Commentaires de gestion

11 Avril 2019

Thomas de Saint-Seine

RAM Active Investments RAM (Lux) Systematic Funds -Emerging Markets Equities

La classe d'actions Ip USD du fonds RAM (Lux) Systematic Funds Emerging Markets Equities Fund a signé une performance nette de frais de 0,55%*, contre 0,84% pour l'indice MSCI Emerging Markets TRN$. Les marchés semblent pris en tenaille entre les nouvelles données publiées suggérant une décélération de la croissance mondiale, les accents conciliants de la Fed et la possibilité d'un accord commercial entre la Chine et les Etats-Unis, une perspective qui continue de soutenir les actifs risqués. Selon nous, le désintérêt persistant des investisseurs face à la détérioration d'une multitude de données macroéconomiques est le signe d'un marché extrêmement complaisant. La sous-performance considérable des actions de rendement (Value) par rapport aux valeurs de croissance (Growth) a constitué la principale thématique sous-jacente du mois. Dans la mesure où les secondes ont continué de se négocier à des niveaux élevés, en particulier dans les secteurs des technologies et des services de communication en Asie, nos modèles se sont naturellement diversifiés en dehors de ces « points chauds ». La légère sous-performance du Fonds a largement résulté de nos biais en faveur du rendement, les valeurs décotées ayant été devancées par les valeurs de croissance durant le mois. Toutefois, nos portefeuilles Momentum et Defensive ont apporté d'importantes contributions positives. Une correction marquée en milieu de mois a permis au Fonds de surperformer son indice de référence, avec une génération d'alpha particulièrement généreuse du côté des portefeuilles Defensive et ML, avant qu'un rebond tardif ne vienne pénaliser la performance relative. Enfin, alors que certains investisseurs considèrent toujours les actions de qualité médiocre comme des opportunités attrayantes, notre Fonds reste attaché à sa philosophie fondamentale : conserver un positionnement favorable à la surperformance compte tenu de la hausse du niveau de risque observée sur le marché. Dans l'éditorial de ce mois, nous revenons de manière plus approfondie sur les opportunités que peuvent renfermer actuellement les marchés émergents et qu'il est possible de saisir à la faveur d'une exposition au risque plus diversifiée et impliquant l'ensemble des capitalisations, mais aussi sur l'importance d'une exposition aux valeurs décotées à ce stade du cycle économique.

 *Sources : RAM Active Investments