Commentaires de gestion

Novembre 2018 - Attentes croissantes du marché pour une Fed modérée en décembre - Commentaires de gestion Tactical

11 Décembre 2018

Cédric Daras, Clement Perrette, David Fung, Gilles Pradère, Olivier Mulin

Convertibles Europe 

Global Bond Total Return 

Asia Bond Total Return

 

Attentes croissantes du marché pour une Fed modérée en décembre

 

En novembre, la volatilité des marchés a perduré, attisée par les nouvelles publications macroéconomiques, le bruit politique autour du Brexit, les frictions commerciales et la question du budget italien. Les derniers chiffres macroéconomiques publiés ont révélé une certaine décélération en Europe, tandis qu'ils semblent mieux résister aux Etats-Unis. Ils ont toutefois suscité quelques inquiétudes quant à un éventuel point d'inflexion du cycle économique. Dans ce contexte, le rendement du bon du Trésor américain à 10 ans a clôturé en dessous de la barre des 3%, considérée par certains observateurs comme un niveau technique majeur. Le Bund allemand à 10 ans lui a emboîté le pas, lui qui doit faire face par ailleurs aux tensions politiques liées au Brexit et à la crise politique qui perdure en Italie. Sur le front du crédit, en Europe comme aux Etats-Unis, les segments investment grade et haut rendement ont signé une performance négative. Enfin, les obligations des marchés émergents libellées en devise forte ont connu des fortunes diverses : si l'Asie a enregistré une performance positive, la zone EMOA et l'Amérique latine ont achevé le mois en territoire négatif.