Fondi Azionari - Marzo 2024

RAM Stable Climate Global Equities
Il fondo RAM (Lux) Stable Climate Global Equities Fund (Classe PI USD, al netto delle commissioni*) è cresciuto del 4,44% nel mese di marzo.
Marzo è stato un altro mese positivo per gli asset rischiosi, poiché la Federal Reserve americana ha mantenuto un atteggiamento accomodante pur mantenendo invariati i tassi ufficiali. Nel complesso, l’economia statunitense ha continuato a dimostrare resilienza, con forti ordinativi di beni durevoli, un settore manifatturiero in ripresa e un forte mercato immobiliare.
In questo contesto di mercato, le preferenze degli investitori si sono spostate verso i titoli Value e High Income, mentre i titoli Growth, Quality e a bassa volatilità sono rimasti indietro.

A livello strategico:
• Dal punto di vista settoriale, i titoli finanziari sono emersi come i migliori, grazie a titoli forti come Caixabank e Paypal Holdings. Proseguendo la traiettoria positiva iniziata a febbraio, Dell Technology è stata determinante nei risultati della nostra allocazione IT, insieme a Brother Industries e Lenovo Group
• I segmenti Mid e Small Cap sono rimasti indietro ancora una volta a marzo, influenzando negativamente la performance del fondo (le piccole e medie aziende pesano circa il 12% del portafoglio)
• Per il quarto mese consecutivo gli investimenti negli Stati Uniti sono stati i primi in termini di contributi. La regione dell’Asia Pacifico, in particolare Hong Kong e Giappone, ha ancora una volta penalizzato la performance complessiva del fondo
• Abbiamo ancora ridotto il settore Health Care, dal 20% al 18%. I finanziari rappresentano ora il settore con la maggiore esposizione, con il 18,6%
• L'impronta di carbonio del fondo è in linea con i suoi obiettivi di sostenibilità, vantando un'intensità di gas serra significativamente inferiore rispetto alla media del mercato azionario globale
• I leader ESG hanno chiuso il mese alla pari con il mercato più ampio, mentre i titoli Low Carbon hanno sottoperformato di oltre 30 punti base

RAM Global Equity Income
Il fondo RAM (Lux) Global Equity Income Fund (Class-IP USD, al netto delle commissioni) è cresciuto del 3,71% a marzo, in linea con il suo benchmark, l'indice MSCI World High Dividend Yield TRN$. L'indice del mercato azionario globale ha chiuso il mese in rialzo del 3,18%.
Marzo è stato un altro mese positivo per gli asset rischiosi, poiché la Federal Reserve americana ha mantenuto un atteggiamento accomodante pur mantenendo invariati i tassi ufficiali. Nel complesso, l’economia statunitense ha continuato a dimostrare resilienza, con forti ordinativi di beni durevoli, un settore manifatturiero in ripresa e un forte mercato immobiliare.
In questo contesto di mercato, le preferenze si sono spostate verso i titoli Value e High Income, mentre i titoli Growth, Quality e a bassa volatilità sono rimasti indietro.

A livello strategico:
• La nostra selezione ha funzionato molto bene in Europa, in particolare in Portogallo, Germania e Regno Unito. Al contrario, gli Stati Uniti sono stati il principale detrattore della performance
• Il settore sanitario è emerso come il contributore più significativo, beneficiando sia degli effetti di allocazione che di selezione. D'altro canto, la posizione sottopesata del fondo nell'energia, in linea con i suoi obiettivi di sostenibilità, ha penalizzato la performance, poiché il settore ha sovraperformato
• Le allocazioni nei segmenti Mid Cap e Small Cap sono state generalmente penalizzanti, poiché questi segmenti sono rimasti indietro ancora una volta a marzo. Ciononostante, l'impatto negativo dell'allocazione è stato compensato dal successo delle selezioni individuali dei titoli
• Continuiamo a privilegiare i settori finanziario e dei beni di consumo voluttuari con posizioni sovrappesate e manteniamo posizioni sottopesate nei materiali e nell'energia

RAM European Equities
Nel corso del mese, le azioni europee hanno mostrato una performance solida, superando l'indice globale e le azioni americane e dimostrando al contempo un profilo di rischio/rendimento superiore. In questo contesto favorevole, il fondo ha chiuso il mese con un rialzo del 3,4%

A livello strategico:
• I titoli con buon Momentum e quelli Difensivi che abbiamo selezionato hanno superato il benchmark, mentre hanno accumulato ritardo le azioni Value
• Sebbene la nostra selezione nel Regno Unito rispecchiasse fedelmente il benchmark, la nostra posizione sottopesata ha avuto un impatto negativo. In Germania, dove il fondo ha sottoperformato, e in Francia, dove ha eccelso, costituendo rispettivamente la seconda e la terza maggiore allocazione, sono state osservate dinamiche simili
• Al contrario, le nostre selezioni in Irlanda e Finlandia hanno avuto buoni risultati, con un contributo relativo positivo sostenuto dal sovrappeso in entrambi i paesi
• Stiamo aumentando le allocazioni in Francia, Germania e Paesi Bassi, riducendo al contempo l'esposizione ai titoli svizzeri e irlandesi
• In termini di performance settoriale, il fondo ha sottoperformato negli industriali, il settore più pesato, nonché nella sanità, mentre abbiamo registrato ottime performance sia nei beni di consumo di base che nei beni voluttuari
• I titoli finanziari hanno pesato sulla performance relativa del fondo, mentre abbiamo sovraperformato significativamente nei servizi di comunicazione, con la nostra posizione sovrappesata che ha rafforzato il contributo del settore alla performance relativa
• Stiamo riducendo l’allocazione nelle utility e nei materiali, aumentando quella nell'IT e nei beni di consumo voluttuari.
• Sebbene la nostra selezione in tutti i segmenti di capitalizzazione di mercato abbia sovraperformato, la nostra posizione sottopesata nelle large cap e il forte sovrappeso nelle mid e small cap si sono rivelate dannose. I titoli a grande capitalizzazione sono stati i migliori del benchmark durante il mese, mentre la nostra selezione di titoli a piccola capitalizzazione ha sottoperformato

