Commentaires de gestion

14 Décembre 2018

Thomas de Saint-Seine

 RAM Active Investments  RAM (Lux) Systematic Funds - European Equities Maxime Botti Partner & Senior Systematic Equity Fund Manager

La classe d'actions Ip-EUR du fonds RAM (Lux) Systematic Funds European Equities Fund a de nouveau rencontré des difficultés en novembre, enregistrant un recul (net de frais) de -3,37%* contre -0,86% pour l'indice MSCI Europe TRN. Novembre aura été particulièrement éprouvant pour bon nombre de nos concurrents, les importantes rotations sectorielles et les facteurs techniques pénalisant de très nombreuses approches, des modèles quantitatifs aux fonds plus traditionnels.  Notre Fonds a suivi l'indice à la baisse jusqu'en milieu de mois, avant qu'un rebond essentiellement initié par les grandes capitalisations ne tire les marchés vers le haut tandis que nos petites et moyennes capitalisations s'inscrivaient en retrait : un scénario semblable à celui du mois précédent.   Sans surprise et malgré la vigueur des fondamentaux, un tel mouvement s'est avéré pénalisant. Ce réveil soudain des grandes capitalisations devrait offrir un potentiel haussier intéressant à notre approche toutes capitalisations. En termes de style, notre portefeuille Defensive s'est bien comporté, ce qui a permis au Fonds de bien résister contrairement aux autres styles, qui nous ont coûté des points. Nous voyons dans certains secteurs cycliques largement malmenés récemment un potentiel haussier plutôt intéressant. Compte tenu de l'incertitude régnant au Royaume-Uni, nous estimons être bien positionnés pour atténuer la volatilité potentielle, dès lors que notre allocation est en ligne avec l'indice et que notre exposition à la GBP est déjà couverte pour moitié.  Au vu de ce que nous avons pu observer par le passé dans pareil environnement (désendettement massif et violentes rotations sectorielles), ces pertes relatives restent en ligne avec nos attentes. Certes, ces épisodes n'ont rien de plaisant, mais historiquement, nous avons toujours pu nous en remettre rapidement. En effet, après une tendance marquée au désendettement, la dispersion s'est accrue sur le marché, offrant un environnement intéressant que nous pourrions mettre à profit au travers de notre processus de sélection de titres.

*Source: RAM Active Investments