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La fine di un trimestre impegnativo per il reddito fisso

13 Aprile 2021

Ashwin Aiyappan, Nevin Nie

RAM Active Investments RAM (Lux) Tactical Funds II - Asia Bond Total Return

Marzo è iniziato con un rally dei tassi, ma a metà mese si è verificata una rapida inversione, quando i Treasury americani hanno subito una violenta oscillazione.

  • Gli spread creditizi hanno incontrato difficoltà in questa fase, soprattutto nei Mercati Emergenti. Solo quando i tassi d'interesse statunitensi hanno trovato un nuovo equilibrio, anche gli spread si sono stabilizzati, segnando una ripresa.
  • L'ampia fluttuazione dei tassi d'interesse si è tradotta in una performance deludente del reddito fisso nel trimestre.
  • L'Indice azionario americano, l’S&P500, ha chiuso il mese intorno ai massimi storici e i dati hanno continuato a seguire un ottimo andamento per tutto il mese.
  • Anche nel credito asiatico si sono registrate evidenti fluttuazioni di mercato.
  • Il risultato migliore è giunto dall'universo High Yield, dove la duration inferiore abbinata al rendimento e alle prospettive economiche regionali favorevoli hanno condotto a una sovraperformance. In effetti, nonostante le pressioni su specifiche emissioni High Yield cinesi (Yuzhou) e non cinesi, l'andamento del mercato si è caratterizzato solo per ricadute limitate su singole obbligazioni.
  • La componente Investment Grade asiatica ha nuovamente sottoperformato, per lo più a causa dei tassi di interesse.

Mercato del credito asiatico:

  • Nell'universo Investment Grade asiatico gli spread sono diminuiti di 5 punti base nel periodo.
  • I differenziali dei titoli High Yield sono diminuiti di 1 punto base.
  • Lo spread tra le obbligazioni High Yield e Investment Grade asiatiche è aumentato di 4 punti base per chiudere a circa 482 pb.
  • A fine trimestre, la performance delle obbligazioni High Yield asiatiche si attesta allo 0,48%, mentre quella delle emissioni Investment Grade è pari al -1,67%.
  • Il rendimento da inizio anno del benchmark JACI è pari al -1,17%.

Prospettive e performance del portafoglio

Il credito asiatico continua a offrire valore in entrambi i segmenti High Yield e Investment Grade, vista la solidità del contesto macro nella regione.
Siamo però più cauti a causa della volatilità dei tassi e della serie di micro eventi di liquidità.

Il fondo RAM (Lux) Tactical Funds II - Asia Bond Total Return Fund (Classe PI USD) ha ceduto lo 0,56% a marzo perlopiù a causa dei tassi d'interesse.

  • Il fondo rimane adeguatamente diversificato.
  • Rimaniamo investiti con una duration netta di 3,78 anni e
  • un livello di liquidità dell'8,97%.
  • Contiamo di ridurre la liquidità del portafoglio e la percentuale di titoli Investment Grade, caratterizzate da valutazioni elevate, a favore di nuove emissioni o titoli BB solidi con un potenziale di rialzo dei rating, con l'intenzione di incrementare la duration in futuro.

La società di gestione del fondo ha nominato Nexus Investment Advisors Limited, soggetta all'attività di vigilanza della Securities and Futures Commission (SFC) di Hong Kong, quale gestore degli investimenti per RAM (Lux) Tactical Funds II - Asia Bond Total Return Fund.

*Fonte: Nexus Investment Advisors Limited