Kommentare

Kommentare

12 Juli 2021
by Hasan Aslan

Juni 2021 - Verbraucherpreisindex steigt an - Kommentar des Fondsmanagers Tactical

Inflationsbereinigt werden Anleger nach wie vor nicht für das Halten sicherer Anlagen wie US-Treasuries vergütet. Angesichts der soliden Wachstumsaussichten für dieses Jahr vermittelt diese Konstellation eine eher beunruhigende Botschaft für den Marktkonsens, der der Beschleunigung des Aufschwungs aufgrund der Wiederbelebung der Volkswirtschaften weitgehend Rechnung trägt. Wir sind uns zweifellos einig, dass das hohe Schuldenniveau die Realzinsen strukturell begrenzt. Nach Ansicht einiger Marktexperten haben die Zentralbanken zudem so viele Kennzahlen verfälscht, dass die Realzinsen nicht unbedingt das gegenwärtige Wirtschaftswachstum widerspiegeln. Werfen wir einen Blick auf relevantere und weniger verzerrte Realzinsbarometer. Die im nachstehenden Diagramm abgebildeten USD-Realzinserwartungen für einen in fünf Jahren beginnenden 5-Jahres-Zeitraum deuten darauf hin, dass künftig mit einem niedrigeren Wachstum gerechnet wird. Nach einem kurzzeitigen Anstieg in den positiven Bereich im ersten Quartal 2021 schwächte sich die Kennzahl ab, und zwar aufgrund von gemischten/enttäuschenden Arbeitsmarktberichten in den USA, Inflationsdruck, der sich vorwiegend auf Segmente beschränkt, die von der Pandemie stark betroffen waren (ein Basiseffekt), sowie dem Ende der Pandemie-Schecks der Regierung. Darüber hinaus verfolgen die Zentralbanken vorerst weiterhin eine äußerst akkommodierende Politik.

5J5J USD Realzinserwartungen

202106_fi_5y5y-usd-real-interest-rate-expectations.png

Quelle: Bloomberg, RAM AI, Stand: 30.06.2021

 

Im folgenden Diagramm werden die 10-Jahres-Realrenditen mit dem US-Wirtschaftswachstum in jedem Jahr verglichen (Prognose für 2021). Gegenwärtig ist die Differenz zwischen den Realzinsen und dem Marktausblick für das Wachstum am größten.

 

USD 10-Jahres-Realrendite versus BIP-Wachstum

202106_fi_usd-10y-real-yield-vs-gdp-growth.png

Quelle: Bloomberg, RAM AI, Stand: 30.06.2021

Die Diskrepanz zwischen dem Wachstumsausblick für dieses Jahr und den Signalen vom Festzins-Markt eröffnet Möglichkeiten für Korrekturen in beide Richtungen. Die Bewertungen von Risikoanlagen in den letzten Quartalen lassen wenig Spielraum für Fehler zu. Unserer Überzeugung nach wird sich daher ein Risiko-Rendite-orientierter Ansatz mit dem Schwerpunkt auf Liquidität und Diversifikation in einem Umfeld, das in den kommenden Monaten Korrekturen unterworfen sein wird, als wertvoll erweisen.

Direkter Zugriff pro Fonds auf die neuesten Kommentare des Fondsmanagers:

Legal Disclaimer

Das vorliegende Dokument wurde ausschließlich zu Informationszwecken erstellt. Es stellt weder ein Angebot noch eine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf der darin erwähnten Anlageprodukte dar und darf nicht als Anlageberatung aufgefasst werden. Es ist nicht zum Vertrieb, zur Veröffentlichung oder Verwendung in einer Rechtsordnung bestimmt, in der ein solcher Vertrieb, eine solche Veröffentlichung oder Verwendung verboten ist, und richtet sich nicht an natürliche oder juristische Personen, an welche ein solches Dokument von Gesetzes wegen nicht weitergegeben werden darf. Insbesondere werden die hierin aufgeführten Produkte nicht zum Verkauf in den Vereinigten Staaten von Amerika oder ihren Territorien oder Besitzungen oder an US-Personen (Bürger oder Einwohner der Vereinigten Staaten von Amerika) angeboten. Die hierin zum Ausdruck gebrachten Meinungen berücksichtigen nicht die individuelle Situation, die Ziele oder die Bedürfnisse jedes Kunden. Die Kunden sollten sich über die in diesem Dokument erwähnten Wertpapiere oder Finanzinstrumente ihre eigene Meinung bilden. Vor jeder Transaktion sollten die Kunden prüfen, ob sie für ihre persönliche Situation geeignet ist, und die mit ihr verbundenen spezifischen Risiken analysieren, insbesondere die finanziellen, rechtlichen und steuerlichen Risiken, und falls nötig professionelle Berater konsultieren. Die in diesem Dokument enthaltenen Informationen und Analysen stützen sich auf Quellen, die als zuverlässig erachtet werden. RAM AI Group kann jedoch nicht garantieren, dass die genannten Informationen und Analysen aktuell, zutreffend oder vollständig sind, und übernimmt keine Haftung für Verluste oder Schäden, die sich aus ihrer Verwendung ergeben können. Alle Informationen und Beurteilungen können sich ohne Vorankündigung ändern. Anlegern wird geraten, ihre Entscheidung über eine Anlage in den Fondsanteilen auf Grundlage der jüngsten Geschäftsberichte und Verkaufsprospekte zu treffen. Diese beinhalten weitere Informationen über die betreffenden Produkte. Der Wert von Anteilen und die darauf entfallenden Erträge können steigen oder fallen und sind in keiner Weise garantiert. Der Preis der in diesem Dokument genannten Finanzprodukte kann schwanken und sowohl plötzlich als auch stark sinken. Es ist sogar möglich, dass Anleger das gesamte angelegte Kapital verlieren. Auf Anfrage erteilt RAM Active Investments Kunden weitere Auskünfte zu den Risiken, die mit bestimmten Anlagen verbunden sind. Veränderungen der Wechselkurse können ebenfalls zur Folge haben, dass der Wert einer Anlage steigt oder sinkt. Die reale oder simulierte Wertentwicklung in der Vergangenheit ist nicht unbedingt ein verlässlicher Anhaltspunkt für die künftige Performance. Der Verkaufsprospekt, die wesentlichen Anlegerinformationen (KIID), die Satzung und die Geschäftsberichte sind gebührenfrei von der Hauptgeschäftsstelle der SICAV, ihrem Vertreter und Vertriebspartner in der Schweiz, der RAM Active Investments S.A., Genf, und dem Vertreter der Fonds in den Ländern, in denen die Fonds zugelassen sind, erhältlich. Dieses Dokument ist vertraulich und richtet sich nur an den beabsichtigten Empfänger; seine Vervielfältigung und Verbreitung sind verboten. Ausgestellt in der Schweiz von RAM Active Investments S.A., die in der Schweiz von der Eidgenössischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) zugelassen und reguliert ist. In der Europäischen Union und dem EWR von der zugelassenen und beaufsichtigten Verwaltungsgesellschaft, Mediobanca Management Company SA, 2 Boulevard de la Foire 1528 Luxemburg, Großherzogtum Luxemburg, herausgegeben. Die Quelle der oben genannten Informationen (sofern nicht anders angegeben) ist RAM Active Investments SA und das Bezugsdatum ist das Datum dieses Dokuments, Ende des Vormonats.