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Luglio 2020 - Contesto favorevole per lo “Stock Picking” - Commenti dei Gestori Sistematici

13 Agosto 2020

Emmanuel Hauptmann

Contesto favorevole per lo “Stock Picking” – Generazione di alfa sia da posizioni short che long

I dati sui PIL americano ed europeo del secondo trimestre hanno registrato il crollo più vertiginoso del periodo post-bellico.
L’aumento del numero globale di casi di Covid-19 e le nuove tensioni USA-Cina non hanno impattato più di tanto sul sentiment degli investitori; i passi avanti nella produzione di un vaccino, insieme all’accordo sul Recovery Fund in salsa europea hanno sostenuto gli asset rischiosi a livello internazionale.
Unica eccezione alla regola il mercato azionario europeo, che ha chiuso il mese con il segno negativo: la forza dell’Euro rispetto alle principali valute ha intaccato la competitività di alcune società europee.
Il mercato azionario europeo nel mese di luglio mostra elevati livelli di dispersione: le tabelle seguenti evidenziano la sovra/sottoperformance per settore, stile di investimento azionario e capitalizzazione di mercato. I colori più scuri indicano una netta deviazione dall'MSCI Europe TRN Index.

Performance per settore, stile d'investimento azionario e capitalizzazione di mercato vs MSCI Europe TRN Index



Fonte: Bloomberg, indici MSCI, RAM AI, al 31.07.2020

In tale contesto,

  • le nostre strategie di selezione dei titoli hanno funzionato perfettamente nei fondi long only e
  • la generazione di alfa sulle nostre strategie Equity Market Neutral è risultata davvero elevata grazie alle posizioni sia short sia long.

L'alta dispersione dei rendimenti ha portato un’ottimo contributo dai titoli Momentum e Low Risk (attualmente principalmente concentrati su tecnologia/e-commerce e su settori non ciclici). Risultato deludente per i titoli Value, anche se le nostre strategie hanno sovraperformato il mercato nel suo complesso.
Per quanto riguarda il portafoglio short, l'alfa positivo è stato generato principalmente dalle selezioni tra i titoli Low-Quality, e Momentum.

RAM Long/Short European Equities vs MSCI Europe TRN Index
Performance singole strategie Long e Short


Fonte: Factset, indici MSCI, RAM AI, al 31.07.2020
Nota: i rendimenti delle sottostrategie sono al lordo delle commissioni

La nostra strategia Market Neutral Globale ha recuperato il 14% dai minimi di giugno ed è ora positiva dell'1,8% da inizio anno (classe PI USD, al 31.07.2020), grazie soprattutto alla sovraperformance dei titoli Value (ciò rappresenta un segnale positivo per il recupero appena iniziato in Europa).

  

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