Commentaires de gestion

Decembre 2018 - Il n’y avait nulle part où se cacher - Commentaires de gestion Systematic

9 Janvier 2019

Thomas de Saint-Seine

RAM Systematic Fund

European Equities

Emerging Markets Equities

Emerging Markets Core Equities

North American Equities

Global Sustainable Income Equities

Long /Short European Equities Fund

Long/Short Emerging Markets Equities

Long/Short Global Equities

 

Pour la première fois depuis plusieurs décennies, toutes les grandes classes d'actifs ont enregistré des performances médiocres, les perspectives de croissance économique et de bénéfices des entreprises s'étant assombries sous l'effet combiné d'une montée des tensions commerciales, des taux d'intérêt et des inquiétudes géopolitiques. Dans le monde entier, les marchés d'actions ont dévissé, tandis que les matières premières et les obligations chutaient — ne laissant aucun refuge aux investisseurs. Pour replacer 2018 dans son contexte : même aux heures les plus sombres de la crise financière 2008, les emprunts d'Etat et l'or offraient aux investisseurs de quoi s'abriter (voir le graphique ci-dessous) :

RAM Heatmap Inflation adjusted returns

Revenons rapidement sur l'année écoulée

2018 s'est révélée extrêmement douloureuse pour toutes les principales classes d'actifs, qui ont cédé du terrain et terminé dans le rouge, laissant les investisseurs sans alternative. Pour replacer l'année dans son contexte, il faut savoir que même aux heures les plus sombres de la crise financière 2008, les emprunts d'Etat et l'or offraient aux investisseurs de quoi s'abriter. Les adeptes d'une sélection des titres en fonction des fondamentaux (tels que nous) n'ont pas été épargnés par les marchés, et ils ont subi les mêmes infortunes que les autres.

Face aux errements du marché, nous avons pu bénéficier d'un certain répit grâce à notre approche à bêta neutre ; toutefois, octobre et novembre ont révélé les effets considérables du désendettement qui s'est emparé des marchés mondiaux. Les marchés ont été ébranlés par la stratégie appelée « short volatility » – des positions spéculant sur la prolongation de la longue période de tranquillité des marchés – faisant dévisser l'indice MSCI World de 9% en l'espace de dix petits jours. C'était là le premier des différents signaux qui ont ponctué 2018 et suggéré l'avènement d'un nouveau régime de volatilité accrue tandis que les principales banques centrales du monde drainaient les liquidités.

Perspectives pour 2019

Malgré les difficultés rencontrées en 2018, nous nous projetons dans cette nouvelle année avec un regain d'optimisme, tout en nous concentrant sur nos atouts en tant qu'adeptes de la sélection systématique des titres. J'aimerais partager avec vous ci-dessous les dernières avancées de nos travaux de recherche :

  • Mise en œuvre de notre stratégie Machine Learning dans l'ensemble de nos stratégies européennes et sur les marchés émergents
  • Développement de stratégies à plus haute fréquence et décorrélées pour l'avenir
  • Consolidation de notre équipe de recherche via le recrutement de deux nouveaux collaborateurs senior
  • Résultats prometteurs pour notre programme de contrats à terme standardisés gérés (« managed futures »), qui devrait être disponible dans un format OPCVM courant 2019

L'année 2019 promet d'être passionnante, alors que le contexte géopolitique et les décisions des dirigeants politiques devraient bénéficier d'une attention particulière. Chez RAM, nous continuons de vanter les mérites des principes qui nous ont permis de surmonter certaines périodes délicates :

  • La diversification, en termes de sources de performance, mais aussi d'anomalies que nous souhaitons exploiter.
  • Le contrôle de la liquidité devient de plus en plus important, la volatilité étant susceptible de perdurer au cours de l'année à venir.
  • Une approche rigoureuse et sélective de la qualité, la valorisation et les fondamentaux d'une entreprise.

Chez RAM AI, les principes énoncés ci-dessus, la discipline, l'innovation et notre vision à long terme ont toujours été au cœur de nos processus d'investissement et représentent la clé de notre succès. Ces composantes essentielles expliquent pourquoi nous entamons l’année 2019 avec cette confiance dans notre aptitude à réaliser de belles performances sur l’ensemble de notre gamme de produits.