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2 Luglio 2019

Emmanuel Hauptmann

RAM Active Investments RAM (Lux) Systematic Funds -Emerging Markets Equities

Il fondo RAM (Lux) Systematic Funds – Emerging Markets Equities Fund ha conseguito un rendimento del +6,15%* (classe Ip USD al netto delle commissioni), in linea con quello dell'indice MSCI Emerging Markets TRN$ che ha reso il +6,24%. Nel mese di giugno i timori per il commercio mondiale, l'incertezza politica e il rallentamento della crescita si sono complessivamente attenuati e i mercati si sono focalizzati in misura crescente sulle dichiarazioni delle Banche Centrali. La Fed ha riacceso negli investitori le aspettative di un taglio dei tassi di interesse nel 2019, mentre la BCE ha accennato alla possibile esigenza di misure di stimolo aggiuntive nell'Eurozona. Il mercato cinese ha registrato un rialzo alla notizia che i funzionari di Pechino e di Washington riprenderanno a negoziare, dopo il fallimento delle trattative a maggio. Il Brasile ha segnato un rialzo marcato, poiché l'umore degli investitori ha ricevuto impulso dalla crescente probabilità di un taglio dei tassi di interesse sia locali che esteri nei prossimi mesi. Emerge tuttavia una chiara contraddizione tra il rally alimentato dalle Banche Centrali, con gli investitori riluttanti a considerare i rischi di ribasso, e il progressivo indebolimento degli indicatori macroeconomici: un brutto presagio per il ciclo economico e gli utili aziendali. Ulteriori rischi di rallentamento dell'economia mondiale potrebbero tradursi in una vera e propria contrazione degli utili, scenario che nella maggior parte dei portafogli d'investimento non viene preso in considerazione. Con il graduale insinuarsi dei rischi (di liquidità e di mercato) nei portafogli, con una performance che si concentra in una piccola porzione del mercato, riteniamo che un approccio all cap trainato dai fondamentali possa offrire protezione contro i rischi di ribassi per i prossimi mesi. La performance ha risentito dell'andamento sempre più divergente fra titoli growth e value nel corso del mese, che ha penalizzato le strategie Machine Learning e Value, mentre le large cap hanno beneficiato dei guadagni nei settori più difensivi, sovraperformando a nostro discapito le mid e le small cap. La componente Momentum è stata la principale fonte di performance positiva, soprattutto nell'ultima parte del mese. Cina, Corea del Sud e Australia hanno registrato un mese straordinario, beneficiando dei toni accomodanti delle rispettive Banche Centrali. Come prevedibile in questi rally guidati dalla propensione al rischio invece che dai fondamentali, il nostro Fondo ha registrato una performance modesta. L'ottima selezione dei titoli nei mercati di Taiwan e Sudafrica ha generato alfa, come pure il sottopeso sull'India, ma i titoli dei segmenti dei beni voluttuari e IT in Corea del Sud e in Cina si sono rivelati penalizzanti. Infine, abbiamo ottenuto risultati robusti dai titoli finanziari selezionati, oltre che dall'esposizione prudente in questo settore.

*Fonte: RAM Active Investments