RAM Emerging Markets Equities
Le azioni dei mercati emergenti sono aumentate del 2,5% a marzo, grazie a diverse sorprese economiche positive a livello globale.
Tra i grandi mercati, Taiwan è in testa con Taiwan Semiconductor, la posizione più importante nell'indice, in progresso del 12%.
Il fondo è rimasto indietro nel corso del mese, in rialzo dell'1,3%, ed è in linea con il benchmark dall'inizio dell'anno, poiché i titoli Growth hanno dominato il rialzo a marzo.

A livello strategico:
• La forte performance dei pesi massimi dell'indice ha pesato sulla performance, con ad esempio Samsung Electronics in rialzo di oltre l'11% nel corso del mese
• Una buona selezione di titoli in Brasile e Malesia ha contribuito positivamente ai rendimenti relativi del fondo, così come la posizione sottopesata sull’Arabia Saudita
• L'allocazione alla Cina è stata ridotta il mese scorso; la maggiore esposizione strategica è sui titoli dei servizi di comunicazione, mentre i finanziari sono i più sottopesati
• Il sottopeso sull'India è stato leggermente ridotto, poiché i finanziari e la tecnologia restano le nostre prime esposizioni nel paese
• La Malesia è il principale sovrappeso delle nostre strategie, che catturano titoli con slancio dei fondamentali molto interessanti a livello locale nei settori finanziario e industriale

RAM European Market Neutral Equity
Le azioni globali hanno raggiunto nuovi massimi lo scorso mese quando l’economia globale ha dato segnali di resilienza, nonostante i tagli dei tassi attesi siano stati rinviati all’estate.
Il fondo RAM EU Market Neutral ha registrato un progresso dello 0,4% nel periodo in esame, portando la performance da inizio anno all'8,6%.

A livello strategico:
• Nel portafoglio long, l'alfa positivo apportato dai titoli con buon Momentum è stato controbilanciato dai titoli a Basso rischio e di Qualità
• Il portafoglio short ha ottenuto i migliori risultati nel mese
• Le scelte short sui beni di consumo hanno registrato ottimi risultati in portafoglio; i beni di prima necessità basati su Internet e app e i titoli di spesa discrezionale hanno deluso le loro indicazioni di crescita
• Le posizioni in portafoglio di alcuni produttori di beni di prima necessità hanno invece registrato un buon andamento sul portafoglio long
• Le posizioni short nei titoli IT nel settore dei semiconduttori hanno fornito rendimenti significativamente positivi al portafoglio, mentre le scelte corte nei materiali hanno penalizzato la performance dopo la forte sovraperformance
• Abbiamo aumentato l'esposizione long netta ai titoli industriali nel corso del mese, mentre l'esposizione corta netta ai materiali è stata aumentata nonostante la recente sovraperformance dei titoli

RAM Global Market Neutral Equity
Il fondo RAM (Lux) Global Market Neutral Equities Fund (Classe PI USD al netto delle commissioni*) ha perso lo 0,82% a marzo.
Marzo è stato un altro mese positivo per gli asset rischiosi, poiché la Federal Reserve americana ha mantenuto un atteggiamento accomodante pur mantenendo invariati i tassi ufficiali.
L'economia statunitense ha continuato a mostrare forza con una spesa al consumo robusta, una stabilizzazione dell'inflazione e una ripresa in diversi settori, evidenziata da un aumento dello 0,8% nei dati sulla spesa per consumi personali (PCE) di febbraio, sebbene la crescita del reddito personale abbia rallentato, causando un calo delle risorse reali disponibili per la prima volta in cinque mesi.
Nel complesso, l'economia statunitense ha continuato a dimostrare resilienza, con forti ordinativi di beni durevoli, un settore manifatturiero in ripresa e un forte mercato immobiliare.

A livello strategico:
• I titoli difensivi e di qualità hanno continuato a sottoperformare come a febbraio, ma a marzo i titoli valore hanno fatto bene a scapito dei growth
• La buona performance dei titoli ad alto beta e di bassa qualità ha penalizzato il portafoglio short, soprattutto nel settore dei materiali, dove il Fondo è stato penalizzato dal rimbalzo di alcune scelte short, in particolare nel settore minerario di oro e argento
• D'altro canto, il Fondo ha beneficiato della sovraperformance di diverse selezioni nel portafoglio long nel settore dei beni di consumo voluttuari
• La strategia di arbitraggio sul VIX ha registrato un altro mese di performance positiva, dopo la sua implementazione all'inizio di gennaio
• Il Fondo mantiene una posizione lunga netta nel settore IT e industriale e corta netta in materiali e utility
 

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