Commentaires de gestion

11 Avril 2019

Thomas de Saint-Seine

RAM Active Investments RAM (Lux) Systematic Funds - Long/Short European Equities Maxime Botti Partner & Senior Systematic Equity Fund Manager

La classe d'actions I EUR du fonds RAM (Lux) Systematic Funds - Long/Short European Equities Fund a signé une performance nette de frais de 0,19%* en mars. Les actions européennes ont enregistré en mars leur meilleure performance trimestrielle depuis plus de quatre ans, à la faveur d'un apaisement perçu des risques géopolitiques, en particulier s'agissant des relations commerciales entre Washington et Pékin, qui a contribué à un environnement plus favorable aux actifs risqués. La sous-performance considérable des actions Value par rapport aux valeurs growth a constitué la principale thématique du mois. Les secondes ont continué de se négocier à des niveaux élevés, en particulier dans les secteurs des technologies de l'information et des services de communication. Alors que nos portefeuilles long ont créé de l'alpha, nos portefeuilles short ont coûté des points de performance lors du rebond de l'appétit pour le risque observé en milieu de mois. De telles hausses soudaines ne sont pas adaptées aux adeptes de la sélection des titres axée sur les fondamentaux, dans la mesure où les actions de qualité inférieure ont poursuivi leur trajectoire ascendante. Si les marchés européens profitent de cet environnement d'appétit pour le risque, ce dernier a mis en lumière une certaine négligence des investisseurs face aux risques cachés du marché. En Europe, les indices PMI du secteur manufacturier ont clairement illustré cette complaisance, avec une chute à 45 seulement (la stabilité correspondant à 50) et des indicateurs suggérant la possibilité d'une croissance encore plus fragile au deuxième trimestre. Nos biais Value ont donc pénalisé la performance, et les portefeuilles Value et Machine Learning ont été délaissés. A l'inverse, nos portefeuilles Low-Risk/Defensive et Momentum long ont inscrit une surperformance et généré de l'alpha. S'agissant des portefeuilles short, nos modèles Value ont admirablement bien performé, devançant le marché dans son ensemble et atténuant ainsi l'incidence défavorable de la surperformance de nos modèles Short Quality et Momentum. Pour finir, nous constatons que notre Fonds signe de manière générale une performance positive lorsque le marché sous-jacent subit une correction. Par conséquent, nous sommes convaincus que notre approche à bêta neutre renouera avec la performance dès que le marché sera un peu plus lucide.

*Source: RAM Active Investments