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20 Settembre 2022
Fondi Azionari - Agosto 2022
RAM Stable Climate Global Equities
Dopo il rimbalzo di luglio, ad agosto il mercato azionario globale ha ripreso il suo trend negativo, chiudendo il mese in calo del 4,14%, nonostante un inizio favorevole.
I rendimenti obbligazionari a lungo termine sono tornati a salire; alla fine del mese il decennale statunitense ha superato il 3%, generando delusione, viste le crescenti speranze di una svolta accomodante della Fed. Anche i prezzi delle materie prime hanno archiviato un moderato rialzo, e l'energia è stato l'unico settore del mercato azionario a guadagnare terreno nel mese in esame.
A livello strategico:
- La performance positiva del settore energetico non ha giovato alla strategia, che attualmente non ha un'esposizione a questo settore.
- Nel corso dell'ultimo ribilanciamento del portafoglio, la ripartizione settoriale del fondo non è mutata.
A livello di Sostenibilità:
- Il profilo di carbonio del portafoglio rimane interessante con un'intensità di carbonio Scope 1&2 di 30 tCO2/mln USD di fatturato e un'intensità di carbonio Scope 3 pari a 250 tCO2/mln USD di fatturato.
- Quasi la metà delle posizioni ha un rating MSCI pari ad AA o AAA, il 50% presenta un trend ESG positivo e il 2% è caratterizzato da un trend negativo.
- Il risultato è un rating ESG complessivo del portafoglio di AAA.
- I leader ESG hanno sottoperformato i principali indici per il secondo mese consecutivo, con un ritardo di quasi l'1%.
- I titoli a basse emissioni di carbonio hanno chiuso il periodo in linea con il mercato.
RAM Global Equities Sustainable Income Equities
Dopo il rimbalzo di luglio, ad agosto il mercato azionario globale ha ripreso il suo trend negativo, chiudendo il mese in calo del 4,14%, nonostante un inizio favorevole.
I rendimenti obbligazionari a lungo termine sono tornati a salire; alla fine del mese il decennale statunitense ha superato il 3%, generando delusione, viste le crescenti speranze di una svolta accomodante della Fed. Anche i prezzi delle materie prime hanno archiviato un moderato rialzo, e l'energia è stato l'unico settore del mercato azionario a guadagnare terreno nel mese in esame.
L'MSCI World High Dividend Yield Index TRN$ ha chiuso il mese in calo del 4,02%.
A livello strategico:
- La performance positiva del settore energetico non ha giovato alla strategia, dato il nostro sottopeso.
- Nel corso dell'ultimo ribilanciamento abbiamo incrementato l'esposizione ai titoli finanziari e sanitari, riducendo quella ai titoli industriali e dei beni voluttuari.
- Le esposizioni in termini di capitalizzazione di mercato sono rimaste stabili.
A livello di Sostenibilità:
- Il profilo di carbonio del portafoglio rimane interessante con un'intensità di carbonio Scope 1&2 di 80 tCO2/mln USD di fatturato e un'intensità di carbonio Scope 3 pari a 200 tCO2/mln USD di fatturato.
- Un terzo delle posizioni ha un rating MSCI pari ad AA o AAA, il 39% presenta un trend ESG positivo e il 6% è caratterizzato da un trend negativo.
- Il risultato è un rating ESG complessivo del portafoglio di AAA.
- I leader ESG hanno sottoperformato i principali indici per il secondo mese consecutivo, con un ritardo di quasi l'1%.
- I titoli a basse emissioni di carbonio hanno chiuso il periodo in linea con il mercato.
RAM Emerging Markets Equities
Ad agosto i mercati azionari emergenti hanno archiviato un mese volatile, poiché le pressioni inflazionistiche sono rimaste elevate. Una Fed intransigente ha provocato una considerevole ondata di vendite in ambito azionario e un calo delle valutazioni degli asset rischiosi nella seconda parte del mese.
Il fondo ha evidenziato un andamento in linea con quello dell'MSCI Emerging Markets Index durante il mese, chiudendo il periodo in lieve rialzo.
A livello strategico:
- Le selezioni del fondo nelle mid e small cap hanno ampiamente sovraperformato i rispettivi segmenti di capitalizzazione dell'indice MSCI EM, ma anche il mercato nel suo insieme.
- I titoli Momentum hanno fornito il maggiore apporto di alfa nel mese, mentre le posizioni Value hanno sofferto.
A livello geografico:
- Taiwan e Cina si confermano, rispettivamente, la prima e la seconda esposizione del fondo;
- la Cina rappresenta al momento anche il principale sottopeso rispetto all'MSCI EM.
Nelle ultime settimane la dispersione delle valutazioni nei mercati emergenti ha raggiunto il livello più elevato dai tempi della crisi finanziaria globale del 2008, creando un contesto interessante per gli stock picker.
RAM European Equities
Ad agosto i mercati europei hanno registrato alta volatilità, poiché le pressioni iflazionistiche e una Fed intransigente hanno provocato una considerevole ondata di vendite sui mercati azionari e un calo delle valutazioni degli asset rischiosi nella seconda parte del mese.
