Commentaires de gestion

11 Avril 2019

Thomas de Saint-Seine

RAM Active Investments RAM (Lux) Systematic Funds - Long/Short Emerging Markets Equities funds Maxime Botti Partner & Senior Systematic Equity Fund Manager

La classe d'actions I USD du fonds RAM (Lux) Systematic Funds - Long/Short Emerging Market Equities Fund a enregistré une performance nette de frais de 0,07%* en mars. Les marchés semblent pris en tenaille entre les nouvelles données publiées suggérant une décélération de la croissance mondiale et les accents conciliants de la Fed, qui continuent de soutenir les actifs risqués. Selon nous, le désintérêt persistant des investisseurs face à la détérioration d'une multitude de données macroéconomiques est le signe d'un marché extrêmement complaisant. La sous-performance considérable des actions de rendement (Value) par rapport aux valeurs de croissance (Growth) a constitué la principale thématique sous-jacente du mois. Dans la mesure où les secondes ont continué de se négocier à des niveaux élevés, en particulier dans les secteurs des technologies de l'information et des services de communication en Asie, nos modèles se sont naturellement diversifiés en dehors de ces « points chauds ». Le climat favorable au risque observé durant le mois a constitué un signal positif pour certains secteurs, ce qui s'est traduit par un mouvement de couverture des positions short parmi les fonds comparables. Ce mouvement a largement soutenu les marchés d'actions tout au long du mois de mars, en dépit de la détérioration des perspectives de croissance évoquée ci-dessus. Nos positions nettes short importantes sur la Corée du Sud ont été les fers de lance de notre performance mensuelle positive, le pays ayant rencontré des difficultés en mars, tandis que nos choix long à Taïwan et en Inde ont également apporté des contributions positives. Concernant les contributions négatives, nos choix de valeurs long au Brésil et en Pologne ont été nettement préjudiciables, ce qui s'est moins ressenti s'agissant du Brésil compte tenu de la contribution positive de nos positions short. Sur le plan stratégique, nos modèles Long Value et Momentum ont été malmenés, tandis que nos portefeuilles Machine Learning et Defensive ont enregistré de bonnes performances. Nos portefeuilles short n'ont pour leur part pas profité de conditions favorables, surperformant le marché dans son ensemble. Seule la stratégie Machine Learning a généré de l'alpha, et, sans surprise, notre stratégie Short Value a signé la pire performance mensuelle.

*Source: RAM Active Investments.