Commentaires de gestion

11 Avril 2019

Thomas de Saint-Seine

 RAM Active Investments  RAM (Lux) Systematic Funds - European Equities Maxime Botti Partner & Senior Systematic Equity Fund Manager

La classe d'actions Ip-EUR du fonds RAM (Lux) Systematic Funds European Equities Fund a signé une performance nette de frais de 1,11%*, contre 2,03% pour l'indice MSCI Europe TRN. Les actions européennes ont enregistré en mars leur meilleure performance trimestrielle depuis plus de quatre ans, à la faveur d'un apaisement perçu des risques géopolitiques, en particulier s'agissant des relations commerciales entre Washington et Pékin, qui a contribué à un environnement plus favorable aux actifs risqués. Les déclarations conciliantes de la Fed ont elles aussi concouru à ce climat favorable au risque, et permettent peut être de mettre en lumière une certaine négligence des investisseurs face aux risques cachés, potentiellement capables de perturber les marchés en cas de concrétisation. En Europe, les indices PMI du secteur manufacturier pour le mois de mars ont clairement montré les limites de cette complaisance, avec une chute à 45 seulement (la stabilité correspondant à 50) et des indicateurs avancés suggérant la possibilité d'une croissance encore plus fragile au deuxième trimestre. La sous-performance considérable des actions de rendement (Value) par rapport aux valeurs de croissance (Growth) a constitué la principale thématique sous-jacente du mois. Dans la mesure où les secondes ont continué de se négocier à des niveaux élevés et où notre Stratégie présente un biais intrinsèque en faveur du rendement, nous avons inscrit une sous-performance relative. S'agissant des stratégies, mis à part les performances médiocres des styles Value et ML, le style Momentum a dégagé une performance globalement conforme à celle de l'indice plus étendu, tandis que le portefeuille Defensive a pris le contrepied de la tendance, inscrivant une confortable surperformance mensuelle en termes relatifs. Enfin, alors que certains investisseurs considèrent toujours les actions de qualité médiocre comme des opportunités attrayantes, notre Fonds reste attaché à sa philosophie fondamentale : conserver un positionnement favorable à la surperformance compte tenu de la hausse du niveau de risque observée sur le marché. Dans le sillage de ce nouveau regain d'appétit prononcé pour le risque, les investisseurs devraient désormais prêter davantage attention aux fondamentaux des sociétés, ce qui devrait nous être favorable.

*Source: RAM Active Investments