Commentaires de gestion

9 Août 2019

Thomas de Saint-Seine

RAM Active Investments RAM (Lux) Systematic Funds - Emerging Markets Core Equities Maxime Botti Partner & Senior Systematic Equity Fund Manage

Le fonds RAM (Lux) Systematic Funds - Emerging Markets Core Equities Fund a reculé de -2,19%* (Classe Ip USD - net de frais) en juillet, sous-performant le MSCI Emerging Markets TRN qui a baissé de -1,22%. Par opposition à la forte performance enregistrée en juin, un calme relatif a régné début juillet. Toutefois, les investisseurs ont braqué leur regard sur les grandes banques centrales en fin de mois, s’attendant au maintien de leur posture accommodante. Alors qu'une baisse des taux et un ton conciliant étaient largement anticipés à l'occasion de la réunion de la Fed, les marchés ont été déçus sur fond de perspectives prudentes. En juillet, la guerre commerciale est revenue sur le devant de la scène lorsque le président Donald Trump a menacé d’appliquer des droits de douane de 10% sur 300 milliards de dollars de produits chinois supplémentaires, tandis que les tensions géopolitiques à Hong Kong (manifestations), en Iran (abattage d'un drone) et en Corée du Nord (essai de missile) se sont aggravées. Dans le même temps, la croissance économique chinoise a atteint son plus bas niveau en 27 ans (6,2%). La réaction des marchés à ces chiffres a été relativement modérée. Sur le plan factoriel, la stratégie Value a continué de sous-performer le portefeuille Growth, maintenant l'écart entre les deux à des niveaux extrêmes, un phénomène que nous avons déjà abordé. Par ailleurs, le portefeuille Momentum a pâti du pic de volatilité en fin de mois. La stratégie Growth s'est à nouveau imposée dans un contexte d’appétit pour le risque intact. Du point de vue géographique, la sous-performance relative peut être attribuée à une sélection de titres préjudiciable en Chine et en Corée du Sud. En Corée du Sud, la consommation discrétionnaire, la finance et l’industrie ont généré des pertes, particulièrement nettes au sein des stratégies Value et Momentum. En Chine, la sous-pondération prononcée des services de communication nous a fortement pénalisés dès lors que le secteur a bien résisté dans un contexte de marché baissier.  

*Source: RAM Active Investments