Il fondo ha subito una flessione, con un calo superiore a quello dell'MSCI Europe TRN (-4,9%), nonostante la netta sovraperformance della nostra selezione di small e mid cap rispetto al relativo mercato, che ha subito un brusco ribasso durante il mese.
A livello strategico:
- I titoli Low Risk e Momentum hanno battuto il mercato,
- mentre i titoli Value hanno eroso il risultato.
A livello settoriale:
- Le posizioni nei settori britannici dei beni voluttuari e dell'asset management hanno fornito l'apporto peggiore,
- mentre i titoli dei materiali e dell'energia hanno sostenuto la performance del fondo.
Nelle ultime settimane la dispersione delle valutazioni in Europa ha raggiunto livelli storicamente elevati, creando un contesto interessante per gli stock picker.
RAM US Sustainable Equities Fund
Ad agosto il fondo RAM (Lux) US Sustainable Equities ha conseguito una performance negativa, sovraperformando il benchmark, l'MSCI US Index, che ha ceduto il 3,92%.
Nonostante il buon inizio, agosto è stato un mese volatile per i principali indici azionari.
I rendimenti obbligazionari a lungo termine sono tornati a salire, in termini sia nominali che reali; alla fine del mese, dopo il simposio di Jackson Hole, il decennale statunitense ha superato il 3%, in quanto le speranze di una svolta accomodante della Fed sono andate deluse.
Anche i prezzi delle materie prime hanno archiviato un moderato rialzo, e l'energia è stato l'unico settore del mercato azionario a guadagnare terreno nel mese in esame.
A livello settoriale:
- abbiamo beneficiato del valido apporto della selezione dei titoli nell'informatica e nei beni di consumo – ciclici e non – in quanto le azioni growth più sopravvalutate di questi settori hanno subito una marcata flessione ad agosto.
- Il Fondo ha tratto vantaggio anche da un posizionamento relativamente difensivo e dalla diversificazione tra i segmenti di capitalizzazione di mercato, grazie alla sovraperformance delle small e mid cap.
RAM Long/Short Global Equities
Il fondo RAM (Lux) Long/Short Global Equities ha registrato una performance negativa ad agosto, che si è rivelato un mese volatile per i principali indici azionari; l'MSCI World nello specifico ha chiuso in calo del 4,14% nonostante un inizio favorevole.
Nel mese i rendimenti obbligazionari a lungo termine sono tornati a salire, in termini sia nominali che reali; alla fine del mese, dopo il simposio di Jackson Hole, il decennale statunitense ha superato il 3%, in quanto le speranze di una svolta accomodante della Fed sono andate deluse e la BCE ha assunto toni più restrittivi.
Anche i prezzi delle materie prime hanno archiviato un moderato rialzo, e l'energia è stato l'unico settore del mercato azionario a guadagnare terreno nel mese in esame.
A livello strategico:
- Il Fondo ha beneficiato del suo posizionamento lungo netto sui titoli energetici e di una buona selezione short nel settore dei materiali.
- Nel complesso, le posizioni nell'informatica e nella sanità hanno fornito gli apporti peggiori alla performance, dato che il Fondo mantiene un'esposizione lunga netta a questi due settori, che sono arretrati bruscamente;
- contributi negativi di rilievo sono giunti anche dalle posizioni corte nelle biotecnologie e nella ricerca sanitaria.
- Il fondo ha quindi messo a segno un deciso recupero a fine mese, grazie all'alfa significativo generato dalle nostre posizioni short.
- Il Fondo mantiene un'esposizione corta netta ai titoli legati ai beni di consumo, soprattutto a quelli più cari e di natura ciclica.
RAM Long/Short European Equities
Ad agosto i mercati europei hanno registrato alta volatilità, poiché una Fed intransigente ha provocato una considerevole ondata di vendite sui mercati azionari e un calo delle valutazioni degli asset rischiosi nella seconda parte del mese.
Il fondo ha perso terreno, arretrando durante la fase iniziale di propensione al rischio, poiché le ricoperture di scoperto hanno dominato il rialzo del mercato, penalizzando il nostro portafoglio di posizioni short su singoli titoli.
Il fondo ha quindi messo a segno un deciso recupero a fine mese, grazie all'alfa significativo generato dalle nostre posizioni short.
A livello strategico:
- Nel complesso, il portafoglio Short ha sostenuto il risultato, mentre i titoli Value hanno inciso negativamente.
- Un apporto leggermente sfavorevole è giunto anche dalla strategia di mean reversion a breve termine, che rimane però al primo posto in termini di contributo alla performance da inizio anno.
A livello settoriale:
- La selezione delle posizioni short nei comparti Internet e dei macchinari ha giovato maggiormente al risultato durante il mese,
- mentre le posizioni corte nelle biotecnologie e nella ricerca sanitaria sono state le più penalizzanti.
Nelle ultime settimane la dispersione delle valutazioni in Europa ha raggiunto livelli storicamente elevati, creando un contesto interessante per gli stock picker globali.
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