Commentaires de gestion

11 Juin 2020

Emmanuel Hauptmann

RAM (LUX) SYSTEMATIC FUNDS – LONG/SHORT GLOBAL EQUITIES

La classe d’actions PI USD du fonds RAM (Lux) Systematic Funds - Long/Short Global Equities Fund a signé une performance nette de frais de +0,42%* en mai. L’impact négatif de la stratégie Momentum ressenti dans la plupart des portefeuilles a été en partie compensé par notre stratégie neutre par rapport au bêta grâce une sélection favorable dans les portefeuilles long. Les positions long en Suède, au Japon et en Norvège, essentiellement au sein du portefeuille Value, ont permis de compenser les pertes subies par les portefeuilles Momentum. Aux États-Unis, sur une période de douze jours, nous avons pâti de la couverture des positions short sur le marché, avec une forte hausse des prix pour les valeurs Low Quality et Short Momentum ainsi que pour d’autres titres négligés. Aussi incroyable que cela puisse paraître, les titres Momentum lon ont sous-performé leurs homologues short sur cette même période. La performance positive du marché américain a masqué la brutalité de ce phénomène. Suite à cette évolution défavorable, l’indice a signé une belle hausse tandis que notre stratégie Momentum s’inscrivait en baisse au cours de ce qui pourrait être la pire séance de tous les temps pour ce style de gestion (27 mai). Le lendemain, ces mêmes titres ont rebondi de manière significative. Cette rotation majeure a également porté préjudice à nos portefeuilles Low Risk/Defensive dans la mesure où les banques, les constructeurs automobiles et les loisirs (qui ont été les plus durement touchés par la crise du COVID-19) sont repartis en forte hausse malgré une dynamique bénéficiaire négative. Naturellement, nos stratégies Momentum et Low Risk, qui détiennent peu de ces titres, ont pâti de la forte correction subie par les titres les plus dynamiques ces derniers mois, et ont donc enregistré un recul significatif dans un contexte globalement haussier. Par ailleurs, sur le plan sectoriel, les positions long dans les matériaux et l’industrie ont dégagé un alpha élevé, de même que la consommation discrétionnaire, bien que sa contribution ait été quelque peu amputée par les positions short. Selon nous, le marché devrait se concentrer sur les fondamentaux, ce qui permettra à nos stratégies de combler une partie de leur retard.

*Source: RAM Active Investments