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30 Agosto 2019

Maxime Botti

RAM Active Investments RAM (Lux) Systematic Funds -Emerging Markets Equities

Il RAM (Lux) Systematic Funds – Emerging Markets Equities Fund ha conseguito un rendimento del -4,90%* (classe Ip USD al netto delle commissioni), in linea con quello dell'indice MSCI Emerging Markets TRN$, che ha registrato il -4,88%. In continuità con il resto dell'estate, agosto si è dimostrato un mese impegnativo per i mercati azionari. La persistenza della guerra commerciale ha continuato a gettare ombre sui mercati, ostacolandone la performance, mentre si è assistito alle gravi difficoltà dell'economia argentina, al vacillare della Germania, all'intensificarsi del movimento di protesta a Hong Kong e all'inversione di parte della curva dei Treasury USA, che ha diffuso timori di recessione. Il riaccendersi delle tensioni geopolitiche ha sollevato inquietudini circa i rischi al ribasso delle prospettive economiche, innescando una correzione delle azioni e un rally delle quotazioni dei titoli di Stato dei paesi sviluppati. Il Fondo era in netto vantaggio rispetto al benchmark prima del rimbalzo dei titoli azionari favorito dal riaccendersi delle speranze sul fronte commerciale, segno di un ritorno alla propensione al rischio da parte degli investitori, confermato dalla migliore performance settimanale dei mercati in quasi tre mesi. Questi andamenti hanno penalizzato i nostri modelli, date l'ampiezza e la brevità del rally. Il Fondo ha invece generato un alfa notevole nella fase di ribasso precedente al rally. A livello di strategie, la componente Defensive ha messo a segno la migliore performance mensile, seguita da Momentum, mentre si conferma la sottoperformance relativa della componente Value. Il fattore che ha gravato maggiormente sulla performance del Fondo è stata l'esposizione all'Argentina tramite i titoli selezionati nell'ambito della strategia GARP/Momentum, a causa della sconfitta elettorale del presidente in carica, più pesante del previsto, che ha scosso i mercati. La sovraesposizione del portafoglio in quest'area ci ha penalizzati, ma è stata in parte controbilanciata dalla generale sottoesposizione all'America latina. Sul versante positivo, l'effetto della selezione in Cina (servizi di comunicazione) e in Brasile (finanza, salute) ha contribuito a generare performance positiva. Nell'ambito della selezione dei titoli dei servizi di comunicazione cinesi, abbiamo evitato alcuni nomi di alto profilo, in difficoltà nel corso del periodo, e il Fondo ha generato un interessante effetto di diversificazione in un mercato in fase di flessione.  

*Fonte: RAM Active Investments