85% in meno rispetto alle azioni globali)
- Quasi il 60% delle posizioni ha un rating MSCI pari ad AA o AAA,
- il 34% presenta un trend ESG positivo e
- meno dell'1% è caratterizzato da un trend negativo
- Il risultato è un rating ESG complessivo del portafoglio di AAA
- Le società a basse emissioni di carbonio e leader ESG hanno sottoperformato i principali indici di oltre 70 pb
RAM Global Sustainable Income
A maggio i mercati sono rimasti molto volatili. Quando nella prima metà del mese i rendimenti decennali statunitensi hanno superato il 3%, gli indici azionari globali hanno subito una brusca correzione, per poi recuperare terreno grazie ai toni più accomodanti della Fed. Come osservato dall'inizio dell'invasione russa dell'Ucraina, l'energia (nettamente sottopesata dal fondo) ha ampiamente superato il resto del mercato, mentre immobili, beni di prima necessità e beni voluttuari hanno sottoperformato. In linea con l'andamento di aprile, i titoli ad alto reddito hanno trainato il mercato a livello globale.
I titoli Value hanno goduto del favore degli investitori, mentre i titoli Growth hanno sofferto.
In questo contesto, il fondo RAM (Lux) Global Sustainable Income ha guadagnato terreno, mentre l'MSCI World High Dividend Yield Index TRN$ ha chiuso il mese in rialzo dell'1,07% (l'MSCI World è salito di 15 pb).
A livello strategico:
- La diversificazione del fondo in termini di capitalizzazione di mercato ha inciso negativamente, poiché small e mid cap hanno sottoperformato l'indice, rispettivamente, di 20 e 30 pb
- Nell'ultimo ribilanciamento del portafoglio, le ripartizioni per settore e capitalizzazione di mercato sono rimaste relativamente stabili
A livello di sostenibilità:
- L'impronta di carbonio del fondo resta contenuta, con un'intensità di carbonio inferiore di circa il 75% rispetto al benchmark in termini di emissioni Scope 1, 2, e 3
- Il fondo ha un rating ESG pari ad AA e un rapporto tra trend ESG positivo e negativo di 37%/4%
- Le società a basse emissioni di carbonio e leader ESG hanno sottoperformato i principali indici di oltre 70 pb
RAM US Sustainable Equities Fund
A maggio il fondo RAM (Lux) US Sustainable Equities Fund ha conseguito una performance negativa in un contesto altamente volatile.
Quando nella prima metà del mese i rendimenti decennali statunitensi hanno superato il 3%, l'MSCI US Index ha subito una brusca correzione, per poi recuperare in parte terreno grazie ai toni più accomodanti della Fed, chiudendo il mese in ribasso dello 0,22%.
A livello strategico:
- I prezzi delle materie prime sono rimasti su livelli elevati, l'energia ha registrato le performance di gran lunga migliori e i settori immobiliare, dei beni di prima necessità e dei beni voluttuari hanno sottoperformato
- Anche il settore dell'informatica ha sottoperformato, penalizzando notevolmente il Fondo, visto che si tratta di un sovrappeso significativo
- Il principale contributo sfavorevole alla performance è stato il sottopeso sull'energia
- Le strategie Value e Income sono state favorevoli in questo scenario di aumento dei tassi, ma l'attuale contesto caratterizzato da alti prezzi dell'energia e sottoperformance dei leader ESG e delle società a basse emissioni di carbonio ha penalizzato il Fondo
RAM Long/Short European Equities Fund
Mercato volatile anche nel mese di maggio: le spinte inflazionistiche hanno continuato a esercitare pressioni sugli asset rischiosi, mentre i tassi hanno preso “fiato”.
A livello strategico:
- Il fondo ha perso terreno con il portafoglio Short, che ha penalizzato la performance; le posizioni corte sui settori biotecnologico, finanziario e aerospaziale sono state le più sfavorevoli
- Sul versante Long, l'esposizione ai materiali ha dato un apporto negativo a causa dei netti ribassi di alcuni metalli nel mese; lo stesso vale per l'ampia esposizione long ai prodotti farmaceutici, che hanno decisamente sottoperformato durante la ripresa di fine mese
- Il mese scorso i titoli difensivi selezionati in portafoglio sono stati il fanalino di coda, mentre i titoli con buon Momentum hanno fornito i principali contributi favorevoli
- Continuiamo a privilegiare titoli relativamente difensivi e di qualità, pur cogliendo alcune delle forti tendenze del mercato per quanto riguarda le materie prime
- Abbiamo aumentato l'esposizione long ad alcuni produttori di carta e titoli del settore dell'energia, riducendo invece l'esposizione a macchinari ed elettronica.
RAM Long/Short Global Equities Fund
A maggio il fondo RAM (Lux) Long/Short Global Equities Fund ha conseguito una performance negativa in un contesto altamente volatile.
Quando nella prima metà del mese i rendimenti decennali statunitensi hanno superato il 3%, gli indici azionari globali hanno subito una brusca correzione, per poi recuperare terreno grazie ai toni più accomodanti della Fed.
I prezzi delle materie prime sono rimasti su livelli elevati, l'energia ha registrato le performance di gran lunga migliori e i settori immobiliare, dei beni di prima necessità e dei beni voluttuari hanno sottoperformato.
A livello strategico:
- Malgrado il lieve orientamento net short sia nei beni voluttuari che nei beni di prima necessità, questi due settori hanno eroso la performance del Fondo poiché a fine maggio abbiamo osservato una ripresa dell'attività speculativa al dettaglio in titoli sopravvalutati che ha danneggiato il nostro portafoglio short
- In generale, le strategie Value e Income sono state ancora una volta favorevoli in questo contesto di tassi più elevati
- I migliori contributi alla performance del Fondo sono giunti dai titoli dell'energia, sui quali il Fondo ha una posizione lunga netta, e dai titoli finanziari, nel cui ambito il Fondo ha beneficiato degli effetti della selezione, dato che il settore evidenzia ancora una significativa dispersione delle valutazioni mentre le tendenze dei tassi creano opportunità
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