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18 Agosto 2022
Fondi Azionari - Luglio 2022
RAM Stable Climate Global Equities
Dopo la brusca correzione di giugno, il mercato azionario globale ha guadagnato il 7,97%, sospinto dagli utili trimestrali superiori alle attese, dalle crescenti aspettative di un atterraggio morbido dell’economia e da un flusso di notizie che avalla la prospettiva di una potenziale svolta della Fed entro la fine dell'anno.
Il recupero del mercato è stato accentuato dal posizionamento dei portafogli, scarichi a fine giugno.
A livello strategico:
- Nel corso del mese, hanno trainato i rialzi i titoli Growth, che avevano subito una correzione significativa nel primo semestre
- I titoli a basso rischio (comprese le azioni low volatility e high income) sono stati invece penalizzati
- Per diversificare ulteriormente il profilo di sostenibilità del fondo, nell'ultimo ribilanciamento del portafoglio, l'allocazione al settore utilities è passata dal 4% al 9%
A livello di sostenibilità:
- Il profilo di carbonio del portafoglio rimane interessante con un'intensità di carbonio Scope 1&2 di 40 tCO2/mln USD di fatturato e un'intensità di carbonio Scope 3 pari a 300 tCO2/mln USD di fatturato
- Il 50% circa delle posizioni ha un rating MSCI pari ad AA o AAA, il 45% presenta un trend ESG positivo e il 2% è caratterizzato da un trend negativo
- Il risultato è un rating ESG complessivo del portafoglio di AAA
- Dopo il recupero di giugno, i leader ESG hanno sottoperformato i principali indici di quasi 60 pb
- I titoli a basse emissioni di carbonio hanno chiuso il periodo in linea con il mercato.
RAM Global Sustainable Income Equities
Dopo la brusca correzione di giugno, il mercato azionario globale ha guadagnato il 7,97%, sospinto dagli utili trimestrali superiori alle attese, dalle crescenti aspettative di un atterraggio morbido dell’economia e da un flusso di notizie che avalla la prospettiva di una potenziale svolta della Fed entro la fine dell'anno.
Il recupero del mercato è stato accentuato dal posizionamento dei portafogli, scarichi a fine giugno.
Nel corso del mese, hanno trainato i rialzi i titoli Growth, che avevano subito una correzione significativa nel primo semestre, mentre i titoli a basso rischio (comprese le azioni low volatility e high income) sono stati invece penalizzati
L'Indice MSCI World High Dividend Yield TRN$ ha chiuso il mese in rialzo del 2,59%.
A livello strategico:
- La diversificazione del fondo in termini di capitalizzazione di mercato ha inciso negativamente, poiché Small & Mid cap hanno sottoperformato le large cap, rispettivamente, di 70 e 10 pb
- Per diversificare ulteriormente il profilo di sostenibilità del fondo, l'allocazione al settore Utility è passata dallo 0% circa al 7%
A livello di sostenibilità:
- Il profilo di carbonio del portafoglio rimane interessante con un'intensità di carbonio Scope 1&2 di 75 tCO2/mln USD di fatturato e un'intensità di carbonio Scope 3 pari a 250 tCO2/mln USD di fatturato
- Un terzo delle posizioni ha un rating MSCI pari ad AA o AAA, il 35% presenta un trend ESG positivo e il 7,5% è caratterizzato da un trend negativo
- Il risultato è un rating ESG complessivo del portafoglio di AA
- Dopo il recupero di giugno, i leader ESG hanno sottoperformato i principali indici di quasi 60 pb
- I titoli a basse emissioni di carbonio hanno chiuso il periodo in linea con il mercato.
RAM Emerging Markets Equities
A luglio si è registrato un ampio divario di performance tra i mercati azionari sviluppati e quelli emergenti.
Nel mondo avanzato, i mercati hanno messo a segno un deciso recupero, con l'indice MSCI World in salita di quasi l'8%, sospinto dagli utili trimestrali superiori alle attese, dalle crescenti aspettative di un atterraggio morbido dell’economia e da attese per un atteggiamento meno aggressivo della Fed entro la fine dell'anno.
I Mercati Emergenti, di contro, hanno chiuso il mese in territorio leggermente negativo perdendo 17 pb, trascinati al ribasso dal mercato cinese (quasi il 30% del peso dell'Indice), arretrato dell'8,5%.
A livello strategico:
- Abbiamo beneficiato nel mese della bassa esposizione alla Cina (attualmente il principale sottopeso del fondo)
- Anche l’esposizione sui Paesi satellite dei mercati emergenti (Australia e Nuova Zelanda) ha giovato al risultato
- Tuttavia, il sottopeso all'India ha penalizzato la performance relativa del fondo
- Le nostre selezioni nelle large, mid e small cap hanno tutte sovraperformato i rispettivi segmenti di capitalizzazione di mercato dell'indice MSCI EM
- Inoltre, l'effetto dell'allocazione per capitalizzazione di mercato è stato positivo in quanto le small e mid cap hanno sovraperformato le large cap
- In questo contesto, tutte le nostre strategie hanno generato alfa nel corso del mese
- Nell'ultimo ribilanciamento del portafoglio, la ripartizione settoriale è rimasta relativamente stabile
- Le esposizioni a Thailandia e Brasile sono state incrementate a scapito della Cina.
