Commentaires de gestion

14 Décembre 2020

Emmanuel Hauptmann

RAM Active Investments  RAM (Lux) Systematic Funds - North American Equities Maxime Botti Partner & Senior Systematic Equity Fund Manage

La classe PI USD du fonds RAM (Lux) Systematic Funds - US Sustainable Equities Fund a signé une performance nette de frais* de +8.67%, contre +11.62% pour l’indice MSCI North America TRN$. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs.

L'annonce de la mise au point d'un vaccin efficace contre le Covid-19 ayant entraîné un fort regain d'appétit pour le risque sur les marchés actions mondiaux, le fonds a sous-performé en raison de son positionnement prudent, dans un contexte marqué par une absence de visibilité sur les tendances des bénéfices. Durant la rotation la plus prononcée jamais observée entre les facteurs Growth et Low Quality, le fonds a été pénalisé par sa sélection de titres dans le secteur de la santé et son exposition limitée aux banques et à l'énergie. Les restrictions et mesures de distanciation sociale ont lourdement pesé sur de nombreuses activités comme l'hôtellerie, les services liés aux loisirs, les transports, les compagnes aériennes, etc. Ces entreprises qui présentent une dynamique négative en termes de bénéfices et de cours, étaient sous-pondérées dans le portefeuille en raison de la faiblesse de leurs fondamentaux et de leur profil ESG. En effet, celles-ci appartenaient souvent aux secteurs émettant le plus de CO2. La perspective du vaccin a modifié les anticipations de la plupart des investisseurs, offrant à certains titres un élan allant jusqu'à 30%. Les positions du fonds sur les secteurs de la consommation de base et des mines d'or, caractérisés par leur résistance au choc du Covid, ont fait partie des plus préjudiciables.

Dans ce contexte d’appétit pour le risque, le fonds a liquidé de nombreuses positions du secteur de la santé au profit de valeurs des technologies de l'information, de la finance et de l'industrie. Notre principale allocation active concerne toujours la santé, les technologies de l'information, l'industrie (surpondération) et la finance, les services de communication et les services de consommation discrétionnaire (sous-pondération).
Malgré ce mois difficile pour notre approche fondamentale, nous sommes bien positionnés pour bénéficier d'un possible accroissement de la volatilité à l'avenir.

*Source: RAM Active Investments