Commentaires de gestion

14 Décembre 2018

Thomas de Saint-Seine

RAM Active Investments RAM (Lux) Systematic Funds -Emerging Markets Equities

La classe d'actions Ip USD du fonds RAM (Lux) Systematic Funds Emerging Markets Equities a signé une performance (nette de frais) de 2,46%*, sous-performant l'indice MSCI Emerging Markets TRN$, qui a gagné 4,12%. Novembre aura été particulièrement éprouvant pour bon nombre de nos concurrents, les importantes rotations sectorielles et les facteurs techniques pénalisant de très nombreuses approches, des modèles quantitatifs aux fonds plus traditionnels ; nous pensons qu'en dépit de sa sous-performance, le Fonds est parvenu à limiter la casse par rapport à ses pairs, et ce grâce à des fondamentaux robustes. Notre portefeuille Value est allé à contre-courant, devançant légèrement l'indice, car le recul récent des cours sur les marchés émergents a permis aux titres Value sélectionnés de prospérer. Mais c'est surtout notre stratégie Machine Learning qui a soutenu la performance dans les dernières semaines de novembre, en privilégiant des sous-jacents aux fondamentaux plus solides. D'un point de vue géographique, nos choix de titres en Chine et à Hong Kong ont constitué un frein à la performance, en particulier dans nos portefeuilles GARP/Momentum et Defensive, déconcertés par le très beau parcours des valeurs chinoises durant le mois, une nouvelle tendance dont ils n'ont pas su profiter. S'agissant des contributions positives, Taïwan et la Corée du Sud se sont brillamment illustrés, nos portefeuilles Momentum et Value y ayant généré un alpha considérable. Sur le plan sectoriel, les pertes se sont limitées aux secteurs de la finance et des services de communication. Ce dernier était à l'origine d'une forte contribution positive en octobre et revient ainsi quelque peu sur ses gains. En cumul annuel, le Fonds s'inscrit en léger retrait par rapport à l'indice, mais devrait clôturer l'année en ligne si l'attention du marché se reporte sur les fondamentaux. En termes de ratio cours/bénéfice, le Fonds offre aux investisseurs le meilleur rapport qualité/prix depuis que nous avons commencé à gérer la stratégie en 2009 et l'un des portefeuilles les plus différenciés par rapport à l'indice sur le segment des valeurs de qualité.

*Sources : RAM Active Investments