RAM European Equities
L'indice MSCI Europe ha guadagnato fortemente quota (7,64%), sospinto dalla parziale attenuazione delle pressioni sui prezzi a livello globale, dagli utili superiori alle attese negli Stati Uniti e dalle notizie relativamente positive riguardanti la Fed, che hanno cominciato ad avallare la prospettiva di una potenziale svolta della banca centrale e ad alimentare le aspettative di un atterraggio morbido.
A livello strategico:
- Sebbene le nostre strategie Low Risk abbiano logicamente sottoperformato (causando gran parte della sottoperformance di luglio), altre componenti hanno fatto relativamente bene (titoli Momentum e Value)
- Il sovrappeso sull'informatica ha registrato un'ottima performance, in quanto il settore ha guidato la classifica europea di luglio
- Il fondo continua a sovrappesare i servizi di comunicazione, l'energia e l'informatica, mentre sottopesa i ben voluttuari e la finanza (anche se l'esposizione a quest'ultimo settore continua ad aumentare).
US Sustainable Fund
L'indice MSCI US ha guadagnato il 9,33% nel mese di luglio, sospinto dagli utili trimestrali superiori alle attese negli Stati Uniti, dalle maggiori aspettative di un atterraggio morbido dell’economia e da attese per un atteggiamento meno aggressivo della Fed entro la fine dell'anno.
Difatti l’Indice PMI manifatturiero degli Stati Uniti, pur essendo diminuito su base mensile, ha superato le stime di consenso e il rapporto ha rilevato un calo delle pressioni sui prezzi.
Nonostante la decisione unanime del FOMC di aumentare i tassi d'interesse di 75 punti base nella riunione di luglio, l'osservazione di Powell secondo cui, dopo un altro rialzo potenzialmente significativo a settembre, la Fed potrebbe "rallentare il ritmo degli aumenti" nel corso dell'anno ha alimentato il rally.
A guidare i rialzi del mese sono stati i titoli Growth, che avevano subito una correzione significativa nel primo semestre.
A livello strategico:
- Siamo stati penalizzati dalla bassa esposizione ai titoli Growth
- La selezione non ha giovato al risultato nel settore dell'informatica e nel settore dei beni voluttuari
- La diversificazione in termini di capitalizzazione di mercato è invece stata proficua, grazie al forte recupero delle small cap
- Il fondo mantiene il sovrappeso su informatica e finanza, e il sottopeso all'energia e ai titoli legati ai consumi (ciclici e non ciclici).
RAM Long/Short Global Equities
A luglio l'indice MSCI World ha guadagnato quasi l'8%, sospinto dagli utili trimestrali superiori alle attese negli Stati Uniti, dalle maggiori aspettative di un atterraggio morbido dell’economia e da attese per un atteggiamento meno aggressivo della Fed entro la fine dell'anno.
Difatti l’Indice PMI manifatturiero degli Stati Uniti, pur essendo diminuito su base mensile, ha superato le stime di consenso e il rapporto ha rilevato un calo delle pressioni sui prezzi.
Nonostante la decisione unanime del FOMC di aumentare i tassi d'interesse di 75 punti base nella riunione di luglio, l'osservazione di Powell secondo cui, dopo un altro rialzo potenzialmente significativo a settembre, la Fed potrebbe "rallentare il ritmo degli aumenti" nel corso dell'anno ha alimentato il rally.
A guidare i rialzi del mese sono stati i titoli Growth, che avevano subito una correzione significativa nel primo semestre.
A livello strategico:
- La performance del Fondo ha risentito del contributo negativo del portafoglio Short sulla scia del rally di ricoperture di scoperto e dell'effetto negativo dell'allocazione generato dallo short netto sul settore dei beni voluttuari, il migliore di luglio
- Sul versante opposto, la posizione Long netta nei titoli dell'informatica è stata remunerativa
RAM Long/Short European Equities
Il fondo ha terminato il mese di luglio in rialzo, in un contesto positivo per i mercati azionari, sospinti dagli utili trimestrali superiori alle attese negli Stati Uniti, dalle maggiori aspettative di un atterraggio morbido dell’economia e da attese per un atteggiamento meno aggressivo della Fed entro la fine dell'anno.
A livello strategico:
- Il portafoglio Short è stato penalizzato dalle massicce ricoperture degli investitori short, in quanto alcune delle posizioni corte sui titoli dei settori delle vendite online e di food delivery hanno recuperato quota dopo aver pesantemente sottoperformato a giugno
- Sebbene le nostre strategie Low Risk abbiano logicamente sottoperformato, altre componenti hanno fatto relativamente bene (titoli Momentum e Value)
- La posizione lunga netta sull'informatica ha registrato un'ottima performance, in quanto il settore ha guidato la classifica europea di luglio.
- Il fondo mantiene un'esposizione netta lunga ai settori dell'energia (benché di recente l'esposizione sia stata ridotta), delle industrie farmaceutiche e delle società di software e netta corta a vendite online, ospitalità e viaggi.
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Note legali
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