Commentaires de gestion

9 Avril 2020

Ani Deshmukh

RAM Active Investments RAM (Lux) Tactical Funds II - Asia Bond Total Return

Perspectives de marché
La propagation mondiale du coronavirus ainsi que l’effondrement soudain de l’OPEP+ en mars se sont traduits par une réévaluation marquée des actifs risqués. Les marchés du crédit asiatiques ont connu un mouvement similaire en mars, avec un élargissement des spreads d’environ 150 pb pour le crédit investment grade et d’environ 435 pb sur le segment des obligations d’entreprises à haut rendement. A titre de comparaison, les spreads asiatiques ont bondi à des niveaux inédits depuis la crise financière mondiale en un laps de temps très court. Ces fluctuations ont été exacerbées par les ventes des ETF et des comptes de banque privée qui, combinées à la baisse des bilans des courtiers, ont amplifié le mouvement de réévaluation. Les spreads se sont stabilisés grâce aux interventions des banques centrales qui ont contribué à stopper la baisse des valorisations. Le programme d’achats d'obligations d’entreprises de la Fed et le QE de la BCE sont venus à la rescousse du segment investment grade. Les rendements des bons du Trésor américain à 10 ans ont chuté de 40 pb tandis que la courbe des taux 2-10 ans s’est pentifiée pour atteindre 40 pb (+20 pb), les marchés intégrant une hausse des coûts d’emprunt de la Fed. En Asie, la liquidité a été particulièrement chère, mais les obligations investment grade en général ont fait mieux que les titres IG des marchés développés, à la faveur d'une demande d'obligations toujours soutenue au niveau local, notamment en provenance de Chine.

Source: Bloomberg, RAM AI

Performance et positionnement du fonds
Le positionnement prudent du Fonds depuis la fin 2019 a permis de limiter l’impact du bêta de marché sur le portefeuille. Fin mars, le Fonds était exposé aux obligations à haut rendement à hauteur de 13%, sa plus faible allocation à la classe d’actifs depuis plusieurs années, tandis que la poche de liquidités avait été relevée à environ 9%. La duration du portefeuille a été ramenée à 3,7 ans compte tenu du rebond significatif des taux sans risque et nous comptons maintenir le positionnement prudent du Fonds à court terme jusqu’à obtenir davantage de précisions sur l’ampleur de l'impact économique du virus. Le portefeuille reste liquide et compte un nombre restreint de candidats au refinancement/en difficultés financières parmi ses positions.

Nexus Investment Advisors Limited, supervisé par l’Autorité de surveillance des marchés financiers (SFC) à Hong Kong, a été nommé par la société de gestion du fonds en tant que gestionnaire de portefeuille pour RAM (Lux) Tactical Funds II - Total Return Fund Bond Asia.

*Source : Nexus Investment Advisors Limited