Commentaires de gestion

Janvier 2019 - La quête de rendement est relancée - Commentaires de gestion Tactical

13 Février 2019

Cédric Daras, Clement Perrette, David Fung, Gilles Pradère, Olivier Mulin

Convertibles Europe 

Global Bond Total Return 

Asia Bond Total Return

 

Après un mois de décembre pénible pour les investisseurs en obligations d'entreprises, le marché a célébré en janvier le retour d'un discours accommodant de la part de la Fed. L'indication par Jerome Powell d'une plus grande flexibilité concernant la réduction du bilan de la Fed était probablement le signal que les observateurs de marché attendaient pour inverser leur point de vue et passer du pessimisme extrême à l'optimisme. La perception du marché s'est ainsi modifiée alors même que plusieurs problématiques macroéconomiques mondiales n'ont toujours pas été résolues. Dans un tel contexte, le sport préféré de certains investisseurs, la quête de rendement, a engendré une véritable reprise des obligations d'entreprises, en particulier sur les marchés des Etats-Unis et émergents, qui a permis d'effacer dans le même temps les performances négatives du quatrième trimestre 2018. En termes de flux, les ETF US HY (segment du haut rendement américain) ont enregistré des entrées de capitaux de 3,1 milliards de dollars en janvier, tandis que 4,9 milliards de dollars ont été remboursés durant le quatrième trimestre 2018*. Les spreads de crédit à haut rendement se situent désormais à mi-chemin entre les niveaux de la fin du troisième trimestre et le plus haut de décembre. Les mouvements de prix à court terme ne reflètent pas forcément les conditions économiques avec exactitude ; nous recommandons par conséquent aux investisseurs de ne pas perdre de vue les fondamentaux, qui devraient finir par l'emporter en termes d'influence.

 Le crédit à haut rendement américain compense les pertes subies au T4 2018

Le crédit à haut rendement américain compense les pertes subies au T4 2018

Crédit à haut rendement américain = indice HYG

Les chiffres relatifs aux spreads de crédit ont été obtenus à partir des indices Ice Bond

* chiffres basés sur la liste Bloomberg des ETF du segment à haut rendement américain (US HY ETF)