Commentaires de gestion

Mai 2021 - RAM Systematic Equities - Des titres « value » accessibles et dispersion des valorisations

10 Juin 2021

Emmanuel Hauptmann

 

Après des années de valorisations excessives sur les segments de croissance les plus demandés du marché (énergies renouvelables, logiciels de données, véhicules électriques, services de livraison, etc.), la récente augmentation des rendements souverains a entraîné un assainissement du marché, la dispersion des rendements contribuant à réduire la dispersion des valorisations élevées au sein des secteurs de l'ensemble du marché.

En début d'année, nous avions publié les deux graphiques ci-dessous illustrant le fait que la reprise soutenue des entreprises sous-évaluées pourrait s'inscrire dans la durée (elle avait duré plus de six ans dans les années 2000, permettant aux stratégies de profiter de la dispersion des valorisations toujours élevées intéressante dans l'environnement de marché actuel).

 US 10Yr Yield vs MSCI World Growth

Source : RAM AI au 31.03.2021

EM Stocks YTD by Est PE Decile

Source : RAM AI au 31.03.2021

 

Biais ESG et bulle des énergies renouvelables

On trouve généralement des bulles au sein des secteurs profitant d'afflux de capitaux dans les produits ESG. Les investissements ESG n'échappent pas à la spéculation, d'autant que les gérants de fonds aux excellentes notes ESG ont tendance à privilégier les titres de croissance et les grandes capitalisations. Sans parler de la tendance au sein de certains secteurs des énergies renouvelables qui entraîne les prix des actions à des niveaux sans aucun rapport avec les fondamentaux. Nous sommes convaincus qu'il s'agit là de la bonne approche et qu'il faut davantage investir dans les énergies renouvelables, mais en faisant preuve de discernement. Par exemple, la popularité dont jouissent les actions dans le secteur des piles à combustible/hydrogène est scandaleuse à bien des égards compte tenu du fait que nombre d'investisseurs ne prennent même pas la peine de s'informer sur les efforts R&D des entreprises et de l’efficacité de la technologie soi-disant développée. Malgré le potentiel prometteur de la technologie sur le long terme, nous avons assisté sans grande surprise à l'effondrement des cours des actions hydrogène/piles à combustible au cours des derniers mois.

 

Comment tirer profit de l'ESG ?

Dans cet environnement, les fonds RAM (Lux) European Equities Fund et RAM (Lux) Emerging Markets Equities Fund représentent une alternative de choix pour les investisseurs cherchant à diversifier leur portefeuille en dehors des grandes capitalisations et des actions de croissance tout en conservant un profil ESG « best-in-class ».

Investir avec un biais « value » sur l'ensemble des capitalisations et de manière durable n'est pas une mince affaire. Comme le montre le graphique ci-contre, un portefeuille « value » ordinaire sous-performe un portefeuille équipondéré en termes de notations ESG.

 

ESG Rating EM Universe

Source : RAM AI au 30.04.2021, MSCI ESG,

 

Les titres « value » et les petites capitalisations tendent à présenter des notes inférieures à celles d'autres segments du marché.

 

ESG Rating EM Market Cap

Source : RAM AI au 30.04.2021, MSCI ESG,
Merci de vous référer aux informations figurant à la fin de ce document

 

Nous nous sommes appuyés sur notre recherche pour combiner alpha et durabilité sans porter préjudice aux biais « value », qualité et risque faible de nos portefeuilles.

 

Durabilité intégrée à la technologie

 En nous appuyant sur notre plateforme d’apprentissage profond et l'association de données structurées et non structurées, nous cherchons à identifier de façon optimale les opportunités de génération d’alpha durable au sein de notre univers dynamique. Les considérations ESG constituent l’une des quatre dimensions de nos objectifs d’investissement, après la génération d’alpha, la gestion des risques et la liquidité. S’agissant du processus d’investissement, nos recherches suggèrent que l'ESG apporte un caractère durable à la sélection de titres qui favorise l’investissement socialement responsable tout en permettant de réduire les risques d’investissement à long terme ainsi que la rotation et d’optimiser les rendements du fonds.

 

RAM Emerging Markets Equities Fund (IP-USD, nette de frais) et indice MSCI EM TRN$

EM Fund Performance StatsSource : RAM AI, mai 2021, MSCI ESG
Merci de vous référer aux informations figurant à la fin de ce document
Les performances antérieures, qu’elles soient réelles ou simulées, n’indiquent pas nécessairement les performances à venir

 

RAM European Equities Fund (Ip-EUR, nette de frais) et indice MSCI Europe TRN€

Europe Equities Performance

 Source : RAM AI, mai 2021, MSCI ESG
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Les performances antérieures, qu’elles soient réelles ou simulées, n’indiquent pas nécessairement les performances à venir

 

 

Règles de l'UE (SFDR) applicables à la gamme de fonds RAM

Actuellement, plus de 88% de l'encours géré par RAM AI répond aux exigences de l'article 8 ou de l'article 9 SFDR, ce qui place RAM AI parmi les acteurs clés proposant des stratégies d'investissement durable.

Article 9 :
RAM (LUX) SYSTEMATIC FUNDS - STABLE CLIMATE GLOBAL EQUITIES

Article 8 :
RAM (LUX) SYSTEMATIC FUNDS - EUROPEAN EQUITIES
RAM (LUX) SYSTEMATIC FUNDS - EMERGING MARKETS EQUITIES
RAM (LUX) SYSTEMATIC FUNDS - LONG/SHORT EUROPEAN EQUITIES
RAM (LUX) SYSTEMATIC FUNDS - LONG/SHORT GLOBAL EQUITIES
RAM (LUX) SYSTEMATIC FUNDS - US SUSTAINABLE EQUITIES
RAM (LUX) SYSTEMATIC FUNDS - GLOBAL SUSTAINABLE INCOME EQUITIES
RAM (LUX) SYSTEMATIC FUNDS - GLOBAL EQUITIES SUSTAINABLE ALPHA
RAM (LUX) TACTICAL FUNDS - SUSTAINABLE FLEXIBLE FUND
RAM (LUX) TACTICAL FUNDS - GLOBAL BOND TOTAL RETURN FUND

 

Accédez directement aux derniers commentaires de gestion par fonds :

European Equities

Emerging Markets Equities 

US Sustainable Equities

Stable Climate Global Equities

Global Sustainable Income Equities

Long /Short European Equities Fund

Global Equities Sustainable Alpha

Long/Short Global Equities

Diversified Alpha

 

 

Disclaimer

 

Remarque : les notations résultent de la conversion des notes en lettres (p. ex. AAA = 8,6-10). Les notations recouvrent les catégories « leader » (AAA, AA), « moyen » (A, BBB, BB) et « retardataire » (B, CCC). Les notes de 0 à 10 mesurent la performance globale des entreprises eu égard aux critères environnementaux, sociaux et de gouvernance.

https://www.msci.com/our-solutions/esg-investing/esg-ratings/esg-fund-ratings

L'intégration ESG est le processus d'incorporation de facteurs environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) aux côtés des mesures traditionnelles dans le processus de décision d'investissement. Veuillez vous référer aux documents juridiques pour comprendre le niveau d’intégration ESG de chaque Fonds. L'intégration ESG n’est pas un élément impliquant nécessairement que le Fonds a un objectif d'investissement aligné sur des facteurs ESG, mais décrit plutôt la manière dont les informations ESG sont prises en compte dans le cadre du processus d'investissement global.