Commentaires de gestion

Le marché du crédit asiatique salue la flexibilité de la Fed

13 Février 2019

Ani Deshmukh

RAM Active Investments RAM (Lux) Tactical Funds II - Asia Bond Total Return

 

Commentaire de marché

Le mois de janvier s'est caractérisé par un appétit généralisé des marchés financiers pour le risque, auquel l'Asie n'a pas fait exception. Ce phénomène a été déclenché par les propos conciliants du président de la Fed, lesquels ont permis d'écarter l'idée d'une trajectoire de politique monétaire gravée dans le marbre. En outre, l'absence de bruit autour des négociations commerciales entre Pékin et Washington, ainsi que les mesures de relance prises par les autorités chinoises ont contribué à la bonne performance des marchés de la région.

Dans ce contexte, les rendements des bons du Trésor américain à 10 ans se sont stabilisés et s'établissaient à 2,63% à la fin du mois, un niveau qui semble satisfaire le marché. Cet environnement a grandement profité au crédit à haut rendement d'Asie, qui a signé sa meilleure performance mensuelle depuis 2012. Les obligations investment grade ont elles aussi enregistré un beau parcours, achevant le mois de janvier juste en dessous de 2%.

Commentaire de portefeuille

Nous avons continué d'étendre notre duration pour la porter à 3 ans, soit la borne supérieure de notre fourchette escomptée à court terme, car nous pensons que la Fed, dont l'attitude est dictée par les données publiées, réaffirmera le caractère progressif de son approche. Nous avons acheté certains titres BB associés à un portage supérieur, dans la mesure où la stabilisation des fondamentaux de crédit a rendu les rendements plus attrayants. Le marché de la dette quasi souveraine indonésienne, au sein duquel nous identifions des opportunités et avons pris certaines positions afin d'obtenir une exposition conforme à celle de l'indice de référence, semble présenter davantage d'intérêt que les emprunts d'Etat et les autres économies asiatiques dotées d'une configuration macroéconomique identique. Nous avons sensiblement allégé notre exposition à la Corée du Sud, le niveau de valorisation actuel limitant le potentiel de compression supplémentaire des spreads.

 Les évolutions récentes sont encourageantes, et certains pays devraient faire montre de robustesse à court terme. Le cycle électoral en Asie est également pris en compte dans notre allocation d'actifs.  Nous adoptons une approche sélective s'agissant des expositions aux différents pays et secteurs, tout en reconnaissant qu'un ralentissement économique chinois plus brutal que prévu ou des perturbations des échanges mondiaux mettraient l'ensemble de la région en danger, un élément dûment intégré à notre processus de sélection des obligations.

Nexus Investment Advisors Limited, supervisé par l’Autorité de surveillance des marchés financiers (SFC) à Hong Kong, a été nommé par la société de gestion du fonds en tant que gestionnaire de portefeuille pour RAM (Lux) Tactical Funds II - Total Return Fund Bond Asia.

*Source : Nexus Investment Advisors Limited